摘要：

2007年铜走势回顾

2007年铜市走势可分为三个阶段：

1. 筑底和上升阶段（2007年1－5月）：

因2006年上半年国际铜价大幅飚升打击了全球铜的消费兴趣， 2006年中国铜的进口量大幅下降，未锻造的铜及铜材月均进口量不足17万吨。但是经过2006年铜价持续一年的高位振荡，铜的消费商逐渐接受了高铜价，LME期铜在2006年12月出现快速下跌至6500美元以下，并在2007年1－2月份进入5500－6000美元区间筑底，吸引了消费方面的买入兴趣，中国2006年12月份未锻造的铜及铜材进口量增长至20.68万吨，这是15个月来首次突破20万吨，从此中国的进口量连续三个月激增，至2007年3月份上升至历史最大进口量30.77万吨，4月份进口量为30.47万吨。2007年上半年全球精炼铜供应存在缺口，1－4月份中国铜进口量大幅增长，以及国际投机基金的炒作拉抬，是导致国际铜价暴涨的主要原因。此阶段LME三个月期铜自最低5250美元单边上涨至5月份的全年高点8300美元附近。

2. 高位横向宽幅振荡阶段（2007年5－10月）：

前4个月中国大量进口给现货市场带来了很大压力，国内库存比较充裕， 5月份中国未锻造的铜及铜材进口量大幅下降至22.06万吨，铜价一进入5月份之后就出现回调至7000美元一线。此后不断出现的铜矿罢工、美元持续贬值屡创历史新底、美联储降息不时给铜市提供脉冲式的刺激，LME期铜分别于7月和9月份上冲8000美元/吨关口。但在美国经济数据疲弱、次级债危机的影响下，引发了对经济放缓的忧虑促使投机基金的离场。此阶段LME期铜维持在7000美元-8300美元区间横向宽幅振荡。

3. 单边下跌阶段（2007年10－12月）：

美国次级债危机扩散，全球经济增长放缓，西方铜需求减少，加上铜产量大幅增加，全球精炼铜供应从第3季度开始出现小幅过剩，LME库存持续增加，中国产量大幅增加使供应短期宽松，均打压了铜市，10月份开始LME期铜自8250美元一线持续单边下跌至年底的6500美元附近。

总结及铜市2008年展望

1. 全球宏观面：2008年，中国及新兴市场经济或略有放缓但仍将保持较快的增速，西方发达国家经济将放缓。西方发达国家对精炼铜需求将放缓，而中国需求将保持刚性增长。

2. 2007 年全球铜市由供应缺口转向小幅过剩的紧平衡。铜精矿的供应瓶颈、低加工费可能导致冶炼商减产，将限制2008年精炼铜的产量增长。全球精炼铜低水平的库存、供应中断以及中国需求的刚性增长，将促使铜价维持高位运行。

3. 美元持续贬值、全球流动性泛滥、原油持续上涨和全球性通货膨胀，以及投资基金加大铜、镍、锌等基础金属在其商品指数投资组合的权重等，均对铜价构成向上的支持。

4. 对铜价不利的因素主要是：因西方发达国家特别是美国经济放缓，不排除其经济出现衰退的可能性；次级债危机对金融系统和实体经济的影响程度，均有待观察。

5. 中粮期货价格预测

（作者：黄成康）