预测之六：股指期货

1、保险公司成为主要融券提供方

举凡备兑权证、股指期权、国债期权都需要融券机制，标的就是股票和国债，而保险公司拥有大量的现货，正好可以成为现货提供方。月息2%以上的高收益将成为保险公司获利的一大来源。

2、上证综指或成为股指期货的操纵工具

就沪深300本身而言，由于其行业分布比较均匀、成份股权重较小，这使得以操纵沪深300成份股来影响沪深300走势变得非常困难。但是由于沪深300与上证综指相关性较强，并且上证综指是以总股本加权，指数的权重集中于少数行业或者个股，这使得指数不能真正反映市场走势。同时其权威性目前其它指数难以取代，所以这些都使得通过操纵上证指数的大权重股来影响沪深300走势成为可能。

3、股指期货上市首年年成交金额有望达到10万亿

以我国台湾和香港市场的经验来看，股指期货上市初期股指期货年成交金额与现货总市值的比例大概在30%左右。截止到2007年11月15日，沪深两市A股总市值已达31.35万亿，由此我们大胆预测沪深300指数期货上市首年近月合约的年成交金额有望达到10万亿。按照同期沪深300指数5100点来折算的话，沪深300指数期货的年成交量大概在600万张合约，也就是说其每个交易日的成交量有望达到2.4万张。

4、非流通股解禁爆发套保行情

随着非流通股的陆续解禁，市场在承担压力的同时必将寻求股指期货的沽空机制来缓解市场下跌风险，从而随着"大小非"解禁日的来临，市场将爆发一轮又一轮的股指期货套保行情。尤其是在沪深300指数成份股的非流通股解禁前期，我们认为这种套保行情将更加剧烈。

5、本土对冲基金数量将大幅增长

目前中国的私募基金已经有较大规模，但是由于缺乏卖空机制，真正意义上做"对冲"的基金很少，因而也无从谈绝对收益。不过随着股指期货、融资融券的推出，市场中性、多空对冲、期货套利、转换套利等对冲手段都将可以运用，追求绝对收益将不再是空谈。可以预期，明年乃至今后几年，中国本土对冲基金的数量和规模也将大幅增长，市场将兴起追求绝对收益风潮。

预测之七：市场建设

创业板将顺利推出。多层次资本市场建设迈出坚实脚步，创业板的推出迎合了产业升级和经济发展的迫切需要，2008年创业板上市公司数量有望达到300-500家。

投资机会上建议把握两类投资机会：第一类关注持有主要创投公司大比例股权的上市公司，优秀的团队和丰富的项目储备将使相关创业公司在创业板成立后获得很大的价值提升空间。第二类关注属于传统行业的上市公司中，已经或正在通过参股创业投资公司实现其产业转移与产业升级的上市公司。随着这些公司战略规划的日益清晰，将具有长期投资价值。

预测之八：供求关系

随着央企整体上市、红筹回归启动，蓝筹队伍继续扩容，但预计IPO融资规模比2007年降低，估计不超过3000亿元。与此同时，非流通股减持的速度将大大加快，市场总体压力明显增加。

1、资金供给

A、基金：平衡市偏股型基金总规模出现一定的缩水。

B、居民储蓄分流：非对称加息和股市表现平平使得分流规模较小。

C、保险：新增规模约500-1000亿元

D、券商自营/集合理财：300亿。

E、企业年金：企业年金扩容，股票市场投资规模超过500亿元。

F、社保基金：调高投资比例后，投资规模为300亿元左右。

G、QFII：A股估值相对合理，将增大投资额度，上限300亿美元不变。

2、资金需求

A、红筹回归重新启动和IPO：融资规模可能达到3000亿元左右。

B、限售股：两类限售条件股约2.7万亿市值可在市场抛售。

C、QDII和境外直投：赚钱效应不足，约2000亿元。

D、印花税超过2000亿元。

E、定向增发：潜在的扩容规模预计800亿元。

F、配股：传统的融资方式对市场资金需求超过200亿元。

预测之九：制度变革

股权激励是继股权分置改革之后推进资本市场长期发展的重要制度性变革，具有战略性意义。一方面，股权激励的推出有利于完善上市公司治理结构，将管理层与股东利益统一，经营者能够以股东身份参与企业决策、分享利润、承担风险，更加有利于企业长期发展。另一方面，对于处于竞争性行业的上市公司，经营者的管理水平和战略眼光对于公司的长远发展有着重要意义，股权激励可以增强企业对于核心人才的吸引力。

股权激励不论从短期还是从长期来看都有正面作用。短期来看，股权激励的实施虽然是企业的一项费用，但是对于股权激励效应的良好预期使得相关上市公司股权激励的实施被理解为利好因素。从企业性质角度看，股权激励价值创造可以分为内部价值创造和外部价值创造，国有企业由于自身经营管理问题，由股权激励带来的经营管理能力提升空间巨大。

预测之十：A股表现

1、上证综指全年在4500-6000点区间波动

我们从企业盈利、估值、流动性和市场情绪四个维度对明年市场进行分析。首先，决定市场长期走势的企业盈利增速将下滑至25%-30%。其次，全球经济放缓、贸易顺差缩小、中国持续的紧缩性货币政策，导致流动性泛滥问题得到有效控制。再次，随着盈利增速的下降，负利率走向正利率，赚钱效应减小，风险溢价水平明显提高，2008年A股市场合理市盈率将回归至23-25倍。最后，根据东方证券策略团队的流动性模型预测，市场受到基本面和投资圈观点的负面影响较大，市场情绪较2007年将有大幅回落。我们预计上证指数呈现倒V形走势，上证综指全年在4500-6000点区间波动，7、8月将是全年表现最好的月份。

2、首选策略：成长和内需

从基本面角度看，建议关注四类投资机会：第一，内需类行业，包括连锁业、食品饮料、医药、化工、旅游；第二，自下而上选择确定的高成长公司也将带来超额回报。第三，银行受2007年多次加息影响，2008年利润增长确定，但要考虑2008年非对称加息带来的市场情绪波动。第四，有定价权的资源股表现也会不错，例如铁矿石、稀土等。

3、事件驱动型的机会

一些事件型的投资机会也值得关注。首先，收益于本币升值类公司，特别是商业地产值得关注。其次，股指期货有望在明年推出，一些参股期货公司的上市公司将会出现交易性机会。再次，明年央企重组、股权激励和地方国资重组将成为持续的主题，地方国资中我们更关注上海、天津的动态。最后，明年奥运会将举行，旅游、商业、地产板块中的奥运概念股值得关注。（东方证券）