“超趋势”增长

　　从2006年开始，外部需求的进一步扩张使得中国经济步入了快车道，出现了超趋势的增长。去年经济的一个最大特点是，在投资和出口增速比前期有所放缓的情况下，外贸顺差大幅度提高。外贸顺差从2005年开始起飞，当年净出口比2004年增长了三倍，从321亿美元升至1020亿美元。2006年外贸顺差进一步攀升至1775亿美元，并且我们预期今年内很可能会达到2800亿美元左右。以支出法计算的GDP中，净出口所占份额从2004年的2.5%上升到2005年的5.4%和2006年的7.3%。在2004年，只有4.6%的名义GDP增长源自净出口，这一比重在2005年增至21.6%，2006年则为18.6%。

　　外贸顺差的扩张缘于出口的快速增长和进口的相对走软，这一趋势在今年得以延续。尽管政府采取了一系列政策措施来抑制出口增长，今年前六个月的出口仍然同比增长27.6%，比去年同期的增长率高出2.4个百分点。这一强劲增长部分地受益于出口价格的提升。

　　今年前五个月，以美元计价的平均出口价格同比上涨21%，而这一数字前年和去年分别只有11.7%和4%。虽然出口价格的上涨可能反映了出口产品质量的提高、通过价格转移流入的热钱和人民币升值速度的加快，它也可能显示，一些中国出口企业正在逐渐获得定价权。

　　与此同时，进口受国内需求疲软的影响而走弱。今年上半年进口同比增长18.2%，相比去年增速下降了3.1个百分点。零售温和走强，但到今年6月为止的累计固定资产投资增长从去年的31.3%降到26.7%，这表明，内需较去年有所下降。

　　另一个可能是，迅速成长的重工业在逐渐成为重要的出口力量的同时也替代了一部分机械和电子设备的进口；并且由于产业转移，中国国内制造业的产业链越来越长，减少了企业对中间产品的进口需求。

　　强健的行业表现进一步印证了当前的增长趋势在短期内或许能够持续下去。制造业健康的盈利能力表明，尽管今年内政府实施了许多减缓出口增长的政策，人民币的升值自4月以来也开始加速，但企业利润并未明显受到挤压。今年1-5月的工业企业利润增长了42.1%，比去年同期的25.5%有了大幅的成长，特别是，私营企业的利润增长一直稳定在50%左右。

　　给定一个相对稳定的外部环境，中国的经济有可能在今年和以后的几年里维持11%左右的“超趋势”增长。政府已经并且还有可能继续出台宏观调控措施，但这不会改变短期内超趋势增长的格局。当然，近期内经济增长的最大风险是外部经济的不确定性，如美国经济放缓、可能恶化的贸易摩擦和抬头的贸易保护主义等。