2009年12月24日,中国中期期货工业品经理、交易员马志波在股市开盘不久买入一张沪深300指数合约,当时指数点位为3795点,按照每点300元的乘数,这张合约总价值约为113.8万元,马志波以18%的比例交纳了20万元的保证金。

下午3点左右,沪深300指数已经上涨到3986点,这位交易员又开仓敲进一张卖出合约,两张合约为其锁定了2万元的收益。他告诉《华夏时报》记者:“股指期货合约一般不过夜,但是通过锁仓和平仓的效果一样。”

马志波所操作的是股指期货模拟盘,2006年9月8日,中国金融期货交易所挂牌,10月份开始沪深300股指期货的仿真交易。马志波说:“春季是期货新品种推出的好时机,2010年3月份,股指期货可能成行。”

股指期货被认为是成熟市场的标志,美国金融危机中,JP摩根和高盛集团受损失相对较小,正是依赖股指期货的做空机制。

但A股市场迟迟未完成这个成人礼,在金融危机前后,上证综指从6124点跌落至1664点,而美国是金融动荡的源头,标准普尔500指数从1576点下跌至741点,跌幅远不及A股,同样要归功于股指期货。

同样要在2010年完成闯关的还有融资融券业务。证监会于2006年6月30日发布《证券公司融资融券业务试点管理办法》,券商营业部的投资顾问和客户对这项新业务津津乐道,未来客户可以从证券公司借钱买股票或者借股票卖出。但几年过去,这项新业务仍未揭开面纱。

国联证券策略分析师李斌说:“A股一直是个单边市场,股指期货和融资融券迟迟未推出,管理层担心做空机制的放大效应会急剧冲击市场。”不过,创业板已经告一段落,2009年底,从监管层的表态到各大券商的融资动作,都在预示等待多年的悬念快要兑现了。

中金所的心事

12月23日,中国金融期货交易所的一位人士告诉《华夏时报》记者:“证监会和交易所基本完成了股指期货的制度设计,只是在等待国务院最后拍板。”

一旦股指期货成行,中金所可能是四大期货交易所中最重量级的一家,但是成立三年没有业务。一位业内人士说:“中金所心事重重,期货公司上交的会费快花完了,当然盼望着股指期货能拿下最后一关。”

国海证券的分析师廖庆说:“美国次贷危机之后,管理层一直没有关于股指期货的法规推出。直到近期,证监会发布了两个规定,进一步完善股指期货规则细节,股指期货很有可能在2010年上半年成行。”

廖庆所提到的两个规定,其中一个是修改后的《证券登记结算办法》,保证了证券交易所和中国金融期货交易所的信息共享,有利于跨市场协作监管。另外一个是期货市场统一开户,而以前期货公司存在很多不规范的账户。

早在2006年,中金所成立,召集期货公司的分析师做培训,股指期货开始模拟盘交易,当时不少客户冲着股指期货到期货公司开户,以为股指期货会在2007年成行。

2007年一轮牛市行情来得太快,股指期货失去了最好的推出机会。不少专家认为,股指期货以沪深300作为标的,需要一个合适的大盘点位,而3000点是一个不错的点位。

马志波打开一张模拟盘中的股指合约,告诉记者:“在股指期货准备期,监管层就制定了较高的门槛,合约乘数从业界预想的100点提到300点,合约交易的实际保证金为18%,是目前期货品种保证金最高的一种。一般的期货保证金为10%,保证金较高的黄金期货为15%。”

按照中金所规定,一张沪深300股指合约的交易成本在20万左右,在未来的股指期货交易中,中大级的资金一般在亿元以上。马志波说:“交易的主力将来自机构,公募基金有庞大的股票池,最需要股指期货做对冲。这些机构在大盘走弱时不再需要大规模调仓,只需要卖出一些期货合约。”

在股指期货交易中,券商可以通过IB业务获得一定收益,但大部分证券公司并不满足,这些年开始参股或者收购期货公司。上市券商目前几乎都有自己的期货公司,中信证券控股中证期货和中信建投期货,海通证券、宏源证券、长江证券也不例外。

廖庆告诉记者:“证券公司在等待股指期货推出后的无风险套利机会,证券公司和控股的期货公司处在同一个系统,会有股指期货交易通道优先权,得到最快的下单速度。另一方面,证券公司也享受到了期货业务增长带来的利润。”

券商试点融资融券

12月18日,证监会主席尚福林在《财经》年会上提到,要深化证券市场改革,适时推出融资融券和股指期货。12月初,深圳证券交易所总经理宋丽萍也在公开场合表示,股指期货和融资融券已经准备好。

第一创业证券在北京的营业部中,百万级别的中型客户较多,作为投资顾问,武嘉经常被客户问到,上述两项新业务有没有推出时间表,他分析道:“按照历史经验,如果监管层对一类新业务有较高的论调,这项业务在半年之内成行的可能性很大。”

他还说:“股指期货和融资融券很可能在非常接近的时间推出,股指期货在前,融资融券随后。融资融券放大了客户的投资额度,客户从证券公司借出股票做空,证券公司作为被借贷的一方,同样需要避险工具,一般会卖出相应的股指合约。”

华泰证券正在筹备上市,公司的一位人士说:“中信证券、海通证券这些大券商不缺钱,光大证券、招商证券2009年完成上市融资,我们准备公开发行,主要是为2010年的新业务备足资本金,最需要钱的一项业务就是融资融券。”

(华夏时报/夏华旺)