1牛年股市牛市回归

　　以中国农历年来分析沪深股市，是一件非常有趣的事情，其结果和按阳历年计算的有所不同。将一个上涨的股市称之为牛市，将一个下跌的股市称为熊市，这种牛市和熊市的说法来源西方。有趣的是，中国的12生肖都是和动物有关，但是生肖中有牛却没有熊，就是说，中国农历年里只有牛年没有熊年，股民当然希望只有牛市没有熊市。

　　沪深股市到今年正好进入了第20个年头，这20年里出现了2个牛年，巧合的是，这2个牛年股市都是上涨的，都可以称为牛市。1997年这个牛年，上证指数以969.53点开盘，最高摸至1510.18点，最低870.18点，收盘1222.91点，年涨幅为26.76%(见本版表格)。虽然这一年的涨幅不算很大，但是，这一年里上证指数曾经重回历史最高点，这对经历了1993年至1994年高达80%跌幅的熊市投资者来说，能够3年后全部解套，是非常鼓舞人心的。

　　刚过去的2009年这个牛年，毫无疑问可以称之为牛市。从指数看，上证指数牛年以2008.13点开盘，最低点为牛年第一个交易日出现的1987.13点。此后，上证指数一直在2000点之上运行，最高上摸到3478.01点。牛年收盘为3018.13点，年涨幅为51.61%，这个年涨幅在历史上排第六。从个股看，表现更是精彩纷呈。以牛年结束的股价看，沪深股市涨幅翻倍的股票超过700只，超过股票总数的40%。在指数高点的时候，涨幅翻倍的股票更是超过1000只，约七成股票涨幅翻倍，已达到历史上最火爆的2007年水平。虽然这个牛年上证指数离历史高点还差一半，但是，约有半数股票股价已经回到历史高点区域，这一点和1997年的牛年很相似。

　　因此，这个牛年股市的表现相当不错，这一年的上涨使得历史上上涨年份多于下跌年份。按农历年计算，从1991年算起，目前有10年是上涨的，下跌的年份为9年。不过，2009年的股市农历年和阳历年的涨幅相差很大，以阳历年计算，上证指数2009年的涨幅为80%，而按农历年计算的2009年牛年股市涨幅只有51.61%，少了三成。造成这种差异的原因，主要是进入2010年后股市下跌，牛尾走势偏软，这给虎年股市带来了很大不确定性。

　　2虎年投资需要谨慎

　　去年春节时，笔者曾撰写《牛年能否看到"牛市归来"？》一文，当时，经历了2008年大跌后，市场普遍对2009年股市比较悲观。笔者明确提出了牛年牛市的说法，当时很多人不以为然。现在回头看，这个牛年出现了一轮牛市。那么，牛市会延续到虎年吗？

　　2009年底时，市场普遍对2010年股市乐观，各机构预期惊人一致，一是认为2010年上证指数可涨到4000点上方，二是认为2010年一季度股市肯定上涨。现在，2010年过去了一个半月，这些研究机构高度一致的预测全部落空，股市不涨反跌，而是跌破了许多机构预测的低点3000点大关。在牛年结束时报收3018.13点，上证指数今年至今年跌幅为7.9%，虽然还不能断定一季度大盘一定是下跌的，但从目前情况看恐怕凶多吉少。

　　上个虎年1998年，上证指数下跌了10.86%。那么，今年虎年会重蹈覆辙吗？今年以来，市场表现很不理想，1月第一个交易日和1月份都是下跌的。第一个交易日上证指数下跌1.02%，1月份下跌8.78%。从历史上看，新年第一个交易日股市下跌，这一年基本上就是小年，即使上涨，幅度也不大。而1月份下跌的情况历史上有8次，这8次中有6次全年都是下跌的，就是说，1月份如果下跌，全年下跌的概率达到75%。

　　从历史上看，春节以后首个交易日的确以上涨居多。1991年至2009年这19年中，上证指数春节后首个交易日有14次上涨，占比达73.68%(见16版表格)，希望今年虎年延续这个传统。值得一提的是2000年春节后首个交易日，上证指数大涨9.05%。而且，从历史上看，如果春节后首个交易日上涨，这个月上涨的概率达六成。如去年第一个交易日上证指数上涨1.06%，结果，去年2月份上证指数上涨4.63%，而且这种良好表现延续到整年。

　　但如果春节后首个交易日下跌，情况就很不妙了。历史上春节后首个交易日下跌的情况只有5次，分别为1994年、1995年、2001年、2003年和2008年，其中，跌幅最大的是1995年2月6日，上证指数下跌5.13%。这5次下跌从全年看，除了2003年最终是涨的，其余4年全年都是跌的。就是说，如果春节后首个交易日下跌，全年下跌的概率达到八成。虎年第一个交易日值得关注。

　　将2010年与1998年两个虎年股市比较，两者似乎有点相似。1998年，上海股市经历了两年修复性反弹后进入修整期。这一年上证指数在1000点至1400点的窄幅区域里震荡，上下振幅只有31.82%，是典型的区间盘整。而经历了2009年从底部大幅反弹之后，2010年沪深股市进入箱体震荡的可能性也非常大。从今年1月份以来的走势看，去年单边上涨格局不太可能重演，因此，虎年投资还是需要谨慎，稳字当头。

　　3中长期牛市正在形成

　　如果我们把眼光放长远，从中长期的角度看，应该说沪深股市已经走出熊市阴影，一轮牛市正在悄然形成。

　　去年，笔者在《牛年能否看到"牛市归来"？》一文中阐述了上证指数的3次"牛熊交替"，笔者以季度K线收盘最高点和最低点作为市场牛熊阶段的标准(见季度K线图)，将上证指数分成6个阶段，即3轮牛市、3轮熊市。

　　这3轮牛市和熊市这样划分：第一阶段，从1990年交易所成立的四季度上涨到1992年二季度，连续上涨了7个季度，以1990年四季度收盘127.61点作为起点计算，6个季度上涨了833.46%，是第一轮牛市。第二阶段，从1992年三季度下跌至1994年二季度，下跌了8个季度，跌幅为60.6%，是一轮熊市。第三阶段，从1994年三季度上涨至2001年二季度，上涨了28个季度，总涨幅为372.63%，是目前为止时间最长的牛市。第四阶段，从2001年三季度下跌至2005年二季度，下跌了16个季度，跌幅为51.26%，是目前为止时间最长的熊市。第五阶段，从2005年三季度上涨至2007年三季度，上涨了9个季度，涨幅为413.65%，为一轮快速上涨的牛市。第六阶段，从2007年四季度下跌至2008年四季度，下跌了5个季度，跌幅为67.2%，为跌幅最大的熊市。

　　去年1月份笔者写这篇文章的时候，一季度交易还没有结束，还不能确定这轮熊市已经结束。现在，可以判断一轮熊市已经结束。因为从2009年一季度开始，上证指数季度K线收出阳线，去年的4根季度K线为3阳1阴，可以确认2008年四季度收盘指数--1820.81点为一轮熊市结束的地方。那么，随着熊市的结束，一轮新的牛市从2009年第一季度开始，实际上已经展开了。

　　不过，根据历史上牛市暴涨和慢牛交替出现的原则，这一轮牛市应当是个慢牛，也就是重复1994年至2001年第二轮牛市的格局。第二轮牛市是典型的慢牛格局，时间长达28个季度即7年，但总涨幅并不是很大，而且，漫长的7年里上涨过程一波三折，出现几个波段。再看从去年初开始的这波行情，由于从2007年四季度开始的下跌幅度很大，加上2008年金融危机的影响不可能在短短的一年里就完全消失，世界经济恢复元气还需要时间。那么，这一轮牛市也不太可能在短时间里就回升到历史高位，出现波段调整就是一个很正常的现象。但是，经过一段时间消化，随着中国经济与世界经济逐渐走出金融危机影响，股市中长期上涨趋势应该仍然能够持续。投资者既要看到短期市场的波动，更要看到长期的市场趋势。