进入2009年下半年以来，在再库存化、金融市场改善以及巨额货币与财政刺激三大因素推动下，美国经济实现了强劲的复苏。欧债危机加大了美欧复苏的差异性，今年一季度，相比欧元区0.2%的微弱增长，美国一季度GDP增速达到3.0%，欧债危机的恶化升级似乎并未对美国经济产生实质性影响。美国经济为何表现如此强劲，美国经济高枕无忧了吗？风险无国界，在次贷危机还未远去，欧债危机又将袭来之时，美国经济仍不排除 “二次下行”风险。

一、美国经济复苏为何表现如此强劲？

1、大规模金融救助和财政刺激是美国强劲复苏的主因

为应对大萧条以来最严重的金融危机，美国政府、财政部和美联储联手推出力度空前的金融救援和财政刺激计划。金融救援方面，为挽救频临崩溃的金融系统，危机爆发以来，美国决策当局“三管齐下”，从金融机构资产负债表的资产、负债和所有者权益三方入手，以前所未有的规模和非常规的政策，实施全面的金融救市方案。包括布什政府的7000亿和奥巴马政府1.5万亿，金融救援的总规模达到了2.2万亿美元。财政刺激方面，除了布什政府1680亿的减税方案外，奥巴马更是推出总额高达7870亿，约占美国GDP5.4%的经济刺激计划。受此影响，美国经济呈现出政策刺激主导下的强劲复苏，2009年三季度走出衰退，并于去年四季度和今年一季度分别实现5.6%和3.0%的增长。

2、欧债危机导致资本回流是推动美国经济回升的另一个重要原因

经验表明，美国经济严重依赖于资本的流入。从历年美国资本流入情况看，美国三分之一的对外不平衡是通过“金融调整渠道”来弥补的，从1993年到2005年间，美国累积了4.4万亿美元的经常项目赤字，但是美国对外净资产负债在这一时期只上升了2.4万亿美元，而另外2万亿美元赤字则是通过美元资本回流得到了对冲。因此，为了支撑美国经济发展必须使美元持续回流美国本土。然而次贷危机改变了美元资本的流向，2009年前三季度，美国出现了二十年以来的资本净流出局面，美国金融和实体经济受到沉重打击。

而就在此时，美国获得了“救命稻草”。去年10月份以来，迪拜债务危机、希腊五国债务危机浮出水面，欧元兑美元跌幅超过20%，并引发全球范围内的金融动荡，全球投资者纷纷撤离高风险资产，追求安全资产，美元资产的避险功能凸显，美元再次成为强势货币。包括美国国债、股票及其它机构债券在内的美元资产大受追捧。10年期美国国债收益率和30年期美国国债收益率率纷纷创出新低。

根据美国财政部最新国际资本流动(TIC)数据，3月份，外国净增持美国国债从2月份的481亿美元跃升至1084.7亿美元，增长超过一倍。从持有者看，境外私人投资者净买入量从2月份的470亿美元增长至793亿美元，境外官方机构净买入量从2月份的11亿美元增长至282亿美元。其中作为美国前两大债权国的中国和日本分别增持177亿美元和164亿美元。

此外，3月份，外国投资者购买美国长期证券（包括股票和其它）金额也创历史最高纪录，达到1405亿美元，几乎是2月份水平的3倍。包括非市场资本、短期证券和银行美元资产在内的境外资本净流入达到105亿美元，超过2月份净流入的97亿美元，为连续三个季度资本净流入。

当前，全球资金争夺加剧，资本大规模流入使美国金融市场和资产负债表大为改善。近日，美国正在大幅缩减问题资产救助计划(TARP)的规模，将7000亿美元的TARP的损失预期再度下调114亿美元至1054亿美元。预计美国债券及资产价格上升，美国财政部与纳税人还可能从问题资产救助计划中获取巨大收益。