市场调整是否已经到位，这是个只有神仙才能准确回答的问题。市场迟早要反弹，那么反弹的路径又是什么，动力在哪里，机会应该如何去捕捉？研究这些或许更有意义。本期《华山论剑》栏目请来了京、沪、深三地的私募经理，他们分别是北京京富融源的投资总监李彦炜、上海海昊的投资总经理曾文海、上海资深私募铑钿和深圳大蓝筹资产管理执行董事肖雄文。

投资者最容易健忘

主持人：李总，聊聊大盘？

李彦炜：以前总觉得聊大盘不应该是专业人士干的活，现在才发现聊大盘才算个专业人士。这个市场有时候就是这么搞笑。

主持人：黑色幽默啊。那换种问法。您觉得大盘为什么会突然来这么一手？真是涨高了吗，或者只是大牛市的最后一次清洗筹码？

李彦炜：把这次调整说成是突然袭击有点牵强。这次从7月初开始，银监会连续出了几个贷款管理的文件，二套房贷、固定资产贷款管理、流动资金贷款管理、个人信贷管理，看上去只是行业规定，但是就突然造成了资金的紧张，从7月初开始，货币市场拆借利率陡然上升，3个月shibor升了近50基点，脆弱的资金形式是支撑不了过分乐观的行情的。如果硬说是突然，只能说市场情绪乐观到忘记为什么会上涨。

主持人：有人说，下跌是因为存在我们还没有看到的利空或者将要发生的利空。你怎么看？

李彦炜：这种逻辑其实是混乱的。现在来说比较重要的就是新增贷款的数据，如果8月能恢复到6月的水平，那基本上这里就是一次良好的建仓机会；如果不能，那恐怕也不必过分奢谈什么经济好转之类的话题。其实钱不够，不仅资产价格支撑不了，商品价格也没法支撑，血液不足，哪里会有强健的肢体？

主持人：有统计说，国庆节前新基金可入市资金有望超过600亿元。现在业内不少人都在说“十一行情”，您觉得靠谱吗？

李彦炜：如果非要说十一行情，那么我们就要分析十一行情的驱动因素会是什么，流动性没改变，行情不会等到十一再发动，流动性有改变，十一想发动行情还是依靠货币当局的政策，而不是什么新基金入市资金。当然，十一这个时间的行情预期，其主要驱动因素就是盈利因素，预期企业盈利的上升出现端倪，在3季报得到一定程度的证实，才会有盈利因素推动的“十一行情”。

主持人：那你觉得市场结束调整的条件是什么？

李彦炜：一是流动性继续大比例增长，二是企业盈利明显恢复。

主持人：如果反弹，下一轮的选股思路应该是怎样的？

李彦炜：说到板块轮动，今年无非还是“小天鹅”与“大笨象”之争，行情前半段的中小市值股票借助主题投资鸡犬升天，和后半段的大笨象借助经济复苏预期迎风起舞，其实任何一个有坚定信心的投资者，都有不错的收获。