中国人民银行9日发行2009年第二十四期、第二十五期中央银行票据。其中，第二十五期中央银行票据为一年期票据，该期中央票据的发行，意味着一年期央票发行经过7个月的停歇后再度重启。分析人士认为，基于信贷激增和中远期通胀压力，央行开始对流动性进行微调。

根据央行公开市场业务操作室的相关公告，自去年四季度以来，央行一年期票据发行节奏经历了显著的阶段性变化：先是在去年10月份由每周发行改为隔周发行，继而在12月份由隔周发行改为暂停发行，在历时7个月之后，如今一年期央票又再度重启。

“6月份新增信贷超过市场预期，市场流动性过于充裕，巨量信贷虽然可为保增长提供金融支持，但也容易造成其通胀预期上升、资产价格上涨等负面影响，一年期票据的重启可以视作对流动性的适当调控。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说。

央行最新公布的统计数据显示，6月份我国新增人民币贷款达到1.53万亿元，至此上半年我国新增贷款已超过7万亿元，这一数字远超全年新增贷款5万亿元的目标，全年信贷增长超过10万亿元似乎已无悬念。一些经济学家认为，这些资金中相当一部分并未进入到实体经济，而是外溢至股市、房地产等资产市场，推高了资产价格，进一步强化了投资者对未来的通胀预期。

值得关注的是，除了一年期央票重启外，近期公开市场操作微调特征十分明显。7月7日，央行通过正回购回笼资金1700亿元，创下今年公开市场操作单日资金回笼的最高水平。此外，上月最后一个交易日央行进行了500亿元28天和300亿元91天正回购操作，这是去年12月末以来28天期正回购利率的首次上涨———回购资金加大以及回购利率的提升，也显示出公开市场操作上回笼流动性的意图。

货币政策在公开市场操作层面的微调迹象显露无遗。在信贷激增的大背景下，近期高层频频谈及货币政策的走势，我国货币政策走向备受市场关注。

分析人士认为，在当前我国经济企稳回升的关键时期，经济运行出现积极变化同时，不确定性因素依然不容忽视，当前情势下我国货币政策不会出现根本变化，货币政策的微调将更多体现在公开市场的操作力度上。

中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉指出，公开市场操作力度的微调传递出加大资金回收力度的信号，有助于对冲外界涌入的流动性，但预计今年下半年资金面宽裕状况不会发生根本性转变。（记者：王宇　姚均芳）