以下为中央电视台《开云网页版-开云（中国）官方在线登录1+1》2010年3月25日完成台本：

——“不差钱”背后的债务风险！

主持人(董倩)：

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在房价高起、地王频出的今天，你能够想象那些风光无限的房地产商，而且是上市企业的身后，居然是背一屁股的债吗？截止到3月23日，已经公布了年报的67家房地产上市企业数字显示，他们在过去的一年里面净利润是282.4亿，比去年同期增长了7成左右。而与此同时，这些公司的负债已经超过了5100亿，这个巨大数字反差说明了什么呢？

(播放短片)

解说：

如果问去年最风光无限的行业是什么？想必不少人的第一反应是房地产。一个个天文数字的地王横空出世，在各种政策洗礼下的房价依然媲拟一切，房地产公司还不都赚得盆满钵满。

然而，让人匪夷所思的是，前天沪深两市67家房企发布的年报显示，看似“不差钱”的上市房企，其实债台高垒。有人算了一道数学题，一年利润282亿，负债5100亿，5100除以282，等于18.08。也就是说，用同样的利润白干18年才能还清债务。

在房价还在继续爬升之时，有媒体对房地产上市企业的年报进行了分析。截至3月23日，已公布年报的27家公司，在2009年合计实现净利润282.47亿元，较2008年同期增长了7成左右。有14家业绩同比翻番，40家毛利率超过30%。

耐人寻味的是，在这67家公司亮丽的业绩背后，他们的债务总额却高达5100.62亿元，同比增长了34.34%，多数房企的资产负债率在70%以上，其中保利地产去年的负债总额达到628.69亿元，同比增长了249.10亿元。

叶檀(财经评论员)：

那就说明我们的房企扩张是在走规模扩张之路，他们未来整个公司的情况，包括他们未来的融资渠道，我觉得都是有一定的风险的。他未来需要不断现金投入才能进行产出，而他产出这部分的利润又不足以覆盖他的负债这一块儿。

解说：

“不差钱”，在2009年的房市持续火爆之下，几乎是人们对于房地产企业的普遍共识。这一点，人们在地王的不断产生、楼市的惜售之中都能读解到。可是，持续的扩张似乎在说明资金的压力正在形成。

叶檀：

他们面临的挑战，我想主要是取决于一个货币政策和房地产市场的问题。因为如果我们的信贷控制更加紧么我们整个的资金链条在缩短，杠杆在缩短。比如像上海提出来让开发商土地成交之后，一个月之内就要交50%的地价，这些东西对于开发商的资金链都是非常非常大的考验。

顾云昌(中国房地产研究会副会长)：

希望我们的，特别是上市公司，要控制好资产负债率，一旦如果有风险的时候，他抵御能力就强。所以应该说，公司的扩张要保持适度，要在好的年景要做好坏的打算，这样使公司保持一种比较健康的发展状态。

解说：

对于房地产企业而言，其自身在市场中的盛衰成败也许并不值得稀奇。但是，众多的专家和媒体所忧虑的，是这种不断的举债经营如果遭遇到环境的变化，是否可能会引发金融风险。

叶檀：

像上市公司的话，我们只知道他的负债增加了，但是上市公司在资本市场、整个证券市场的融资这一块儿，我们还没有计算进来，如果计算进来的话，应该比我们现在所看到的5100亿应该要更多，他的资金需求要大得多。

字幕提示：目前，至少有66家A股上市房企提出再融资预案，募集资金接近1500亿元

主持人：

今天我们演播室特别请到中央党校经济学部的副主任韩保江教授。

韩教授，刚才我们看到两个数字，一个是负债5100亿，一个是净赚了280多亿。这两个巨大数字我们看一下，它是不是安全的一种举债？

韩保江(中央党校经济学部副主任)：

我觉得已经出现了不安全的信号。因为房地产企业跟其他的制造业最大的不同，它是靠贷款，也就是靠流水来支撑着房地产业的发展，有朝一日一旦这个流水，没人给他提供这种资金了，那么这房地产很快就瓦解了。

主持人：

你看它银行贷了5100亿的款，银行有赚头，然后房地产商有赚头，也带动了国家经济的发展。这里面谁是输家？

韩保江：

我觉得输家就是，一旦这个泡沫破裂没有赢家，所有人都会在这种风险当中，承担着自己不应该扩张性发展的这样一种代价。

主持人：

你看，它2009年是欠了5100亿的债，如果想继续发展的话就得再融资，在债台高筑的情况下，银行会不会再继续给他们融资？

韩保江：

刚才你讲得非常好，因为他现在已经捆绑到一起了。如果银行不供它，这个房产企业垮了，银行的贷款收不回来，那么银行有问题，现在企业如果没有银行的注资，企业不能发展。因此现在无论是银行还是房地产企业，都在赌未来中国房地产的走势，如果房地产走势是涨的，那么大家都相安无事，如果有朝一日房地产价格跌下来，就像击鼓传花一样，房地产下跌的风险顺着就会传达到房地产企业和银行。

主持人：

目前这种情况会让人想到1998年抗洪的时候，比如说到了下游之后，洪水一下子来了，在地上就把这个堤坝越修越高，把这个洪水就等于抬起来了，目前是不是可以这样的比喻？

韩保江：

我觉得比喻非常恰当。要想控制这个，一个就是你能不能始终能够举下去。过去我们讲叫“千里之堤，毁于蚁穴”，如果将来一旦有一个小的闪失，那么这个风险可能就迅速地扩大。

主持人：

这是一种可能性，“千里之堤，毁于蚁穴”。会不会洪水量再大的时候，我们继续堤坝垒不上去了？

韩保江：

有可能。一旦将来房地产市场走势看跌之后，无论是资金供给商还是房地产自己，它都会慢慢地减少。这个减少的过程实际上也是通过流量的减少，也可能慢慢地把风险降低到一定的水平。

主持人：

我们现在不希望洪水越发越大，现在目前这种情况下，当它已经成为一种地上河，堤坝已经垒得很高的情况下，要让它安全运行应当怎么做？

韩保江：

我觉得这是我们今天讨论最核心的就是，银行一定要控制自己的资产负债率。

主持人：

但是刚才您说了，银行和房地产企业几乎已经紧紧地捆绑在一起了。

韩保江：

企业也要控制自己的负债率。为什么呢？因为负债本身不是无代价的，你借了人家的钱，你就要给人家还本付息。一旦当你的房地产价格下跌，你筹来的钱或者挣来的钱不足以还本付息的时候，那你的企业就面临着倒闭。企业一倒闭必然把银行捆绑进来，这一捆绑，银行是什么？中国的银行主要是国家的，把整个国家都会捆绑起来，所以这个风险是非常大的。

主持人：

刚才我们看了一个数字，就是2009年相对于2008年，即便它借了5100亿的债的情况下，净利润增长是70%。今年有没有可能再达到这个数字？

韩保江：

我觉得还有可能。为什么？因为今年从房地产走势来看，“两会”刚结束又出现这么多地王。地王的出现，除了房地产业本身这种盲目扩张的可能之外，我觉得现在老百姓持币待购的这种压力，也给房地产带来很多侥幸的这样一种机会。