熊市反思录：

    思考是未来的一米阳光

    而我们可以发现，两个不同年份里的反思，体现出了深度和广度的差异。基金经理的关注重点从企业走向了行业、从博弈走向了价值、从短期逐步深入长期，从确定的结论走向了相对开放的视野。尽管这只是部分基金经理的思考，但也必将对整个行业产生促进。     

    2005主题词：

    企业、博弈、股东

    2005年的基金经理思考显然更多的执着于企业的层面，关注的是如何寻找“牛股”。

    基金科翔：最根本的，还是市场缺乏大量的能够摆脱周期的桎梏脱颖而出的企业。除了少数公司，基本没有处于完全竞争行业中的企业。从这个角度而言，能给市场带来大牛市的，除了政策，还需寄希望于相当一批能够摆脱周期的束缚表现出持续增长潜力的具有核心竞争力的企业出现。

    博时主题：显然，简单的P/E估值在全流通时代是不科学的，以他作为衡量对价水平高低合理也是行不通的。试点对价的博弈，促使我们真正开始关心并计算一个企业的内在价值。

    合丰价值：依靠诸如增加留存收益、权益融资、扩大杠杆或改变会计政策等方法刺激短期盈利增长对股东同样是有害的；一家百年老店不仅是属于股东的，也是应当造福一方社区。     

　　2008主题词：

    宏观、全球、理念

    而到了2008年关于理念、周期、全球和宏观经济的思考则开始明显的增多。

    博时产业基金经理对“远见的贪婪”有颇值得思考的见地：“虽然我们明白要在别人恐惧和血流成河的时候出手，但一切可能还太早，远见太远也是一种贪婪。亚洲金融危机日本失落了十年也没有复兴，谁知道美国会失落多少年？欧洲呢？”

    东吴动力基金经理则对于市场做了历史观上的分析：“目前经济、金融现象的演化过程，实际上是一个不可重复的历史过程，而我们本身正在经历和演绎着这段历史。面对从未经历的危机，我们必须严格的区分自己 可知和未知的区域，以防止投资中陷入经验主义和其他各种自以为是的错误。在投资的世界里，永恒的是不确定的未来。”

    华宝成长基金经理则再次号召：建议我们再跟巴菲特学习一次吧，不过这一次是实时的。     

　　思考是未来的一米阳光

    上述比较表明，尽管再次面对无数不可知的风险和诱惑，但2008有更多基金经理在博尔赫斯所描绘的“小径分岔的花园”中，发现了能做的就是坚持：“只把握那些我们能够把握的大概率机会，做我们会做的事情。”

    这不能不说是2008年的基金经理的一大进步，市场的一大进步。

    在陷入黑暗和癫狂的市场面前，思考是迈向光明的第一步。尽管这些思考仅限于行业的部分基金经理，但这些熊市的思考或许是整个行业的 “一米阳光”。(朱宇琛 陈玥 吴晓婧 徐婧婧)