九、社会养老保险基金的投资与管理

在美国，由于OASDI计划是联邦统筹的，因此，州及地方政府没有管理的义务和权利。OASDI计划设有两个全国性的信托基金，即OASI信托基金和DI信托基金两个账户。这便是全美的社会养老保险基金总资产。

在管理上，两个信托基金是分帐收付和核算的。在投资方面，两个基金一直坚守对证券市场说“NO”的原则，它们主要投资财政部专门为它们内部发行的特别债券，该债券不可以转让，只能由财政部赎回，而且利率设计也是参照联邦政府在公开市场发行的可流通债券利率为基础计算得来的。

在美国这样一个崇尚个人主义、自由主义、反集权、反垄断的国家，居然能将OASDI做到联邦政府统筹，这是一个奇迹！而且美国有着世界上最发达、规模最大，而且收益相对稳定的证券市场（尤其是发达的股市），但OASDI信托基金却始终不为所动，除了财政部对它发行的特别债券，别无所投，这是另一个奇迹！从中我们也能体会到美国政府对社会养老保险计划所持的谨慎与稳健的态度。

在我国，社会养老保险计划虽然政府主张尽早实现省级统筹，但目前仍有许多地区仍为县（市）统筹，因此，我国社会养老保险收支呈现了三级准备账户。一是县（市）级收支准备账户；二是省级调剂准备账户；三是“全国社会保障基金”账户。在三级账户中，省及县两级账户大多存在较大的现实收支缺口，只有中央掌管的全国社会保障基金账户是净盈余的。为了规范管理，国务院规定对于省县两级账户要实行收支两条线：社保经办机构除留足2个月的支付费用外，应全部购买国债和存入专户。

相比之下，全国社会保障基金则比较超然。其资金来源主要包括中央财政预算拨款；国有股减持划入资金；经国务院批准的以其他方式筹集的资金；投资收益；股权资产。全国社保基金投资的范围则较广泛，除了银行存款、买卖国债外，它还能投资所谓的“其他具有良好流动性的金融工具”，包括上市流通的证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券。此外，还有直接参股先例。

全国社会保障基金作为全国人民社会养老保险的最后一道防线，在我国投资市场仍不完善，投资收益偏低的格局下，让它直接入市购买股票、企业债券等高风险品种，这是一个值得我们慎重思考的重大问题。

十、社会养老保险财务预算模式

在财务预算模式上，自从1983年以来，美国开始采用“部分储备融资”模式，现行的OASDI计划在形式上仍为现收现付制，但实质上它已具有一定程度的“部分积累制”特性。不过，它的“部分”积累不是通过“个人账户”来实现的，而主要体现在OASDI信托基金的“ 非充分性”储备原则中。它采用10年和75年的“滚动”精算，从动态意义上，借用现行的“部分”超额积累去抵补未来的可能“缺口”。正因如此，从克林顿政府到现在的小布什政府，他们一直企图从OASDI中分解出一个独立的“个人账户”用作私有化运作，并以此体现真正意义上的“部分”积累。但它至今仍只是一个美丽的设想而未能付诸实施。

目前，我国养老保险计划正在向真正意义上的“统帐结合”的“部分”积累制过渡，最终目标也就是要将名义上的、空帐运行的“个人账户”做实。它将主要通过做实的“个人账户”实现“部分积累”，而“统筹账户”则仍旧为“现收现付”方式。这一改革的成功必将有助于我们的社会养老保险顺利渡过人口老年化的难关。