1月19日，证监会、银监会联合发布关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知，这标志着商业银行重返交易所大幕正式开启。而研究员认为，商业银行重返交易所债券市场将有利于提高交易所债市的流动性；借此东风，交易所债券市场将力争摆脱目前边缘化的地位。

十二年后旧梦重圆

1997年之前，银行一直是交易所债券市场的重要参与者，不过后来为了防止银行资金以国债交易为媒介从国债市场流向股票市场，中国人民银行1997年6月6日发布《关于各商业银行停止在证券交易所证券回购及现券交易的通知》，银行的国债现券交易和国债回购交易退出证券交易所，改在银行同业拆借市场上进行，商业银行正式离开交易所债券市场。

而在近十二年之后的2009年，证监会、银监会联合发布关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知，通知称，为落实国务院常务会议部署的金融促进经济发展相关政策措施的要求，积极发展债券市场，促进企业融资，已经在证券交易所上市的商业银行，经中国银行(3.04,-0.02,-0.65%)业监督管理委员会核准后，可以向证券交易所申请从事债券交易，这正式宣告了银行参与交易所债市的回归。

将改变边缘化局面

目前，中国债券市场包括银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行柜台债券市场三个子市场。相对于银行间市场，交易所债券一直处于边缘化状态。海通证券(11.46,-0.10,-0.87%)的统计显示，以2008年底的规模来看，银行间债券市场总托管量为13.9万亿，而交易所债券规模只有0.3万亿，在总的债市所占比重分别为91.99%和1.99%。从交易品种上看，交易所债券只有国债和公司债，其中国债规模2574亿，公司债(含公司债、企业债和可分离债)434.7亿；而主要的银行间债市则囊括全部金融债和央票、93%左右的国债、企业债、中期票据和短融等品种。

海通证券资深债券研究员牛鹏云在接受记者采访时表示，银行重返交易所债券市场绝对是一个 “拯救”性的利好。海通证券认为，银行重回交易所债市的试点只是制度变化的一个开头，交易者结构的改变必将给未来交易所债券扩容铺平道路。

申银万国研究员屈庆则指出，从理论上来说，商业银行进入交易所意味着资金供给加大；但短期内，由于商业银行进入的只是固定收益平台，对交易所债市的正面影响比较有限。

屈庆表示，交易所固定收益平台上交易的品种主要是“07国债11”以后发行的国债、公司债和分离债；固定收益平台的国债报价基本参考银行间市场的报价，因此固定收益平台的国债和银行间市场不存在套利空间。另外，固定收益平台报价原则较银行间市场严格(双边报价对应收益率价差应当小于10 个基点)，在市场大幅波动的时候容易造成做市商的被动，这也限制了商业银行报价的热情。