内容提要

报告预计，中国2008年全年GDP增长达到10.4%，比2007年回落1.5个百分点，三大产业增速同时回落，其中第二产业出现大幅度回落达到1.9个百分点；名义投资增长速度较2007年略微上升，达到25.1%，但实际增速下滑明显；名义社会消费增长19.0%，高于2007年2.2个百分点，但实际增速轻微下滑；按照美元计价的出口增长速度达到19.0%，与2007年相比下降了6.2个百分点，进口增长25.2%，与2007年比提高了4.4个百分点；货币增长较2007年出现下降，狭义货币供应达到18.5%，M2增长16.3%；而CPI持续上涨，达到7.1%。

报告还提出如下政策建议：

一、必须充分认识到本次世界经济放缓、通货膨胀抬头并不是单纯次贷危机与大宗商品上涨带来的短期产物，它在本质上是世界经济周期性调整的表现，因此，中国必定将在中期范围内面临外部环境恶化的挑战，中国宏观经济政策应当从中期角度进行相应统筹。

二、基于产出缺口快速逆转、三大产业和三大需求同步出现增速下降、宏观经济调整顺周期效应十分明显以及结构性价格上涨没有明显恶化等原因，2008下半年中国宏观经济政策在总体上应当对双紧政策进行调整，以防止中国经济重新步入以往“短期小幅回落引领中期加速性衰退”的顺周期调整模式。

三、中国结构性价格上涨所具有的国际输入型特征超越传统的“供给推动”和“需求拉动”分析框架，传统的价格治理模式不仅无法在短期解除通货膨胀的威胁，反而会在价格管制中妨碍合理的相对价格释放及其经济结构的转化。中国价格治理必须要有国际视野，在加大国际协调、进行必要的国家商品价格形成机制干预的基础上，展开国内结构性价格上涨的治理。

第一部分 总体预测

2008年在外部环境恶化和国内政策调整的双重压力下，中国经济增长速度在外需增速大幅度回落的带动下出现明显的回落，宏观经济开始进入本轮经济周期的下行区间。实际GDP向潜在GDP的快速回归大幅度缓解了实体层面的过热压力，但由于各种原材料价格和农产品价格的快速提升，中国面临的结构性价格上涨依然严峻。“经济大幅放缓”与“通货膨胀抬头”可能成为自2008年以来中国宏观经济下行区间的总体特征。

从上半年运行情况看，2008年宏观经济将出现以下系列的变化：

1）世界经济的周期性调整将成为引导中国宏观经济波动的核心因素之一，全球经济下滑和全球通货膨胀抬头将使中国在中期阶段面临外部环境持续恶化的挑战；

2）在国内贸易政策调整和世界经济减速的双重作用下，中国外部需求存在调整过度的威胁，外需的过度回落通过“出口-投资联动机制”不仅会引起内需总量的收缩，而且会导致内需结构的恶化；

3）汇率的调整以及国际资产定价的重构将导致中国国际资本流动的异样变动，投机资本的过度进入可能会加剧中国流动性过剩的困境；

4）在国际商品价格高涨、国内大宗商品紧平衡以及流动性总体过剩的多重压力下，结构性价格上涨将成为中国宏观经济在中期内必然面对问题，价格上涨的多元性以及国际输入性决定了目前价格治理的战略定位和措施存在巨大的偏差；

5）在部分行业利润率高企、房地产市场的反向调整以及灾害的需求创造效应的作用下，名义投资水平依然高位运行。但这些因素的短期性决定了2009年可能面临投资增速的大幅度回落，预示着中国宏观经济可能重蹈以往下行区间的调整模式——“短期小幅回落引领中期加速性衰退”。

6）结构性价格上涨将通过不对称效应打击实际消费的增长，“消费加速”与“消费升级”难以在“实际收入下降”、“经济大幅放缓”与“通货膨胀抬头”的下行区间得以实现。

7）震灾和雪灾通过“供给损失效应”和“需求创造效应”将对总供给和总需求带来不同的冲击，在短期内对中国宏观经济变量带来小幅影响，但不会影响宏观经济下滑的总体趋势。

2008年下半年，中国经济应当密切关注世界经济周期性的调整，重视外部环境中期恶化的严峻性，适当收缩汇率调整与贸易调整的力度；在做好各项救灾和灾后重建工作的基础上，密切关注房地产市场的反向调整带来的投资逆转；在正视结构性价格上涨的合理性与不对称效应的基础上，改变以往价格治理工具短期化和单一化的格局；在彻实解决民生问题的基础上，制定价格释放与价格治理的中长期战略；在适当放松财政政策的基础上，保持货币政策相机调整的能力；在加强国际经济协调的基础上，密切关注国际资本的流动，坚持以数量型货币政策工具调整为主，适时转换货币政策的工具。

本报告基于上述各种判断，设定相应的外生参数，依据中国人民大学中国宏观经济分析与预测模型-CMAFM模型，分年度预测2008全年中国宏观经济运行的状况，得到以下预测结果：

预计中国2008年全年GDP增长达到10.4%，比2007年回落1.5个百分点，三大产业增速同时回落，其中第二产业出现大幅度回落达到1.9个百分点；名义投资增长速度较2007年略微上升，达到25.1%，但实际增速下滑明显；名义社会消费增长19.0%，高于2007年2.2个百分点，但实际增速轻微下滑；按照美元计价的出口增长速度达到19.0%，与2007年相比下降了6.2个百分点，进口增长25.2%，与2007年比提高了4.4个百分点；货币增长较2007年出现下降，狭义货币供应达到18.5%，M2增长16.3%；而CPI持续上涨，达到7.1%。