【焦点三】信贷资金“腾笼换鸟”入股市？

记者：伴随着今年年初票据融资额的猛增，股市也出现量价齐升。在这轮资金推动型的行情中，信贷资金究竟发挥了多大的作用？或者说，到底有没有信贷资金进入股市？

鲁政委：信贷资金直接入市的可能性很小，即使存在也是属于用信贷资金替代本应投放于实体经济资金的间接入市行为，因此不存在违规行为，也没有具体数据来支持信贷资金入市这一观点。

但是，信贷增长对股市的心理支撑作用不可忽视。例如，基金经理对于央行的降息预期与M1的关注度极大，而后者主要反映的是企业自有资金状况。信贷的增长为投资者带来了宽松资金面的预期，这一预计就是推动近期股市上涨的重要因素之一。

李慧勇：在今年1月份大约有6600亿信贷资金没能投入到实体经济。至于6600亿中有多大比例资金最终流入股市，可能需要央行更为详细的数据出笼后，才能计算得出，相信这个情况在2月份肯定也存在。

股市表现由许多方面共同决定，信贷资金只是其中之一。而且企业将信贷资金通过“腾笼换鸟”的手段进入股市本身就蕴含相当大的风险，如果不加以控制，后果十分严重。

【焦点四】

信贷升温CPI为何负增长？

记者：信贷升温是经济转暖的良好迹象，但信贷增长过快会导致通货膨胀。但目前为什么会存在信贷增长超预期与CPI负增长并存的局面？

鲁政委：两者之间的背离是不可能长期持续下去的。就信贷增长而言，3月份的信贷可能仍会出现快速甚至超预期的增长，但信贷的高增长是不可持续的。而对于CPI来说，未来6~7月内同比很有可能维持负值。因此，在未来一段时间内，信贷增长和CPI的背离现象将转变为信贷增速放缓和通货收缩并存的局面。

李慧勇：信贷增长和CPI不是同一类型的指标，两者出现背离的现象很常见。一般来说，CPI往往会滞后于M16到7个月左右，目前CPI的负增长正是由于去年下半年信贷收缩的直接后果。预计CPI会在6月或7月左右见底，但全年仍会维持负增长。

【焦点五】

中小企业贷款银行担何责任？

记者：据本报记者不完全统计，今年前两月，在国内14家银行授信额度总规模达4.52万亿的背景下，中小企业授信仅有1956亿。这在某种程度上意味着中小企业依然存在贷款难问题，该如何解决？

鲁政委：由于目前国内的银行已全部实现商业化，这要求商业银行应以利润最大化为自身经营要求。在实体经济存在巨大下滑风险的情况下，盲目期待商业银行能为信用度较低的中小企业提供资金支持是不切实际的。银行业首先需要避免的是金融系统的崩溃，因此，不能以“妇人之仁”来看待银行的责任。

站在更具调控主动性的角度来说，管理层改变金融机构的风险预期并不容易，但在基准利率管制的情况下，却可以通过优化利率结构，从收益角度改善信贷激励，诱导信贷结构改善。

另外，能改变中小企业信贷环境的是银行对于宏观经济的预期。因此，在非财政扩张领域被激活之前，如果我们能够期望财政刺激推动经济反弹的话，唯有依赖财政投入规模足够大、持续时间足够长，我国经济才可望进入持续回暖的通道。

李慧勇：中小企业信用度较低，信贷风险较高进而提高了银行的监控成本。要改善这一情况，一方面要求中小企业从公司财务报表的完善等方面来增加自身透明度，增加银行放贷信心；同时，政府也应从多方面对中小企业提供资金支持，包括设立专项基金为中小企业作担保，以改善中小企业的融资环境。（胡俊华）