2．先行合成指数回升势头延续

6月份，描述未来经济走势的先行合成指数已连续7个月反弹。从先行合成指数的构成指标看，经过季节调整后，产成品资金占用逆转指标、钢产量、M1增速、沿海港口货物吞吐量、商品房新开工面积等五个指标全部上升。

3．综合警情指数进入绿灯区下沿

7月份，反映宏观经济景气状况的综合警情指数进入绿灯区。构成综合警情指数的10个指标呈现“七升、三降”的走势。其中，上升的有：M1、固定资产投资、人民币贷款总额、发电量、消费品零售额、财政收入和工业增加值；下降的有：CPI、工业企业销售收入和进出口总额，其中工业企业销售收入降幅收窄。

图2 综合警情指数冷热状态显示图

图3 综合警情指数趋势变动图

7月份，10个警情指标中，M1增速、金融机构各项贷款增速、固定资产投资完成额累计增速和当月消费品零售总额实际增速继续处于“过热”的红灯区，财政收入、工业增加值进入“偏冷”的浅蓝灯区，其余4项指标，包括CPI、发电量、进出口总额、工业企业销售收入增速继续处于“过冷”的蓝灯区。7月份的宏观警情指标的冷热状况发生了一些变化，由于M1增速逐月加快，经季节调整后在6月便进入红灯区，而财政收入恢复正增长和工业增加值增速的回升使得这两个指标进入浅蓝灯区。受M1、工业增加值、财政收入增速回升的影响，宏观警情指数进入绿灯区下沿。

先行合成指数、一致合成指数和综合警情指数的走势表明，7月份我国经济继续向好，工业生产增长平稳加快、投资与消费需求持续活跃，经济景气度不断回升，经济短期复苏态势已基本确立。今年以来尤其是二季度以来，美、日等主要西方国家多项经济数据有向好表现。国内外经济形势的好转带来经济持续复苏的乐观预期。但是目前三大负面因素值得关注：一是世界经济“见底易、复苏难”的特点使未来我国经济运行的国际环境存在变数，外需萎缩态势可能持续较长时间，我国出口形势明显好转的难度较大。二是目前我国经济企稳回升“政策拉动力强、自主增长力弱”的特点使内需增长的可持续性大打折扣，短期内政策效应面临边际递减，增长动力亟待转换。三是保增长取得明显成效，但部分产业结构调整进展不快，一些行业产能过剩、重复建设问题仍很突出，内需平衡稳固回升基础不牢。上述三因素的存在使得我国经济复苏可能面临反复。由于去年GDP增长呈“前高后低”态势，尤其是去年四季度受国际金融危机冲击，我国经济一度出现“硬着陆”，去年同期低基数和今年以来强力度的政策决定了今年下半年我国经济复苏态势仍将持续。就物价形势看，7月份CPI、PPI同比降幅进一步扩大，通货紧缩的形势仍未改变。但CPI与PPI环比上涨的迹象显示短期仍存在一定的涨价压力。下半年应保持政策的稳定性和连续性，坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策取向不变，更加重视调整结构、培育新增长点、推进改革、惠及民生等。