实际上，Masters根据公开市场数据的计算，“指数投资者”们手头持有的石油期货合约，约有11万桶，相当于美国国家战略储备的8倍。在粮食期货市场上，“指数投资者”“囤积”了20亿蒲式耳的玉米(1860,-18.00,-0.96%,吧)(美国计量单位，相当于36公斤)。这些囤积的玉米可以供美国的乙醇生产厂商生产53亿加仑的乙醇，足足可以生产一年。(用来替代石油)。另外，在小麦(1994,-6.00,-0.30%,吧)上，“指数投资者”们的“囤积”则可以让所有的美国人吃上两年的小麦。

据Masters引用的公开统计资料，2008年的第一季度的52个交易日，指数投资市场上就新增了550亿美元。平均每天新增的资金就有10亿美元。

对Masters的分析和其它一些分析师的质疑，美国期货交易委员会(CFTC，期货市场的主要监管者)回应说，据CFTC分析师的分析，他们未找到明确的数据表明过度的投机——市场上进行SWAP(掉期交易)的业务确实有很大的增长。但是SWAP的交易者们他们“做多“和”做空“的头寸几乎是一样的。也就是说，市场上一半交易商在看空，而另一半在看多。从这一点来说，这个市场很均衡，没有所谓过度投机在油价上的迹象。而且，很重要的是，虽然期货市场的总市值(OPEN INTEREST)确实在增长，但是投资者的人数却未增加。

对于以上的抗辩，Masters觉得，有些虚弱，不堪一击。

“在任何一个点位上，市场上永远都是做多的头寸和做空的头寸是相等的，否则市场不会达到一个均衡点。但是价格依然是在波动的。所以CFTC的这个理论不能解释市场价格的高涨。另外，他们有一个严重的漏洞，我称之SWAP漏洞。事实上，他们今天还在打电话给我。”。7月7日，Masters在接受记者采访时说。

Masters说，因为在传统SWAP操作中，某个投资者需要做多某一产品。然后做空某一产品，利用期货市场的这一特性，可以进行避险。当然这一工具也可以利用不对称性，进行盈利。SWAP漏洞在于，有大量的金融机构可以利用这一产品进行互相之间对敲。这样他们手头上准确的“仓位”，监管报告里就无从显示。CFTC因此也就无从发现，整个市场的持仓结构是如何的。所以他们的报告上，除了SWAP交易在激增以外，市场上做多的仓位与做空的仓位会显得“一切正常”。

7月8日，记者采访的国际顶尖咨询公司oliver wyman的合伙人LARRY ALBERTS也赞同这一说法。LARRY已经在能源领域从事了15年之久的咨询工作,对能源行业非常了解。“从行业上来看，SWAP掉期操作至少有一家真正的石油行业从业者。但是现在有大量的金融机构相互之间在进行SWAP操作。另外，SWAP也是可以进行杠杆操作的产品，所以不可否认的是，通过中间商，市场上有大量的共同基金，养老金在进行这种交易。”LARRY说。

“如果过度投资这种情况继续，这些投机资本，会造成全球数百万穷人的饥荒，并且对美国经济产生毁灭性打击。”Masters在美国国会听证会上这样总结陈词。

亏损累累的对冲基金经理

有趣的是，记者也发现了Masters背后的利益冲动。据其提交给美国证监会最新5月18日的报告，作为Masters对冲基金的管理人，他现在手上的对冲基金市值达到了9.72亿美元，一共投资了72只股票。其中有很多的股票，如DELTA航空公司，美国联合航空公司、美国通用汽车公司等，均是在高油价下股价跳水得异常厉害的股票。其中DELTA航空公司持股1430万美元，美国通用汽车8400万美元，美联航9400万美元。

可以说今年Masters流年不利，投资投错了方向。而这似乎也解释了为什么Masters出席听证会的根本原因。有好事者统计了一下，他最近一口气参加了20场不同的听证会。

5月份，Masters在国会国土安全委员会听证会上的发言堪称重磅炸弹，据美国媒体报道，第二天期货市场的原油价格就下跌了4.5美元一桶。而Masters投资组合里那些受高油价影响的股票则略有回升。

对此，Masters倒颇有美国人的豪爽性格。“这些都是真的。我投资组合里的股价是因为油价下跌而受惠。这一点我很承认。在国会听证会前，我已经向国会报告了我的投资组合情况，所以他们知道我的利益所在和相关的立场。”在记者采访时，他在电话里很坦率的说。

“不过我要强调的是，我股票仓位的有些股票同样会受益于高油价。所以这并不是我出席听证会的根本性理由。我主要还是因为担心美国经济受到过度投机的打击，就像美国房市出现的问题对美国经济的影响。”

“你们中国人也同样担心高油价的问题，不是吗？”他在电话反问道。