●股市旨在引导资金创新创业

●人力资本创造财富存在困境

●要以效益流向替代炒作流向

●打通股市服务创新创业渠道

从个人财富增值的角度看，民众运用手头资金炒股属于个人的私事，无可厚非。但是从国家整体发展的角度看，问题就不那么简单。股市是整个产业结构的组成部分，设立股市的目的是利用人们的牟利行为，将社会闲置资金引导到人们的创业和创新活动中，满足人力资本对货币资本的需要。所以股市只是货币资本运行的场所，货币本身是生不出财富的，能够生长财富的是一国的人力资本。股市发展得健康与否，不是光看股市本身的资金进出状况，而是看股市运行的基础——人力资本创造财富的活动是否顺畅，股市资金是否能够顺畅地流到真正能够创造财富的人力资本手里。如果人力资本的创造财富活动顺畅，货币资本通过股市为人力资本的创造活动服务顺畅，股市就是健康的，股市资金多一些也是件好事。

用上述标准看中国股市，我们得不出当前中国股市十分健康的结论。因为目前明显存在的人力资本的创新创业的制度困境，必然导致货币资金流向人力资本的渠道不够通畅。全民炒股在一定程度上可能是人力资本创新创业制度困境的扭曲性表现。

目前人力资本创新创业的制度困境表现在：

人力资本创新创业的入口制度困境——存在着行政性垄断和大公司垄断。人力资本创新创业一开始一般都是小企业，而目前中国中小企业尤其是非国有制的中小企业进入经济领域的扶持制度不够完善。

人力资本创新创业的财政支持制度困境——企业获得财政支持难。在市场经济机制中，创新创业以企业为主体，以市场为导向。但是我们现在的财政支持还没有以企业为主体，在政府科技投入方式、投入对象、投入评价上都存在一些缺陷，不能充分体现出对创新创业的明确市场导向。

人力资本创新创业的税收制度困境——生产增值税对创新创业活动有较大阻碍。

人力资本创新创业的金融制度困境——在人力资本信用体系没有建立起来以前，银行基本不接受无形资产抵押。这就使缺乏有形资产抵押品的中小企业贷款困难难以解决。

人力资本创新创业的分配制度困境——有利于人力资本创新创业的企业制度一定是有效实现人力资本产权的制度。但是目前中国的企业制度是“谁投资谁所有”，货币资本所有者的谈判权强于人力资本所有者的谈判权，人力资本产权至今没有明确的法律保障；从人力资本收益在整个经济增长中的比例看，明显表明直接从事劳动生产的人力资本收益偏低。

人力资本的社会组织制度的困境——人力资本创新创业需要以社会横向自发组织为载体，传统的行政本位的纵向组织结构缺乏创新创业的适应性。但是目前在创新创业中建立各种横向自发组织还没有充足的法律空间，中介机构的很大部分是行政事业单位编制，经费来源和业务都来自于政府，研究开发和技术标准服务的对象往往是政府而不是企业。

人力资本创新创业的政治文化氛围还不够宽松——人力资本创新创业不能过于急功近利，需要长期的投资和努力。但是在形成惯性的ＧＤＰ政绩中没法突出对于长期努力和长期投资的衡量激励，不如炒房地产炒股甚至上污染项目立竿见影，那么社会的创新创业风气就很难形成。

我们必须承认，如果人力资本创新创业活动已经成为社会的主流，民众投入股市的资金多一些也是健康的。现在人力资本创新创业活动还没有成为社会的主流，人们将大量资金投入股市，只能表明这是货币资本与人力资本之间衔接不畅后的扭曲性释放。

如何使中国股市健康发展呢？除了对股市本身的严格监管，防止股市资金流向经济效益低劣的企业，以效益流向替代炒作流向，更要在股市外下工夫。建立健全便捷的人力资本创新创业的制度系统，从人力资本进入、竞争、交易、组织、分配等各个制度环节都为创新创业大开绿灯，使每一个中国人在创新创业中获得自身的人力资本最大收益，同时得到创新创业的精神乐趣，人格享受；打通股市为人力资本创新创业服务的渠道，让更多的创新创业的中小企业可以到股市上市，直接融资。如果这样，我们可以说中国的股市基本是健康的。（作者:中国人民大学改革与发展研究院教授方竹兰）