在三大救市措施的激励下，积弱已久的股市终于重新出现了久违的涨势，投资者的信心也为之一振，众多央企的增持行动更鼓舞了市场人气，大盘继续反弹成为大多数投资者的共识。市场盼望能有更多的利好政策出台，为节后行情保驾护航，如此，红十月完全可期待。

　　不能将“9·19”混同于“4·24”

　　在三大救市政策推动的反弹中，迄今指数最多涨了29.46%，但据调查，绝大多数投资者资金卡仅增长了5%—10%，这表明暴跌所导致的极端的熊市思维扭曲了投资者的正常心智，低估了三大救市政策的威力，将“9·19”政策救市与“4·24”政策救市混为一谈。

    为何不能将“9·19”政策救市与“4·24”政策救市混为一谈呢？

　　从救市利好政策的层次看，“4·24”时出台利好的层次是证监会和税务总局，而“9·19”增加了国务院所属四个部门——国资委、央行、财政部、中央汇金公司，表明本次救市是国家战略。

　　从救市政策的力度看，“4·24”时的关键利好是推出大小非减持的大宗交易平台，但由于其中有漏洞，尽管有关部门接二连三地打补丁，市场也不认同其利好效用。而“9·19”的关键利好是汇金公司购买三大银行股以及国资委支持央企回购或增持上市公司股份，并明确宣布是救市，表明股市政策出现了大转向，还实实在在地拿出真金白银向股市注资。

　　从救市时美国金融危机程度看，“4·24”救市时，美国次贷危机的“黑洞”还未真正暴露，不确定因素甚多，美股指数在12000点以上。而“9·19”救市时美国次贷危机已演化为金融危机，美国政府推出7000亿美元的拯救危机方案有望获国会通过，化解金融危机的可能性很大，加上各国政府都在协同救市。此时中国政府救市的借鉴更多，底气更足，阻力更小，成功的概率大增。

　　从救市时国内经济形势看，“4·24”救市时，CPI高达8.1%，经济宏观调控的重点是“双防”、“一紧”，当时人们最担心的通胀失控。而“9·19”救市时，CPI已降到4.9%，经济宏观调控政策的重点变为“一防”、“一保”，6年来首次下调贷款利息和存款准备金率，有望推出一揽子振兴经济的政策。此时救市已成为宏观经济政策调整的一个重要组成部分。

　　从救市时大盘的跌幅和起点看，“4·24”救市时，大盘跌幅为51.2%，起点是2990点，平均市盈率在25倍以上。而“9·19”救市时大盘跌幅为70.6%，起点是1802点，平均市盈率降至15倍，救市后的效果自然迥异。

　　从救市的决心和护盘力度看，“4·24”救市政策出台后，由于没有护盘配套措施，效果甚差。而“9·19”救市的配套动作可谓紧锣密鼓，汇金出手三大行，中石油、中煤能源、中国联通等一批央企增持，证监会一个月内两度修改规则，为央企增持在程序上和时间上提供便利，并证实融资融券利好正在准备中。由此可见“9·19”救市是经过精心策划并有政策保驾护航的，大有只许成功、不容失败的架势。

　　从对后续救市政策的期待看，“4·24”救市时可打的后续牌甚少。而“9·19”推出三大救市政策，市场对后续救市政策预期甚多，尽管这些利好能否落实仍存在不确定性，但大盘反弹30%—50%并非奢望。(李志林(忠言) 本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

　　“增持潮”抬高大盘底部

　　自推出三大利好救市政策以来，本周最大的看点是A股第一权重股中石油出人预料地公布了控股股东增持A股的消息，随后又传来汇金公司增持工、中、建三大银行股、联通大股东增持股份等消息，本来已经上攻乏力的大盘转而又变得生机勃勃。

　　其实，随着大盘的持续大跌，有相当多的上市公司早就开始增持股份了，由于零打碎敲，没有形成规模或增持者名气不够大，导致来势汹涌的“增持潮”让人视而不见，直到类似中石油、工中建这样的庞然大物出手增持后才引起人们的关注。

　　据统计，在中石油等增持股份前，已经有35家上市公司大股东增持股份，其中不乏有影响的公司，既有中国远洋、马钢、武钢等特大型国企，也有保利地产、华侨城等房地产巨头。为什么中石油和工中建的增持特别令人关注呢？

　　原因有几点。一是它们都是在三大利好推出后增持股份的。中石油是央企增持或回购股份的表率，三大银行股的增持则是汇金公司入市买股的具体体现；二是它们都是A股市场的超级权重股，这4只股票一旦走稳，大盘还愁不稳？三是这几只股票的影响力非同一般。尤其是有政府背景的汇金公司增持三大银行股，在全球金融风暴越刮越猛之际，表明我国的银行系统没有出现大的风险，可大大稳定投资者的心态。

　　中石油增持A股的意义更值得揣摩。第一、增持前，中石油集团已持有发行总股份的86.29%，本次增持6000万股后，仅仅增加到86.32%，对其战略控股毫无意义；第二、集团公司不去买H股(每股港币仅8元多)，而要买A股(每股人民币约12元)，明白无误地表示A股与H股不是一回事，不要担心所谓的“接轨”；第三、中石油A股以16.7元超高价发行，使所有A股投资者被套(更不提二级市场上48元买进者)，中石油的这种姿态或多或少会让被套者得到一些安慰。

　　从近几天的市场表现看，大股东尤其是央企大股东的增持，对相关个股的作用极为明显，一旦众多央企大股东都出手增持或回购，对股市的作用不容低估。据媒体统计，在224家央企公司中，至少有34家公司有增持的必要，因为大股东的持股比例低于25%，在低迷的股市中有失去控股权的危险。其中的22家公司由于现金流充裕且市盈率低于15倍，具有较强的回购能力。

　　在美国金融危机依然没有有效化解的情况下，由央企和汇金公司刮起的这股“增持潮”无疑是一剂极为有效的救市良方，它一方面有效地制止了市场的恐慌，另一方面明显托住了大盘的底部。我们有理由相信，随着越来越多的央企加入增持大军，大盘的底部会被越抬越高。而一旦大盘有效扭转了下跌趋势，将会造就一批追涨大军——主体是已经成为趋势交易者的基金群体。(王利敏)