赵丹阳，2008年年初将所管理的A股信托基金主动清盘，只保留了“赤子之心香港基金”，这只基金2008年的投资回报率为-18.84%。同期恒生指数下跌48.3%，国企指数下跌51%。以下，是他最新写给投资者的信的摘录。

上证综指从2007年最高位6124点下跌到最低位1664点，下跌了72.83%，国企指数从2007年最高位20609点下跌到最低位4792点,下跌了76.75%。从历史上看，主流市场在一年多的时间里产生如此巨大的跌幅实属罕见。就今天的市场而言，股市泡沫已基本洗净，股市未来走势将取决于对未来经济的预期。

中国2001年加入WTO后生产力得到了极大的释放，互联网通讯技术的普及，使中国在承接全球制造业转移过程中受益匪浅。由于人民币和美元实质的类挂钩形态，在出口产业占GDP比例越来越高时，按“蒙代尔三角”理论，中国央行操作的困难度越来越大。

2005年后，人民币升值预期逐渐变成了全球共识，有日本的历史为鉴，加上美元的低利率和贬值压力，驱使全球资本都想进入中国，分享中国成长。伴随着出口的快速增长，更多的表现是外汇储备的暴涨。这么多货币进入中国后，主要的宣泄口就是房地产和股市，一个完美的泡沫形态在中国形成。

如果上述原因带来货币数量的增加，那奥运会催生的民族自信心和自豪感带来的就是货币乘数的形成，两者相乘的结果就是人类的疯狂。历史总是惊人的相似，中国今天的痛楚是在走向市场化经济过程中必修的一课，就像1997年后大多数香港人不再会过度透支买楼买股。正如前日本央行行长所说，回头看1985年—1989年的日本经济泡沫，即使重新演绎，也很难完全避免。

相比美国，中国的基本面要好很多。首先是政府和家庭负债率不高，尤其是家庭部分，高储蓄率使资产负债表上有大量现金，冬天来临之时，有现金可以过冬。更重要的是，中国仍旧是全球制造业最有竞争力的地区，也就是说中国未来的损益表仍然是最坚挺的。

回到A股和H股，我们相信2009年中国股市将会形成重要的底部。我们今天的任务，就是要寻找中国未来十到二十年，能够代表中国参与全球竞争的企业，投资的本质就是分配资本，我们把资本分配给最有核心竞争力、最有效率的企业，从而促进社会的发展。大自然的春夏秋冬，每一轮严酷的寒冬将会淘汰那些内在体质不健康、不适合生存的物种，每一棵倒下的大树，周围将会生出更多强盛的新苗———自然选择是推动自然界和社会进步的永恒动力。谁是中国未来的沃尔玛、丰田、微软、宝洁……彼得.林奇一生寻找到很多Tenbaggers，谁会是我们未来可以赚十倍的公司呢?

每个人的一生中，总会有若干次重大的机遇和挑战，在这些重要的转折关头，如何处理和面对将会对其一生产生决定性的影响，我们一起来分享约翰·邓普顿爵士的投资心得。

牛市因为悲观情绪而诞生，因为疑虑交加而成长，因为乐观情绪而成熟，因为亢奋狂喜而死亡。极度悲观弥漫时，正是买入的最好良机，而极度乐观洋溢时，正是卖出的最好良机。市场极度低迷之时，别浪费时间操心你的亏损加大。不要和市场上其他人一样只知防御，相反，你应该起而攻击，寻找纷纷中箭落马的价值股。

2008年1月2日A股信托清盘前夕，我们在致投资者的信中，提出了若干个问题:什么样的公司值得长期拥有？什么样的公司只能阶段性持有？自我的恐惧和贪婪，宏观经济和通货膨胀。到2008年底，我们已经找到了大部分答案，对于其他仍然困惑的部分，我们期待2009年和投资大师巴菲特相遇时得到求证。我们会用一生的时间，去完善我们的投资理论体系。(赵丹阳)