在近日上海市银行同业工会主办的第一届银行理财高峰论坛上，交通银行(601328)首席经济学家连平接受了记者的专访。他认为，CPI全年涨幅预测在6.5%左右，从中长期来看，全面通胀的压力依然存在；17.5%的存款准备金率仍在商业银行可以承受的范围，不过，20%可能是个上限水平。

CPI

全年预计为6.5%左右

记者：5月份CPI同比上涨7.7%，涨幅比上月大幅回落0.8个百分点。这是否预示着通胀压力已开始逐步缓解？还是仅仅是一个阶段性的回调？

连平：现在全面通胀的压力确实很大。一方面，从国际上来看，全球通胀的水平明显提高，另一方面，国内劳动力成本上升，最近的突发性事件，如雪灾、地震等，都对通胀有影响。但根本的问题在于流动性过剩。流动性过剩，货币供应量增多，导致总需求和总供给之间不平衡。总需求过大，前期表现为股价、房价大幅上升，之后就表现在整个商品价格上。

CPI上涨的水平，下半年会比上半年低一些。这主要是因为上半年受到去年翘尾因素的影响较大，但7月以后这一因素的影响就逐渐下降，到12月甚至基本消除。另外，下半年食品价格也会明显下降。

由于各种因素的影响，PPI持续增高，上个月是8.1%，这个月估计还要走高，下半年也不会低，这会明显影响到CPI中非食品类价格，并加大CPI后续上涨的压力。最近两个重要影响因素就是成品油和铁矿石的涨价，这会对下半年的物价产生直接和间接的影响。因此我们预测CPI全年涨幅在6.5%左右，而且不排除明年在这个水平上继续往上走。从中长期来看，全面通胀的压力依然存在。

加息

短期来看时机尚未成熟

记者：现在这个阶段，从紧的货币政策会怎样影响中国经济的增长？

连平：不应理想化地评价货币政策的执行效果，也不要把货币政策看成是什么灵丹妙药，货币政策的效力是有限的。

从总体上来看，目前我们的各项指标还处在一个能够控制的范围内。我国目前的经济增长速度如果保持在10%以上，CPI如果保持在6%~6.5%的话，那么还是处在一个相对可接受的水平。

另一方面，今年经济增长应该会适度放缓，可能会到10%~10.5%，但这是一个良性的放缓。我不认为是出现拐点，今年中国经济增长下滑到9%以下的可能性不大。

对于经济下滑没必要过多担心，因为支撑中国经济中长期增长的基本因素依然在发生作用。只要政策能把握得比较合理，经济保持一个稳定较高水平的增长还是可以预期的。最近，世界银行将今年我国GDP增速预测从9.4%调高至9.8%。根据我们的观察，主要国际金融机构近五年来对中国GDP增速的预测一般都低于实际值的1至1.5个百分点。

记者：预计下半年存款准备金率的调整情况会怎样？

连平：下半年调整频率不会这么高，幅度不可能这么大。如果各方面指标都比较平稳，那么可能再往上调整2至3次。

记者：央行加息的可能性有多大？

连平：我国目前各方面指标比较理想，有可能进一步吸引资金流入；美元利率明显低于人民币利率，此时下调利率不是好办法。但是，长期维持负利率状态肯定对抑制通胀、控制经济过热不利，最好还是让利率为“正”，为抑制经济过热创造较好的环境。短期来看，加息的时机尚未成熟。

银行

利润仍有望增50%

记者：存款准备金率连续上调是否超出商业银行的承受底线？对其收益影响如何？

连平：确实，商业银行压力不断加大，但还在可承受范围内，我觉得18%，甚至20%，理论上都可以承受的，只是压力更大一些而已，包括流动性的压力和经营压力。

经营上的压力，主要是因为存款准备金利息低于贷款利率和投资收益；流动性管理压力在于，存款准备金调整的是银行的整体流动性，它影响的是信贷的总量，以及在市场上进行投资的资金量。

从银行业整体的存贷比和央行票据持有等情况看，20%的存款准备金率可能是个上限水平。如果升至20%，不仅会影响到商业银行的经营，而且会影响到整个市场。存款准备金率越高系统性风险越大。

不过，从紧的货币政策给银行业带来许多不利因素，但是也有很多有利因素，我认为银行今年的整体收入状况不会比去年差。

今年信贷紧缩，而信贷需求却十分旺盛，信贷资金成为紧缺资源，银行议价能力明显提高，贷款利率提高10%~15%是很常见的。也就是说，虽然信贷总量增长不多，但价格在提高，由此带来收益也不小。这可以说是紧缩政策的“价格效应”。我们预测2008年银行利润增长可以达到50%左右。长期来看，银行作为一种间接融资的机构将在融资结构中地位不断下降，而直接融资的地位则会不断上升。