大盘能否走牛要看中石油脸色

    30亿股的"超级航母"今日登陆沪市前受到市场内外高度关注

    大盘能否走牛要看中石油脸色

    专家认为：如定价过高将拖累大盘，投资者不宜追高买进权重品种

    大块头有力量，更有魅力。在A股首发时受到3.37万亿元资金追捧的中石油，今日将有30亿股A股在上证所上市，"超级航母"的登陆已成为股市焦点话题。

    上周，国家发改委宣布上调成品油价格，给本来已是炙手可热的中石油炒作火上浇油。热衷于炒作权重股的众多机构早已是磨刀霍霍，备足现金"子弹"，准备争夺年内最大的新股"蛋糕"。业界专家认为，中石油成为全球最大市值的上市公司已无悬念，开盘后的定价高低将影响大盘后市的表现。

    市场估值出现较大分歧

    日前，中石油以每股16.7元发行40亿A股，对应的发行后市盈率为22.44倍，公司总股本增至1830.2亿股。对于中石油的估值，市场分歧很大。据钱龙股票行情显示，在香港股市，中石油H股的最新收盘价为19.6港元，市盈率为23.87倍。在8月17日，其股价一度跌至9.22港元。受"港股直通车"即将开启和发行A股的消息影响，中石油上周四最高曾涨至20.25港元。

    "目前，市场对中石油的上市定位非常乐观，最高给出40至50元的估值都有。"平安证券策略分析师李先明认为，中石油上市后的恶炒难免。

    据记者粗略统计，机构对中石油上市首日的定位区间在26元至47.6元之间。相比之下，一些民间机构对中石油的估值更为乐观。深圳市海融达投资的董事总经理薛岩认为，"由于中石油是机构必配的战略筹码，上市后可能出现抢盘现象，其股价最高可能会被暴炒至60元。"

    作为中石油新股发行的承销商之一，中金公司对中石油的定价相对低调-按照发行上限40亿股计算，2007年、2008年和2009年全面摊薄每股盈利将分别达到0.772元、0.837元和0.892元。因此，中石油A股的合理投资价值区间为21.67-28.75元，隐含2007年和2008年25.8-34.3倍的动态市盈率。

    在国家上调成品油价格之后，宏源证券的资深分析师刘佑成再度调高评级。"之前预测中石油上市的价格在35元到40元之间。但由于这次调价，使得中石化股价大涨，中石油上市首日价超过40元已经不是难事。"东方证券分析师王晶也认为，这次调价将使中国石油每股增加0.15元的利润。

    长城证券首席策略分析师张勇则认为，中国石油行业基本上是中石油、中石化和中海油三足鼎立的格局。对中石油这种超级权重股的估值，应参照A股和H股的比价效应来定价，不宜给出过高的估值。数据显示，在中石化的A股相对H股有1.3倍的溢价之时，工商银行的A股相对于H股的溢价，则不到三成。

    全球市值第一即将出现

    对中石油上市首日的涨幅，散户投资者非常乐观。据金融界网站一项有15379人参与的调查显示，有39.28%的投资者认为涨幅在一倍以上，24.26%的人认为涨幅在50%至100%之间。仅有36.46%的人认为涨幅会小于五成。

    投资者的乐观源于中石油的家底厚。作为亚洲最赚钱的上市公司，中石油去年实现净利润1422亿元。今年上半年，再度实现净利润818亿元，全年有望再创新高。而深沪两市上市公司今年前三季度的净利润总额也才5833亿元。同时，目前，沪市A股平均市盈率为67.57倍，这为新股发行市盈率才22.44倍的中石油提供了炒作借口。

    不过，中石油这只大象一旦起舞，总市值很可能冠绝全球。在中石油进行网上路演时，中金公司董事总经理刘京生便预测，中石油上市之后有望成为世界最大市值的公司。

    据悉，目前，全球市值最大的石油公司为埃克森美孚，总市值约为5100亿美元，动态市盈率约为13倍。排名第四的为皇家壳牌，总市值约为2792亿美元，动态市盈率约为10倍。而排名第二和第三的分别是中石油和中石化。

    如果以H股最新收盘价计，中石油的总市值为3.587万亿港元，和埃克森美孚相比差距约为一成。如果中石油A股定价在40元人民币，则中石油总市值将飙升至7.32万亿元人民币，超过埃克森美孚加皇家壳牌的总和。

    "对中石油的高估，是特殊的年代、特殊的估值方式的产物。"李先明认为，由于投资者看中A股市场的成长性，再加上负利率时代的资金成本较低，市场很容易给出乐观的估值。

    权重股会否借机出货

    最近，股民们见面最多的口头禅是："中石油上市，你买不买？"在金融界网站一项有15379人参与的调查显示，有65.34%的投资者准备买进，有23.34%的人要看情况再定，仅有11.32%的人准备袖手旁观。

    最令投资者看多的因素，是市场预期在股指期货推出的背景下，机构将出现抢筹行为，从而导致中石油复制中国神华的奇迹。中国神华A股在10月9日上市，短短4个交易日里，股价从发行价的36.99元，最高涨至92.24元。

    "机构再看好中石油，也不代表在上市首日就一定得买进。"李先明认为，从长期来看，中石油定价在30元以下，仍可能是有吸引力的品种。如果定价在40元以上，则很难有收益。他建议投资者在40元以上坚决卖出。

    如果中石油股价一步到位，对后市影响有多大呢？北京首放的首席分析师董琛认为，中石油首个交易日的定价决定了市场短中期的走势。目前，综合分析多数机构对中石油定价可发现，30元至40元属于一个中间价格。假设其上市后定价达到40元，那么在沪综指中的权重将超过23%。

    董琛认为，近期对指数形成推动作用的市场热点板块，如银行股和地产股中的龙头股大多短线涨幅较大，技术性修正将对指数产生下跌动力。在这种背景下，如果中石油定价处于合理范围，大盘向下的调整空间不大，否则中石油将形成阶段性的抛售压力，拖累权重股和大盘下行。

    "如果中石油高开低走，将对权重股产生整体性的压力，不排除短期内大盘会借机调整。"李先明对大盘的中长期趋势仍持乐观态度。他预测两市A股2008年的动态市盈率仅28倍，因此市场下跌空间不大。一旦形成恐慌性下跌，可能是买进良机。

    薛岩则认为，一旦蓝筹股借机调整，则市场可能出现千点左右的跌幅，在5000点关口可能止跌。这种下跌可能在年内完成。由于市场明年将掀起牛市最后一波主升浪，投资者不宜过于悲观。

    中石油首日价格预测：

    广发证券26元-30元；申银万国27.6元-31.6元国信证券35元-40.5元；招商证券28元-32元；国金证券36.76元-41.36元；东北证券41.27元-47.60元。(深圳特区报)