之一

刺激政策退出令箭何时“发”出?

2009年即将过去,这一年,世界经济可以称得上是风云变幻。年初,全球经济还被一片片阴霾笼罩,年末,却俨然已经苦尽甘来。

大宗商品价格蒸蒸日上,金价屡创新高,油价也出现大幅度回升……一切的一切似乎都在上演着一出复苏大剧,似乎“百年一遇”的大危机已经越来越离我们远去。

复苏了,是不是可以稍稍喘一口气了,刺激政策能否选择时机慢慢退出?在这个难以抉择的关键时刻,有很多分析人士站出来警告说,明年的全球经济仍然是隐忧犹存,切不可鲁莽行事,以防“大意失荆州”。

经济复苏隐忧犹存

“虽然当前世界经济反弹明显,但还不能就此认为已进入复苏阶段。”中国社会科学院世界经济与政治研究所所长张宇燕在接受记者采访时指出。

经济复苏“仍远未强健”。联合国经济部门在其年度报告———《2010年世界经济形势与展望》中称,今年经济料将萎缩2.2%。

报告甚至表示,明年的全球经济复苏仍脆弱,且“二次探底”风险仍存。各个主要经济体居高不下的失业率也向我们证实了,经济远没有我们想象中的那么好。

失业率的居高不下也能够在一定程度上说明经济复苏仍不稳固。数据显示:8月份美国失业率升至9.7%,为1983年6月以来最高,比此前市场预计还高出0.2个百分点。欧元区7月份失业率进一步升至9.5%,创下1999年5月以来的新高。

分析人士认为,就业状况的好转是确认经济复苏的关键因素。就业疲弱说明各国刺激经济的政策可以拯救经济于衰退,但难以引领经济持续复苏。

刺激政策需淡出

复苏仍不稳定,甚至会有二次探底的可能,使得各国对于如何安排刺激政策淡出历史舞台慎之又慎。

“与所有刺激政策快速‘进入’相比,‘退出’绝非一下子能够完成。”美国普林斯顿大学经济学博士华宁投资创始人张宁近日撰文指出,(退出政策)会分政策类别、地域等逐步地“退出”,直至全球经济全面复苏或有些政策副作用的危害显现出来。

对于一些小的经济体,由于恢复比较快,已经开始着手制定退出政策。本周一,巴西总统和央行行长表示,多数在全球金融危机时期实施的经济刺激计划将于明年结束。

对于像美国这样的震中地区,经济刺激政策恐怕不会轻易退出；而如澳洲等恢复迅速的地区,则率先开始全面退出。张宁表示。

“全球拯救经济政策的退出是否平稳,时机是否合适,是需要把握的。”银河证券首席经济学家左小蕾今年下半年在多个场合重复过这句话,“否则的话,后患无穷。”

先于世界经济恢复的中国经济是否退出刺激政策也成了全球关注的焦点。不过,业内人士表示,中国在宏观经济条件允许的前提下,也不会轻易退出多数刺激政策。再加上财政政策的连续性与惯性,也会推动着财政政策持续向前。

“对于经济刺激政策,我们会忌讳用‘退出’这个词”。谈到刺激计划何时退出时,中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉告诉南方日报记者,鉴于目前经济复苏的状态,调结构的过程中,肯定会有一部分的政策需要进行调整,部分在过去起着刺激作用的政策有可能在接下来的过程中被弱化。（吕天玲）

之二

明年全球加息大幕将缓慢拉开?

2009年即将过去,在这全球经济逐步恢复的一年中,为了恢复本国经济实力,可以说各国央行对于利率的控制都采取了不同政策,做出了“汗马功劳”。

而如今,复苏之路似乎越走越稳,未来,随着刺激政策的淡出,一场加息大幕也将在全球缓慢拉开。

全球加息步伐缓慢迈出

2009年下半年,一些小的经济体陆续宣布加息。澳大利亚的几次加息,挪威、越南也在不久前加息,印度也曾上调银行存款准备金率。

但是,市场的关注焦点仍然集中在全球最具经济实力的美联储。美联储在今年最后一次议息会议上决定将基准利率维持在零水平附近,不过,同时也承认近期经济出现改善迹象。这则消息使得市场开始揣测美联储明年或将有政策大动作。

美联储主席伯南克近期表示,美国经济并无通胀风险。12月21日美国芝加哥联储行长CharlesEvans在接受CNBC电视频道采访时表示,美国联储可能在“3至4次会议后”考虑推升利率。也就是指明年春天美国联储可能加息。

平安证券发布近日报告指,明年3月前,美联储基准利率维持现状,4月份或可加息25个基点。

根据中国银行国际金融研究所主管温彬的预计,美联储将分别在明年第3季度和第4季度各加息1次,每次提高联邦基准利率0.5个百分点,从目前的0—0.25%上升至1%。

业内人士分析认为,如果美国在主要经济体中率先加息,美元回流可能导致全球金融资产的下跌；但如果美国推迟加息,美元汇率保持低位,那么全球资本市场有望保持涨势。

“2010年下半年,随着经济增长趋势的确定,全球将进入加息预期。”温彬在接受采访时也指出。

不过,也有观点认为,由于成熟国家的失业率数据继续高企,企业也存在闲置产能,所以通胀压力依然低迷,而通胀预期也仍然受控。在这种情况下,环球四大主要央行(亦即美联储、欧洲央行、英格兰银行以及日本央行)目前还没有面临重大的加息压力,因此未来一年利率急升的机会不大。

中国或将跟随进入加息通道

分析人士表示,出于货币政策协调考虑,中国未来也会在货币政策调整步调上与美国保持基本一致。

“(美联储)加息至少要等到明年二季度才可能。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇在接受记者采访时表示,经济数据的回暖并不会像预期那般令美国刺激经济政策提前退出。

在他看来,由于政策联动,那么中国也要到明年二季度才可能进入加息通道。温彬预计,我国将在明年5—6月份首次加息,下半年随美联储加息频率再加息两次。”

“如果中国明年一季度、二季度CPI出现大幅跳升,在通胀预期、资产价格泡沫和人民币升值的多重压力之下,也不排除加息可能。”郭田勇表示。

海通证券研究认为,明年中国货币政策的转向可能会发生在第二季度。届时央行会谨慎地上调存款准备金率27个点,下半年在翘尾因素作用下,保守预计央行四季度上调利率27个点。（吕天玲）