今日沪深两市冲高回落，沪深指数早盘高开后下探，10.00左右展开一波有力的拉升，后由于中石油的向下调整，指数开始回落，午后震荡下行，最终两市均以小阴线报收，成交量较前一日萎缩。

消息面上披露，今后大型国企上市将有望继续采取先A后H的模式，A股的融资规模将大于H股。虽然暂停了港股直通车业务，同时出海的QDII表现并不理想，但是，管理层仍希望通过加大内地A股供给的方式来缓解A股与H股溢价的问题，进而控制A股风险。从当前的行情来看，年未资金紧张状况以及居民投资理财产品的理性是导致大盘近期调整重要原因之一，当然，外围市场的波动也对内地市场行情产生影响，不过，要达到A股与H股溢价大幅缩小仍需一个较长的过程。

从盘面来看，中石油、中石化等指标股走势疲弱对指数有了一定的拖累；工行、人寿等几家金融股对指数的负面影响也较大。盘中，热点较为散乱，煤炭板块表现活跃，其中煤气化、潞安环能领涨；电力行业继续上涨，乐电力一度涨停；前期超跌的低价中小市值个股势头依然强劲，江苏开元、沙隆达等股票涨停；还有一些ST个股也有不错的涨幅。地下钱庄事件对两个石化巨头的不利影响，使股价走软，银行、地产股疲弱，连累股指表现。地产龙头个股出现高位滞胀，趋势横向修正的走势。地产和银行是这一轮行情带动的力量的基础，可以说这是一个不好的信号。此番由权重股和蓝筹股引发的大幅调整使市场有了真正调整的感觉，也使市场明白，无论是垃圾股还是蓝筹股，如果价值严重脱离基本面，最终仍会回到应该有的水平上来。所以这样的调整对市场心态的影响是不同以往的，这也是指数在回落至5000点后反弹的动力不十分足的重要原因之一。今日包括中国中铁在内的三只新股申购，合计发行总量在238亿元，可以说不少于3000亿的资金被新股申购占用，这也是市场缺乏做多热情的一方面原因。大盘股发行还在继续，调控力度没有明显放松，短期调整仍将延续。由于美国经济不确定性的增加，受到美国和香港股市拖累，A股市场有可能进入大箱体震荡格局。上周重启的基金封转开打开了部分增量资金的入场通道，将对市场有一定的支撑。

技术上看，市场的周月线短线均有下探到位的迹象，但从趋势上看仍需要进一步技术修整。日线上，在自上周四的反弹乏力后股指保持了小幅回探的走势，但由于盘中分化较为明显，二八涨跌本周初轮换较为明显。从上证指数的表现上看，目前正处在一个关键的技术位上，在通道下轨附近进行二次探底，若出现破位，后市可能会出现更深的调整，4850点之前将无明显的技术支撑。因此近期需要密切关注通道下轨的得失，今日点位在5220点附近。从60日均线观察，有一定的底部背离趋势，技术上有反弹的要求，但做多的能量又不足，市场整体量能水平依旧低迷，加之周三的三只新股申购也对市场资金形成一定的分流，因此大盘冲高后难免出现反复。预计，短期内仍将窄幅震荡，但调整幅度有限。（野村证券/贾健）