寻找标本兼治之策

▲▲▲如果不加息，我们有什么更好的办法？

鲁政委：标本兼治之策是油电煤价格改革，使其更加市场化。首先，煤电油是现代工业的血液，中国正处在重化工业的阶段，煤电油在现代经济中的重要性仅仅次于加息，价格调整同样可以起到紧缩的作用，这和加息通过资金成本的上升来减少企业需求有一致性。

但是，加息不仅影响对实物商品的需求，还影响资产价格的定价，但是调价不影响重定价，在资产价格走到如此微妙的地步、有崩盘可能的情况下，调价显然更好，既能抑制需求，又不给资产重定价。也就是说，在防止资产价格崩盘、防止金融系统性风险方面，煤电油调价更有优势。

油电煤价格改革固然会引发CPI的读数在短期内继续走高，所以这就带出了另外一个问题，即决策层需要理性设定通胀目标，合理引导通胀预期。我们认为，越南金融动荡并不是直接来自于高通胀本身，而是由于央行反应的不稳健，显示当局对经济的控制力已经丧失，使得市场失去了信心，这才是问题的关键。政府要订立一个可实现的通胀目标，让市场有信心，相信决策层有能力稳定好物价，并且做好低收入者的补贴，市场就是可以接受的。事实上二季度的储户调查问卷已经显示，储户对高物价水平的接受程度已经在上升，预期上已经在变化。

彭兴韵：除了加息，还有很多其他工具再用，比如信贷的窗口指导，这种方法更加直接。另外，从货币政策操作的角度上看，央行也希望通过人民币升值达到从紧的效果。

从中国目前的情况来将，数量型工具比利率更加直接一些，但从理论上讲，为配合数量型紧缩，利率谨慎性往上调，短期也有这个必要，但是上调的幅度和频率不会太高。

▲▲▲那么这轮加息周期什么时候结束，短期内能看到降息吗？

彭兴韵：如果物价指数下跌，通胀率急剧下降，降息的可能性不是没有，但是美国的影响因素的确比较大。中国从1998年开始保持了经济扩张周期，这个周期还是比较长的，但是宏观经济没有经历过像样的调整，短期内调整的压力比较大，这种情况下，资产价格的下跌，经济增速的下滑也可能是不可避免的。

访谈嘉宾

◆精彩观点

如果门外洪水滔天，你指望把里面的水往外舀，总有一天你的围墙会倒。我认为，中国的货币政策紧缩力度不应当强于美国，你要和他持平。如果你的紧缩力度更大，你的确可以求得通胀低一些，但是经济却有硬着陆的风险。

——鲁政委

我们越紧，最后的问题就越大，正规金融体系资金流向大企业，中小企业或受限制行业企业很难获得融资，只能转向国外，事实上使得从紧的效果大打折扣。如果法定利率提高，同时信贷放松一些，更多企业正常的资金需求就可以通过正规途径得到资金，黑市、非正规渠道的利率就会下降，对热钱的吸引力也会下降。

——丁志杰

中国从1998年开始保持了经济扩张周期，这个周期还是比较长的，但是宏观经济没有经历过像样的调整，短期内调整的压力比较大，这种情况下，资产价格的下跌，经济增速的下滑也可能是不可避免的。

——彭兴韵 (记者 秦媛娜)