治本之策

既然流动性过剩是银行主导的金融体系的产物，改革的目标就应该是金融机构和金融市场的多元化；既然流动性过剩的原因是财富积累形式的过于单一，改革的目标就是资产品种的多样化。而妨碍金融多样化发展的首要因素，就是政府对投资和融资的行政管制。

——从企业的角度看问题，投资和融资是企业的经济决策，企业拥有充分的经营自主权。上马什么项目，如何融资，发债券还是发股票，发多少，以什么价格发，什么时候发，都是企业和投资者之间的自愿市场交易。如果不涉及公共资金，不需要行政审批；如果不涉及公众投资者，甚至不需要强制性信息披露。现行审批制包括以核准、报备为名而事实上的审批制，剥夺了企业的经营自主权，阻塞了社会投资的渠道。

对此，改革方向应是逐步取消企业投资、发债和发股的审批制，停止对企业投资的干预，增加包括房地产在内的资产供给，分流储蓄。

——从金融渠道的角度看问题，必须加快发展非银行金融机构和金融市场。

目前，中国股市和债市行政管制重重；私人股本基金受管理细则制约，迟迟无法进入实际操作；中小型民间信贷机构长期处于试点阶段，不能大面积推广；银行、券商、基金、保险公司的机构设立、产品、网点乃至人员都面临不同程度的审批问题。行政管制过严，限制了金融产品的供应。

对此，改革方向应是降低准入门槛，金融全面对内开放，尽快增加金融产品的供给。

股市和债市上的监管应以信息披露和维护市场秩序为主，取消发审委，取消各种形式的审批制。私人股本基金因为是私人对私人，不需要行政部门的管理细则和报批，符合国家法律即可。此外，应立法允许中小型信贷机构存在，并研究组建存款保险公司。

——金融体制改革的关键一环是政府职能的定位。现在的监管机构越来越像计划体制下的主管部门，监管者越来越像部门主管。

监管需要严格和清晰的定位，为了保证监管机构不越位，有必要吸收发达市场经济国家的经验，推行监管的职业化、专业化和市场化，监管人员脱离行政序列，成为专业的监管者，领取市场化薪酬。监管改革不到位，解除对金融的行政管制就是一句空话。

在经济高速发展的道路上，东亚各国几乎无一例外经历了金融危机。相信中国政府、学界、金融界和民间有足够智慧和勇气，适时推进金融改革，化解流动性过剩风险，避免重蹈亚洲邻居的覆辙。■作者许小年 中欧国际工商学院教授