贷款收缩不改流动性预期

另一项引人关注的数据，是10月新增信贷的大幅收缩，仅有2530 亿元。国泰君安证券分析，四大行的信贷投放与上月持平，股份制商业银行尤其是城市商业银行及农信社信贷投放急剧收缩，这种变化应该是在银监会窗口指导下发生的。

此前8月的大幅调整，一个重要的原因就是市场担心贷款增量的急剧收缩会导致流动性预期的掉头。然而，昨天同期公布的M1及M2的数据给投资者吃下一个定心丸。数据显示，10月份M1与M2增速维持高位，并再现金叉，存款活期化更加明显。

信诚基金认为，M1增速连续两个月超越M2，表明流动性宽裕局面还在持续。

华富基金则判断，10月可能是年内信贷投放的低点，由于前期贷款投放较多，对当前流动性影响不大，而且未来信贷继续收缩的可能性也不大。预计全年信贷投放9.5万亿元。

中金公司宏观经济分析师哈继铭、邢自强认为，新增贷款季节性不代表流动性萎缩。贸易顺差大幅反弹以及其他外汇资金流入加速，推动M2供应继续加速，且居民储蓄搬家现象重现，有利于资本市场流动性。

通胀进一步放缓

以往投资者关注的重点领域：反映通胀压力的CPI与PPI数据，10月并没有出人意料之举，基本都在机构预期之中。

10月份CPI同比负增长0.5%，降幅比上月收窄了0.3%，环比下降0.1%；PPI同比负增长5.8%，环比则增长了0.1%，这也是PPI连续7个月实现环比正增长。

由于CPI同比降幅的逐月收缩，市场预期，到11月CPI增幅有望浮出水面，实现转正。交银施罗德基金认为，由于秋粮丰收等原因，预计明年的物价走势会相对温和，很难出现超过5%以上的CPI同比增长。

尽管市场一直伴随有浓厚的通胀预期，但是实际数据的温和表现，使机构投资者认为，央行短期内仍然不会采取重大的紧缩政策。野村证券判断央行最早在2010年3月份上调基准利率；信诚基金甚至认为，未来3个季度央行加息的可能性都不大。经过前期货币市场利率微调，目前利率已到位，年底之前将维持稳定。

机构对年底行情充满信心

10月宏观经济数据进一步坚定了机构投资者对中国经济已踏入复苏之旅的信心，一些基金的投研团队纷纷对年底行情表示了乐观进取的态度。

信诚基金称，考虑到中国经济的高增长背景以及A股公司相对成熟市场更高的业绩增长潜力，A股市场估值仍具吸引力。四季度是承接今明两年行情转换的重要蓄势期。今年四季度和明年一季度，上市公司业绩增速有望大幅加快，市场有望重拾上升动力。

大成基金认为，此次公布的固定资产投资数据略低于预期，显示以政府投资拉动的经济增长边际效应继续递减；而消费品零售总额同比大幅增长，则说明我国的良好消费具有较强的持续性。因此，消费可能是明年最大的投资主题，建议投资者重点关注消费类板块的投资机会。

华富基金表示，数据显示，中国经济正在从政策性增长向内生性增长转变，市场热点也将从保增长更多地转向调结构，持续稳定增长的公司会得到追捧，市场进入个股掘金时代。(王欣)