资金面

资金囤兵一级市场 机构继续观望

本周以来，整个市场成交量一直处于低迷状态，沪市周一成交382.6亿元、周二433.3亿元、周三成交420.6亿元，周四再次回落到396.6亿元，昨日虽然放量到477.6亿元，但却遭遇暴跌。分析人士指出，此次短线调整以来，7月28日单日沪市成交600多亿元，但此后便一直在400亿元水平左右，换手率明显下降。显然，市场选择了一种缩量的维稳方式。

盘整时缩量，昨日下跌时又放量，魏道科认为，这反映了几个问题。首先，股指短期反复徘徊，没有明确的方向时，局部热点很难吸引大资金。其次，大盘重心温和下移，在屡次抄底被套后，人们担心现在的短线走势与6月上旬一样，在拉锯徘徊之后继续调整。昨日下午破位放量下跌后，后市可能步入再度缩量调整的运行格局。

资金面的压力还表现在，二级市场资金仍在进一步向一级市场，甚至银行储蓄搬家。本周，市场缩量的一个主要原因是中国南车的发行。中国南车新股发行，冻结资金达到2.27万亿元。分析人士表示，这2万亿元的申购资金中，除大部分长期打新资金外，至少还有数千亿资金是从二级市场投资者手中流出的。而近期大量的银行类打新理财产品热销，也反映出资金在不断流出。然而，二级市场资金一旦流向一级市场，甚至是重新搬家回到银行储蓄，要想重新流回来，如果没有趋势上的彻底反转，没有明显的市场赚钱效应，相信难度将很大，等待的时间也会很长。

此外，从本周主力机构的资金流向来看，参与交易的基金59家，做空的基金要多于做多的基金公司。做空的基金在本周二有较大卖出后，周三仍然有32家基金公司积极卖出，净卖出的资金为17.86亿元。而资金积极做多的27家基金公司，资金净买入了18.92亿元，较周二仅下降2亿元。因此，从基金的资金流向来看，基金操作相当谨慎，除了净流出外，就是场外观望了。

宏观面

外患内忧 经济周期步入下行轨道

进入2008年以来，宏观经济整体形势的黯淡以及前景的不明朗，犹如一团厚厚的乌云，始终沉甸甸地压在投资者的心头。

今年一季报披露前夕，“上市公司业绩增速放缓”就开始被业内人士频繁地提及。高油价、高通胀以及紧缩的银根，犹如三把达摩克利斯之剑，悬在中国众多企业的头上。而感同身受的成千上万投资者对宏观经济形势的担忧，正是今年以来大盘指数连续暴跌的原因之一。

“从短期来看，宏观经济形势无法得到较为明显的改善，我国基本上已经进入经济周期的下行区间，这一趋势已经比较明晰了。”天相投顾首席策略分析师仇彦英这样表示。

次贷影响加深 全球都不乐观

我国在今年面临着严峻的宏观经济形势。然而在当前我国宏观经济不佳的身后，是全球经济衰退的大环境，世界上主要发达经济体的处境都相当糟糕。

次贷危机以来，美国经济恶化已经是世人皆知的事实。美联储前任主席格林斯潘日前警告说，美国经济目前处于衰退的边缘。

格林斯潘这番话并非危言耸听。7月，房利美和房地美爆发债券危机，全球股市应声大跌。尽管美国采取了拯救措施，但“两美”危机所引起的金融市场的波动必将传导到实体经济，加剧美国经济衰退的压力，而这种衰退将转嫁到全球。

7月开始，加利福尼亚州印地麦克银行、内华达州第一国民银行和加州的第一传统银行相继宣布破产。至此，今年被关闭银行数已达8家一分析人士指出，由于次贷危机向纵深发展，美国未来还会不断有银行面临破产境遇。

欧洲经济形势同样让人感到心情沉重。6月份欧元区CPI同比上涨4.0%，再次创下16年新高；欧央行行长特里谢表示，2008年中期的经济增长将显著差于1季度，下周即将公布的2季度GDP数据不容乐观。

英国经济的迅速恶化最为突出。7月25日公布数据显示，英国2季度GDP增长仅为0.2%，是4年以来的最低值。同时，6月份英国通胀率为3.8%，也是16年来的最高值。

日本官方的表态更让人感到“寒风瑟瑟”。在8月7日发布的最新经济月度报告中，日本政府七年来首度承认经济走弱，工业生产和出口这两大支柱都出现了疲软态势。始于2002年2月的经济复苏期，基本上已经结束。

面对着上述种种，一券商研究员感叹，“全球经济都在恶化，大环境不行，我们怎么可能例外？”