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央行降息就在眼前 最少降0.54%?
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 11 月 19 日 
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    继上周三月期央票暴跌81个点之后,昨日一年期央票利率亦大幅跳水近百点。分析人士称,目前三月期和一年期央票的利率已全部调整到位,存款准备金率的下调是“很快的事情”了,而存贷款利率近期也可能会大幅下调,“54个点是保守估计”。

    昨日,央行照例隔周发行一年期央票。但这期央票不仅发行量再次锐减至50亿元,中标利率也在央行数量招标设限下,暴跌96个点至2.2495%,和二级市场收益率差距几近消除。而在上周四的公开市场操作中,三个月期的央票利率也大幅跳水81.19点至2.0156%。

    三率下调均可期

    “估计央行正在酝酿大动作,可能这一次会下调54个点。”国海证券固定收益分析师李杰明向记者表示。

    他指出,现在三个月期和一年期央票的利率都已全部到位,近期内很难再次大幅下降了,而会缓慢下跌。因此存款准备金率的下调应该是很快的事情了,而存贷款两率近期可能会有大幅度的下调。

    据介绍,以前一级市场和二级市场的央票利率都差不多,但在进入减息通道后,二级市场迅速消化利好,央票收益率顿时大幅下挫,而一级市场央票利率却没有及时反应。李杰明认为,央行在这几次的公开市场操作中,将央票利率直接打压下去,再下调存款准备金率,将有利于执行信贷规模稳定增长的政策。

    不过,海通证券固定收益高级分析师姜金香认为,相对于“打压”利率,央行的举动更像是顺应市场的趋势,似在逐步“肯定”市场提前消化的利好。

    她介绍,自上一次减息以来,二级市场已“透支”了至少3~4次的减息预期,而央行顺应市场趋势向二级市场靠拢或透露了更大的减息空间。“目前交易所市场的一年期央票的利率为2.25%,而一级市场利率昨日也下降到与二级市场几乎持平,这可能意味着未来3~4次27个点的减息空间是存在的,这次减息保守估计会是54个点。”姜金香对记者表示。

    或跟随美联储于12月降息

    姜金香还表示,央票发行规模的大幅下降或也预示着准备金率下调的力度也会较大,“这两者都是数量型工具,对于释放流动性而言,是最有效的工具。”

    申银万国研究所分析师屈庆也表示,存款准备金率的下调在本月就可能看得到,央行年内再次降息的可能性也比较大,但跟随美联储12月份再次降息的可能性更大一些。

    而中金在其近期发布的债券研究报告中也指出,下调存款准备金率是注入流动性最直接也是效率最高的方式,所以未来只要央行需要宽货币,每月下调0.5个百分点并不奇怪,“因此在年底前继续下调存款准备金率是可以预期的。”

  明年央票发行会明显缩量

    由于上半年通胀居高不下,今年央票发行量创下了天量,据统计,包括昨日的一年期央票,今年已发行了42300亿元央票。李杰明认为,近几期央票发行量大幅缩减,除了货币政策转向之外,还有近期到期央票量较少的原因。而明年一季度到期央票达9000亿,平均每周都有好几百亿,“到期量多了,发行量也会相应增加,但总体来讲,明年央票发行应会较今年明显缩量。”

    李杰明称,以前央行有回笼任务,所以随着外汇占款的增加不断提高央票发行量,但现在信贷额度放开了,央票到期的话回笼力度会比较小,“现在一年期央票只是起到利率标杆的作用,回笼流动性的作用已经不明显了,只是引导市场的利率预期。”

来源: 广州日报

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