国家统计局12日公布，5月份我国CPI同比上涨7.7%，比上月回落0.8个百分点。交通银行对此表示，5月份CPI涨幅回落并不表明全年的通货膨胀压力就此有所减轻，推动下半年物价上涨的压力仍在持续增加。

首先，国际原油价格持续攀升，给国内通货膨胀施加压力。在弱势美元、地缘政治、基金投机炒作以及供求面基本因素的共同推动下，国际原油价格持续攀高，2008年以来国际原油价格持续攀升，不断创出新高。6月6日纽约原油期货价格当天出现大幅上涨，逼近每桶140美元的历史新高。原油价格的再度飙升使得国内原先寄望国际油价下跌从而缓解输入性通胀压力的愿望落空。目前来看国际油价将达到200美元的预测很可能成为现实。虽然目前我国对国内成品油价格实行价格管制，但在全球化背景下，国际原油价格的持续上涨，将增加国内输入型通货膨胀的压力。

其次，震灾导致PPI面临进一步上涨压力。灾后重建对钢铁、水泥等产品的需求将上升，这将进一步推高国内PPI的水平。我国5月份PPI同比上涨已达8.2%,创下了2004年10月以来的近三年新高。灾后大规模的重建对钢材、水泥等相关产品将有大量的需求，这无疑对国内已经高企的PPI会进一步产生拉升的作用。因此，短期内PPI升幅扩大的可能性上升，而PPI的持续上涨将通过传导效应加大CPI后续上涨的压力。

第三，国际环境的进一步复杂化加大国内通货膨胀的不确定性。国际原油价格的持续上涨已经使全球经济增长面临严峻挑战。高油价使得全球性通货膨胀蔓延，美国等发达国家的消费增长因此进一步受到限制。而新兴市场国家面临的压力更大，近期最突出的例子就是越南。由于越南的恶性通货膨胀没有得到及时控制，而国际油价的上涨又使其出现贸易和财政的双赤字，加上外汇储备规模过小，在国际资本撤退时，其风险自然暴露无遗。相比尚不成熟的小经济体越南，我国积累了大量的贸易顺差和外汇储备规模，抗风险能力要强许多。但越南的教训一方面在提醒我们高通货膨胀对经济的破坏作用不容忽视，另一方面也使我国面临的国际经济环境更趋复杂化，对于国际因素向国内通货膨胀的传导作用我们也不能小觑。越南金融危机之后，国际热钱可能为了寻求更安全处所而蜂拥进入我国，加剧国内流动性过剩的局面，对国内通货膨胀起到推波助澜的作用。

交通银行认为，虽然未来几个月CPI由于去年同期基数抬升、翘尾因素影响下降以及食品价格涨幅下降等原因同比涨幅有可能出现回落，但全年通货膨胀压力依然没有减轻。2008年全年CPI同比涨幅呈现“前高后低”走势的判断，但预计全年涨幅可能达到6.5%左右，比前几年有明显上升，也要远高于政府确定的4.8%的调控目标。