基金经理：目前为正常调整 2008年形势很乐观

泰达荷银市值优选基金的基金经理魏延军

近期股票市场一直维持震荡态势，迟迟没能走稳，基金也受到牵连，业绩"稳步下跌"。基民们都想知道震荡行情中基金的操作策略，怎样维持基金组合的稳定性。另外，市场还有多少下跌空间，目前是不是买入基金或股票的好时机都是投资者们关心的话题。记者采访到了泰达荷银市值优选基金的基金经理魏延军先生，请他来分析目前的市场形势，并分享他个人在目前震荡行情中的投资体会。

魏延军简历

香港大学MBA，现任泰达荷银周期基金和市值优选基金的基金经理。2006年3月加入泰达荷银基金管理公司，先后担任投资部基金经理助理，机构理财部专户基金经理。10年证券从业经验，6年基金从业经验，具有基金从业资格。

大势判断

目前为正常调整明年形势很乐观

魏延军判断目前的行情属于正常调整。他分析，判断市场长期向上的五个基本因素都没有发生改变。第一，宏观经济持续向好，经济持续增长，发生震荡主要是微观面因素导致的。第二，上市公司业绩持续增长，基本面情况良好。第三，人民币升值的趋势没有改变，还有一个比较长的升值过程。第四，从人口红利角度看，仍有增长趋势。第五，从进出口贸易角度，贸易顺差持续扩大。魏延军认为这五个因素都是支持市场长期向上的重要基石。

最近两个月出现的市场调整，魏延军认为主要是因为某些指标上涨得过快所致，比如经济增长过快，市场估值上升过快等。他分析，任何市场都不会只涨不跌，出现调整是很正常的。另外，宏观调控和海外市场的下跌也是影响A股市场的因素。

魏延军判断，本轮调整的幅度为自最高点下跌20%-30%左右，截至上周市场已经下跌了20%，所以下跌空间已经比较有限。鉴于现在市场上对明年宏观经济、年底资金面分歧比较大，所以年底之前，将持续震荡整理的格局。

最近市场不断有大盘股上市，吸引了部分资金。魏延军认为从政府定的基调上，明年的资金面还是收紧的。他认为，这样可以培养上市公司抗御风险的能力，也能在资金面比较紧的前提下保持成长性的公司在未来的发展上可能会变得更好更快。魏延军认为资金面偏紧不用特别担心，在牛市没有改变的情况下，是一个资金向市场流动的过程。

投资策略

抓住两条主线选个股看"三个30"

在震荡行情中，魏延军采取减仓的策略，新基金建仓速度比较慢。另外，目前在为明年布局，正在逢低建仓。魏延军表示，目前已经有很多股票的价格很有吸引力，他会选择有确定成长性的行业和在行业中具有竞争力的上市公司。行业配置方面，将按照明年业绩增速排序。

魏延军表示，投资主要抓住人民币升值和内需两条主线。重点关注的行业是银行、地产、消费品等行业。针对目前的震荡行情，他也是采用自下而上的选股策略，近段时间股价下跌了30%-50%，预计2008年估值低于30倍，业绩增长将超过30%，他会选择这类上市公司进行配置。

魏延军判断，明年的大盘整体表现是震荡幅度加剧，震幅可能达到50%。在这种情况下，他明年的投资策略将看重大的行业配置均衡，重点选择一些具有确定成长性的个股，目前这类股票的特征是股价有吸引力、未来成长性确定、透明度高。

投资风格

防守反击型的投资能手

谈到个人的投资风格，魏延军笑称自己是防守反击型的，在投资中平时考虑风险控制多一些，比较稳健，一旦认为机会来临，下手就会比较重。

在目前震荡的行情中，魏延军适当地做了些进攻，分批买入了些自己看好的个股，但主要还是以防御为主。市场目前还没有走稳，只是从中寻找一些反弹的机会，所以目前具有防御特征的股票也是魏延军关注的重点，比如交通运输行业。魏延军认为目前市场上防御型的股票逐渐减少，周期类股票逐渐增加，现在最具有防御型特征的股票就是跌得比较多，估值比较便宜的股票，这类股票在下跌过程中已经把风险释放出来了。

魏延军表示目前的压力主要来自于给投资者带来更多的回报，希望通过自己的投资给该基金的投资者们带来更好的回报。谈到减压的方式，魏延军说："背起行囊走四方，到处调研上市公司就是目前的主要工作，调研各地上市公司，走遍祖国大江南北就当减压了。"(京华时报 高晨)