2009 年已经过半，中国经济增长的表现超过了大多数人的预期：除了政府主导的投资外，私人投资和消费也在强势增长，而外部需求也首次复苏，六月份的发电量录得10个月来的首次正增长。经济学家们判断，中国经济下半年的增长势头会更加强劲。

高盛：中国经济V字型复苏形成

国际投行高盛集团认为，中国的经济复苏已经画出一个漂亮的V字型。用以衡量实体经济的高盛中国活动指数显示，虽然今年5月份该指数7.2%的同比增幅仍低于其10%的趋势增长水平，但与2009 年前两个月仅仅2.1%的增幅相比已有显著改善。从环比角度来看，增长的加速更为明显，5 月份季环比增幅超60%，达历史高位。

此外，中国的工业利润增长率在2008年11月时为同比增长-26%，之后不断下滑，至今年2月份，这一数字扩大至-37.3%，但是两个月过后，工业利润的同比降幅大大缩小至-16.3%。而今年五月份工业利润季度环比增258.4%。

而推动GDP 增长的三项因素均在逐步复苏，其中固定资产投资季环比增长达到140%、零售额季环比增长达到30%、出口季环比也出现正增长。

国内需求方面，政府主导的投资并非唯一的增长源泉。以民营投资为主的实际房地产投资(按不变价格计算)增长甚至已达到危机前的水平，今年5月份同比增长近20%。

此外，根据最新的数据，发电量同比增幅在 6 月份转为正值，实现 2008 年 10 月以来首次正增长。

原因：货币放松政策的影响超财政放松

高盛分析师宋宇认为，政府的刺激政策一直是经济快速复苏的主要推动力，货币放松政策的影响可能超过了财政放松的影响。自 2008年11月份以来，高盛中国金融状况指数放松了560多个基点，为该指数1997年创立以来的最大幅度。截至目前，中央政府的财政刺激投入约 3000亿元。即使我们假设地方政府也拨付了相同额度的资金，政府投资开支总额也将低于人民币1 万亿元。而今年前5 个月商业银行贷款达 5.8万亿元，较上年同期高出 3.7万亿元。

中金首席经济学家哈继铭：

何日通胀来？就在明年

上周末，在“2009年恒生(中国)理财论坛”上，中国国际金融公司首席经济学家哈继铭称中国经济短期看好，但是明年开始就会有通胀压力。

投资增速为多年最快

哈继铭认为，目前中国及世界经济正在复苏已是不争的事实，而且中国比外部总体环境要好很多，尤其是投资增长速度，是多年来最快的，现在公布的投资增速已经达到33%左右，但同时物价是下降的，经过矫正的投资增速实际上接近40%；前几年经济过热的时候，这个数字只有30%左右，扣除通胀因素后的实际投资增速也就是25%，因此，现在是过去的1.6倍。哈继铭相信投资增长会进一步加速。

此外，目前的广义货币增速达到26%，而在前期经济过热阶段只有17%左右的增长，后者只占前者的六成。哈继铭指出，广义货币与名义GDP增速之差，可以理解为过剩的流动性，而中国的M2增速与名义GDP增速之间相差22%，1997年亚洲金融危机后为11%~12%。