由于近期股指涨幅较高，加之本周市场利好、利空因素交织，投资者心态趋于谨慎，市场走出了高位震荡行情。但是，从昨日的走势上看，市场并没有因为经济工作会议的结束而走弱，相反，午后金融板块的上涨引领大盘继续走强。短线看，股指仍具备一定的反弹的动能。

    首先，随着中央经济工作会议结束，投资者对宏观调控政策给股市带来的刺激效应的预期有所减弱，加之经过近期的大幅反弹，市场自身也有调整的需要。本周二市场震荡下跌的走势表明，部分投资者已于会议结束之前选择离场观望。然而，从近几日的盘中震荡看，自从股指站上60日均线之后，市场并没有出现明显的恐慌性抛盘，这与市场此前的走势明显不同，说明尽管市场仍存在一定的恐高情绪，但投资者的心态已有了较大的转变，持股信心明显增强。

    其次，11月份糟糕的经济数据可能超出预期，但目前看，市场的反映相对平淡。昨日公布的11月份PPI同比增长回落至2%，PPI的大幅回落说明工业企业的产品价格下跌速度非常快，对上市公司的业绩有很大影响。我们预计，随后公布的社会消费品零售总额、工业增加值、发电量增速等数据也不容乐观。昨日，在PPI数据出台后，市场反映却相对平淡，上午股指有所回落，但下午在银行股的带动下市场再次回暖，显示投资者对糟糕的宏观经济数据已经有一定的心理预期。

    值得注意的是，随着股指的走高，本次反弹也出现了一定的变化。反弹从4万亿消息刺激到三线股轮炒，已经逐渐有过渡到权重板块主导的迹象。虽然权重板块近期反弹高度有限，基本面的制约使得投资者对行业板块的分歧也比较大，但从盘中看，该板块近期明显有资金吸纳的迹象，昨日启动的金融板块能否引领大盘蓝筹股上涨是后市反弹的主要风向标。由于权重板块所需资金量较大，因此，机构投资者的态度将决定反弹的高度和可持续性。

    在股指相对高位的情况下，陆续公布的宏观经济数据将考验投资者的信心。我们认为，经过高位震荡消化了利空因素之后，投资者将更加关注刺激经济政策的实施效果。随着具体措施的出台，市场热点仍会不断出现。（日信证券 杨震宇）