去年四季度不可被解释的资本流入额度远逊于去年三季度

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数据解读

外商对华直接投资不断上升

商务部开云网页版-开云（中国）官方在线登录发言人姚坚昨日表示，2009年全年实际利用外资900.3亿美元，同比下降2.6%。去年12月，实际利用外资121亿美元，同比增103%。这已经是自2009年8月起，连续5个月实现正增长。

天相投顾经济学家分析认为，去年12月，我国外商直接投资121亿美元，为历史上月度FDI的第二高位，仅次于2007年12月的130.94亿美元。“去年12月FDI同比增长103.01%，这也符合我们在去年11月提出的未来中国的外商直接投资将不断上升的判断。”该经济学家表示，去年12月FDI同比增速大幅升高除了同期基数较低之外，发达经济体已经摆脱危机困扰，对外投资能力逐渐恢复也是原因之一。同时，由于中国经济率先复苏并保持着较高的增长速度，因此中国仍是外资的首选投资地区。

而从流入领域来看，制造业仍是吸收外资的主要部分，实际使用外资降幅继续收窄；服务业所占比重略有上升。而农业领域实际使用外资增幅较大，同比增35.5%。

对此，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受本报记者采访时表示，农业吸引外资大幅增加主要有两个原因：一方面，很多地方把外资更多地引向服务业和传统产业，而农业在各地还是主要的传统产业，需要利用外资来升级换代，“这中间可能引进了不少海外合作伙伴，特别是农业比较发达的国家或地区。”另一方面，很多地方的种植业、养殖业等产品在满足国内市场需求外，还力争扩大海外市场，这也会引进部分外资的合作伙伴。

外汇储备新增金额环比减少

在外资利用额大幅增长的同时，央行昨日发布的数据显示，2009年全年外汇储备增加4531亿美元，同比多增353亿美元。而去年12月只增加104亿美元，因此，所谓的境外“热钱”有撤出之势。交行金融研究中心研究员鄂永健认为，去年12月新增外汇储备较少除与当月美元对欧元升值3％有关外，也说明有短期扰动因素。

数据显示，2009年12月末，国家外汇储备余额为23992亿美元，同比增长23.28%。而2009年9月末，我国的外汇储备额为22726亿美元，因此，中国第四季度外汇储备增加1266亿美元，比第三季度减少148亿美元。而当季贸易顺差为727.62亿美元，FDI为262.7亿美元，两项之和与当季增加的外汇储备相差275.68亿美元，而三季度末这个差距为810亿美元。剔除投资收益和汇兑损益，同时考虑到对外投资引起的资金流出，不可被解释的资本流入或不足200亿美元。

更值得注意的是，仅从去年12月来看，外汇储备减去贸易顺差与FDI之和为201亿美元。有市场分析认为，如果按照正常计算，这些数据说明境外的热钱已有撤出之势。也有人表示，在加息预期、通胀预期和人民币升值预期不断升温的情况下，热钱流入应该增加，除非美元升值预期增加。而赵锡军对记者表示，在危机环境下，各国央行都实施宽松的货币政策，而且实体经济的吸引力下降，所谓的热钱盲目不定，到处游走寻求更好的投资地区，因此，在这种情况下，热钱的进出变化很大。

财经评论

热钱回撤将带来双重压力

方利平

去年12月以来，伴随着美元的走强，全球金融市场经历了一场考验，国内A股的走弱，与之不无关系。

央行昨日公布的数据显示，去年12月，我国新增的外汇储备为104亿美元，而当月我国外贸顺差和外商直接投资两者总和达到了305.3亿美元，前者比后者少了200多亿美元。这一方面受当月欧元等非美元货币贬值的影响，另一方面也显示，可能有部分资金，已经开始回流美国。这在香港市场也可得到印证，自去年12月初以来，由于资金流出，港元一改之前锁定联系汇率最高位的格局，不断下跌。最近两天，又掀起了一波升势，如今已跌至7.76附近。

如今，美元的利率已经在接近0的水平上维系了一年多时间，进入加息周期只是时间问题，无论美联储是在今年下半年还是明年步入加息周期，必然推动美元强劲反弹，这将牵引资金再次回流美国。

在中国经济稳步回升，出口增长由负转正的情况下，如果美元升值预期使得热钱流入压力减小甚至流出，这对中国经济而言，是一种机会。它一方面可改变我国外汇储备增长过快的局面，从而缓解由外汇占款过多带来的货币过剩和通胀的压力；另一方面，它给我们的宏观经济政策留下了更大的自主空间。在美元贬值热钱加速流入的情况下，我国的货币政策只能看着美国的眼色走，因为在美国之前加息会加大热钱的套利空间，从而加大热钱流入的压力。而在美元升值的预期下，热钱是不会为了小小的利差而进入中国的，这给中国央行的货币政策留下了更大的自主空间。如果出口能够连续几个月持续稳健回升，则在今年上半年，加息将成为央行的首选。因为去年第四季度GDP的增长超过9％已经毫无疑义，如果进一步上升，下一步央行必须面对的，又将是通胀的压力。而在外围经济仍然较为疲弱的情况下，汇率的升值，必须更加谨慎些和延迟些。

尽管企业业绩会持续改善，但在热钱可能流出的情况下，在美联储之前提前加息，对受资金推动的中国的楼市和股市而言，无疑是一种利空。今年的楼市和股市，可能将面临外资回撤、内部收紧的双重压力，我们不可太过乐观。张忠安