“如果你在错误的路上，奔跑也没有用”巴菲特的名言震耳欲聋。世道变了，基金想赚钱，并非易事，曾经乐观的基金也许真的在错误的路上奔跑。

在今年上半年，基金交了一份较为惨淡的答卷，开放式股票型基金平均亏损约21.57%，混合型亏损16.23%。不过，惨淡背后，因为及时减仓，基金上半年亏损幅度低于大市28%的跌幅。

快速减仓避免上半年巨亏

根据天相投顾统计数据显示，截至6月30日，开放式股票型基金平均亏损约21.57%，其中指数型下跌约26.65%，积极投资股票型下跌约19.80%；而混合型下跌约16.23%，债券型基金平均收益为正，约为1.69%。

比较上半年A股波澜壮阔的大市，沪深300指数上半年累计下跌约28.3%，股票型基金上半年整体亏损幅度比大市小7个百分点，混合型基金比大市跌幅小11个百分点。

事实上，有了08年“自上而下”仓位压倒一切的投资经验，今年上半年“死多头”基金公司大大减少，操作上保持谨慎的基金公司不再少数，而上半年之所以能够避免同步大市一样的跌幅，这与基金快速减仓金融地产等强周期板块或不无关系。

回顾09年三季度暴跌情景，同样担忧宏观经济“二次探底”和政策退出，当时市场快速暴跌20%，但基金整个三季度减仓幅度不到3%，大多数基金公司仓位没有出现明显变化，造成当时基金净值缩水几乎同步大市。但在上半年市场下跌时，基金有了足够时间减仓，事实也是如此，基金减仓速度大大超过以前。

此前，根据各大券商仓位数据显示，经过4月快速下跌，基金仓位已经降至历史低位，绝大多数基金公司仓位砍至70%以下。也就是说，股指在4月中旬反弹冲高后，一路快速下跌，基金减仓速度比过往快得多。

其次，在经济转型背景下，基金行业配置迅速多元化。1季度踏空创业板和中小板新兴产业之后，基金配置思路不再是单一考虑安全边际，也择机建仓小股票；房地产新政出台之后，基金大幅减持地产股成为业内共识。

基金无奈鸡肋行情

今年上半年，A股可谓内忧外患，多重病症一起复发。在国家“调结构”整个战略尚未全面开花结果的时候，经济转型交替已经让A股投资逻辑大变样，上半年看似热闹的小盘股行情实质是鸡肋行情。

从大盘调整时间节点来看，上半年行情可以分为两个阶段，第一个阶段，4月中旬之前，股指温和震荡，创业板和中小板的新兴产业题材疯狂飙升，代表传统产业发展方式的蓝筹股却呈现“台阶式”下跌；第二个阶段，4月中旬以后，股指快速暴跌，蓝筹股再度倒戈，中小盘股也开始分化，高估值创业板和中小板挤泡沫。

记者注意到，以1季度末为例，考虑到估值高企，将创业板作为十大重仓股的基金公司非常少，即使基金二季度加仓创业板，流通盘较小的创业板仍难成为基金十大重仓股，所以目前创业板对一家基金公司净值贡献率不是很大。

难怪基金经理内部流传，今年炒股要看《开云网页版-开云（中国）官方在线登录连播》和手机报，政策导向对A股影响之深可见一斑。有业内人士分析认为，新兴产业概念的小盘股行情形成巨大的估值泡沫，要不要加仓小盘股，这非常考验基金经理耐性和研究能力，没有及时埋伏在新兴产业的基金颇为无奈。⊙见习记者 巩万龙 ○编辑 张亦文