预测之一：宏观调控

1、央行非对称加息5-6次

加息压力主要来源于两方面，一方面，十七大提出"提高居民的财产性收入"，而居民储蓄存款利息是最主要的财产性收入之一，提升存款利息符合国家收入政策。另一方面，面对目前的宏观经济形势，央行的一个重要政策目标就是扭转"负利率"，以抑制通胀带来的不利影响。我们预计2008年一年期存款利率将上调5-6次至5.5%-6%，一年期贷款利率上调4-5次至8.5%-9%。

2、人民币对美元升值8%-10%

2008年人民币升值速度将适度加快，一方面，美国经济前景不容乐观，美元对主要货币贬值趋势仍将继续。另一方面，2007年下半年人民币对美元升值速度明显加快。考虑到贸易摩擦压力和国际舆论的压力，我们预期2008年人民币对美元升值8%-10%左右，升值幅度超过10%的可能性相对较小。

3、资源品价格上涨

成品油、水、电等资源品价格偏低不利于资源节约型社会的建设，提价势在必行。由于目前原油价格高涨导致炼油企业亏损，进而导致成品油供应紧张，成品油进一步提价及价格改革会更快一些。下半年随着CPI出现回落，水、电等资源品价格改革也会启动。

4、资源、地产税收改革启动

在原材料价格上涨和资源节约型社会大背景下，资源税征收由从量征收改为从价征收将在2008年成为现实。为了控制房地产价格快速上涨和改善政府的长期税收来源，物业税改革试点也将启动。

预测之二：国民经济

1、GDP增速将放缓至10.3%

2008年，内部需求仍能支持经济保持高增长，但由于外需对经济增长的贡献为负，预测经济总体增速将由2007年的11.5%下滑至10.3%。

2、外部需求将明显放缓

造成外部需求放缓的原因主要来自于美国。新增房屋建筑数迅速下降、次级债问题的继续发酵以及抵押贷款本金抽回造成的被动性信贷收缩对于美国经济前景都会造成不利影响，而美国经济增长放缓将给中国出口带来严重影响。我们预期2008年中国出口增长13%、进口增长19.1%、贸易顺差规模为2398亿美元，比今年减少200亿美元，外需对经济增长的贡献为负。

3、投资重新成为增长动力

2008年依然会延续2007年投资的高增长，投资重新成为增长动力。一方面，明年政策一定会有所松动，投资会继续高增长，其情形会如去年下半年到今年上半年的情形一样。另一方面，整个社会固定资本存量仍然不足，企业盈利能力以及投资冲动依然很强。

4、消费平稳增长

虽然名义消费品零售总额的增速有所加快，但从扣除价格因素后的实际增速看，社会消费品零售额的实际增速相对平稳，预计明年社会消费品零售总额名义增速为17.3%。

5、通货膨胀保持在高位

促使明年CPI维持高位的因素主要有三个：第一，国际粮价上涨或已形成趋势，明年国内粮价将难以回落。第二，食品价格高企将促进劳动力价格上涨，从而导致各行业生产成本提升，形成供给推动型通货膨胀。第三，中国目前的价格体系中许多商品价格是严重低估的，如果实行资源税改革，将增加通胀压力。预计2008年CPI同比增速达到4.5%-5%；PPI达到3.5%-4%，通胀水平维持高位。

预测之三：企业盈利

由于全球经济放缓、中国出口增速放缓以及持续的紧缩性货币政策，上市公司盈利增速将下滑至30%左右，2008年市场将从超预期过渡至低于预期。其中，占总市值33%的金融行业盈利增速将与市场保持同步下滑，2008年增速为36%左右。如果2008年证券市场表现一般，市场可能从原来的正反馈效应转变为负反馈效应，36%的盈利增速有可能进一步下调。其次，主要增长动力来自内需的非贸易部门盈利增速相对较快，可能超出市场平均水平，我们预计2008年增速将达40%以上。这些行业主要是农业、食品饮料、餐饮旅游、轻工制造、建筑建材、房地产。而上游行业，2008年受到国际因素影响盈利增速将大大下降，低于市场平均水平，包括石油、煤炭、化工、钢铁、有色金属。

预测之四：大宗商品

1、国际原油价格高位震荡

国际原油价格将高位震荡，首先，相对于长期供给来看，原油短期供给瓶颈异常突出。其次，产油国与用油国的政治博弈决定了原油短期供需格局并主导油价。最后，美元汇率持续走低对油价推升作用短期内大于消费放缓对油价的压制作用。

2、铁矿石价格涨幅30%-50%

目前现货矿石FOB价已经高于协议价170%，这使2008年协议矿价涨幅低于30%的难度很大，而国际钢厂也很难接受50%以上涨幅。一方面，在2008年全球供需基本平衡前提下，龙头钢铁公司基本可以转移上涨成本。另一方面，现货与协议矿价的大幅分离将使国内钢铁行业成本结构差异化，中小钢厂利润将受到成本上涨挤压。

3、钢价平均涨幅10%

2008年国内钢价上涨的主要驱动因素主要来自成本大幅上涨的推动，我们预计2008年国内钢价平均涨幅将达到10%。基于供需平衡的基本面，钢价上涨将基本覆盖成本上升，预计行业平均吨钢利润与2007年持平。但由于成本结构差异，钢铁公司的盈利能力将分化。

4、基本金属价格走弱

2008年基本金属价格将走弱，一方面，美国经济增长前景担忧，将影响对基本金属的需求。另一方面，人民币升值将拉低国内金属价格。我们预测铜价、铅价和锡价将分别保持在58900元/吨、20000元/吨、130000元/吨附近。

5、黄金价格继续升势

2008年黄金价格将达到180元/克，支撑黄金价格的因素主要有三个：第一，美国次债风波加剧美元贬值，导致美元在国际结算和储备中的地位动摇。第二，国际地缘政治风波，尤其中东地区国家在原油价格大涨下影响力增强，使地区不稳定因素增加。第三，亚洲需求保持旺盛。

6、稀土价格有望上涨

从供给和需求两个角度进行分析，我们认为2008年稀土价格有望上涨，明年稀土氧化物综合价将达到6.98万元/吨。

7、农畜产品涨价难以抑制

以劳动力机会成本上升带来的成本推动，将全面、持续的推动农产品价格长期上涨，今年猪肉价格上涨只是开始，当然政府必须在完善社会保障体制之前适当的抑制农产品价格的上涨态势，但长期来看，这一趋势在农业、畜牧业生产力大幅提高之前，都将是一种必然。

预测之五：国际股市

放眼全球，我们认为，新兴市场仍是2008年首选。一方面，IMF及国际主要投行进一步调低2008年美国GDP增长速度。而通过统计数据我们发现，欧元区、日本以及主要工业国与美国经济增长相关性逐步增大，美国次贷危机的进一步蔓延，对于全球主要经济体基本面造成的负面影响将远大于新兴经济体。另一方面，综合宏观经济、企业盈利以及估值、风险因素，新兴经济体更具吸引力。我们建议投资者关注新兴市场中的印度、泰国、韩国的资产配置。但是我们并不看好港股2008年的表现，主要有以下原因：第一，美国带领下的全球经济放缓。第二，A股市场估值向下修正减少折价优势。第三，港股直通车计划可能暂停，QDII扩容前景不乐观，同时QDII资金将转向其它新兴市场。