扩容之忧击碎A股估值体系

　　在低迷的弱市行情，每次大盘股的即将发行的消息传出即引来A股市场资金的出逃，如本月初中国建筑400亿融资获批，导致6月行情一路“绿灯”，而光大证券130亿IPO计划的过会更被当作前天A股创下新低的“杀手”之一。

　　万联证券资深研究员宋豹分析指出，市场在持续下跌的过程中不断降低价值中枢，特别是2990点的政策底被击穿后，A股的估值体系几近粉碎，基本上没有人再敢预计底在何处。从目前的情况来看，扩容已经构成市场的重要压力之一，尤其在宏观政策紧缩和股市预期模糊的背景下，增量扩容更容易引起投资者的预期变化，进而带来更大的抛售压力，资金不断出逃反过来又再次加速A股市场的下跌，进而再次降低了A股市场的价值中枢。长此以往，A股的估值体系将不复存在，因为没人能说得清股票该值多少钱。

　　因此，机构投资者的估值论调正发生根本的转变，纷纷以市净率来替代市盈率作为市场估值方法。

　　业内建言

　　扩容压力不断

　　IPO应分流港股

　　对于A股的扩容压力，不少证券人士都提出，证监会应暂停新股发行，好让A股有喘息之机。但是，从目前证监会的态度而言，似乎还清拖延“欠帐”和加速“国企航母”上市才是首要工作。

　　对此，广东科德证券资深分析师王泽辉建议，目前低迷的市场容纳不了众多国企IPO，监管部门应考虑分流港股上市的做法，缓解A股市场的扩容压力。毕竟，香港市场更成熟和国际化，可以让更多的国企走出去先得到国际投资者的检验和认同，等时机成熟，再回归A股，让国内投资者也能分享企业成长利益。他还指出，部分中小企业也可采取私募的方式进行变通融资，当然这并不适用所有欲上市公司，只有某些机构投资者认为有利可图或成长性较高的行业才能采取此种方式。

　　万联证券资深研究员宋豹也指出，在低迷的市场环境下，新股IPO还应降低市盈率发行才能得到市场的认可和追捧。即使最近过会的光大证券、南车集团发行市盈率仍然偏高，而另外不少公司市净率只有几毛钱，仍以30倍甚至40倍市盈率发行显然不能得到市场认同，在A股市场失血严重的情况下，上市公司应量力而行。□本版撰文 时报记者 袁峰