新基金发行不利，QFII基金因净值严重受损遭遇赎回，央行紧缩重拳出击，市场资金供应正面临前所未有的挑战。

新基金发行惨淡

虽然今年以来新基金的发售空前密集，但市场反应极度冷淡，不少基金发行被迫延期，甚至部分规模领先和口碑较好的基金公司也未能幸免。日前，又有两家新基金公告延长募集期，至此，自今年以来，新基金宣告延长募集期的新基金累计已达11家。

截至目前，获批发行的各类基金已经达到54只之多。5月份，有13只开放式基金陆续成立，但是募集资金合计只有110.85亿元，还不及基金受追捧时单只募集金额的一半，平均每只基金募资额只有8.53亿元。这是自2006年以来，每月平均单只基金募资金额首次低于10亿元。

正在发行的南方优选价值基金经理谈建强昨天表示，如南方优选价值基金如期结束募集，在目前较低的市场点位，可迅速完成建仓，在下一波反弹行情之前抢占先机。其建仓方向为“抗跌类”和“反弹类”两大类型的股票。

然而，抢反弹也不是新基金最好的出路。资料显示，多只新基金在市场反弹前点位较低时成立，成立后进行了较快建仓。据统计，今年成立的13只偏股型（含股票型和配置型）次新基金，已有12只的最新净值全部跌至1元以下。

认购新基金的投资者遭受打击，亏钱效应蔓延使原本就已十分艰难的新基金发行再次蒙上阴影。据初步估算，6月又将有15只偏股型基金成立，基金建仓更为密集，从目前整体销售情况来看，市场整体回暖迹象不明显。

QFII遭遇净赎回

市场另一主力QFII的遭遇也不容乐观。

国际知名基金评级机构理柏昨天发布最新研究报告指出，A股QFII基金5月平均下跌7.29%，与国内股票基金表现在伯仲之间；今年以来，QFII基金平均仍大幅亏损了近28%，小幅优于国内股票基金。

从最近公布的资产数据分析，外国投资者对于QFII基金的态度再度转为保守。在理柏的统计中，纳入统计的9只已公布资产数据的QFII基金当中，仅有2只呈现净申购，剩余7只持续出现净赎回。

其中单月净申购成长幅度最高者为保诚中国龙A股基金C级，达15.58%；怡富中国先锋A股基金小幅增长2.78%。至于此前净申购大幅增长的iShare新华富时A50中国基金及标智沪深300中国指数基金，上月转呈净赎回，不过幅度不大，分别为9.67%及7.70%。目前19家QFII基金的最新资产规模由83.07亿美元缩减至78.37亿美元，整体单月减持幅度为5.66%。

A股昨日大幅回落，有市场人士认为，QFII大规模撤离，是导致A股这轮大跌的主要因素。不过，理柏中国大陆及台湾研究主管冯志源分析，一般资金出现大规模撤离，主要是基金出现大规模净赎回所致。

冯志源认为，分析QFII基金最近资产数据，即使A股重新回落至印花税调降政策出台前的低点，QFII基金的整体资产数据也与年初规模相当，并未出现大幅度回落，显示QFII暂时并未出现大规模撤离的现象，境外投资者仍在静心等待A股弹升契机，并不急于大规模撤守。

资料显示，QFII的投资额度现已由100亿美元扩大到300亿美元。根据证监会统计，截至4月底，累计共批准54家QFII资格，外汇额度105.70亿美元。其中，2008年以来累计批准2家，外汇额度5.75亿美元。

央行回笼4000亿资金

宏观紧缩措施，令市场资金面更是雪上加霜。

央行7日决定上调存款准备金率1个百分点，交银施罗德基金公司计算，准备金每提高0.5个百分点，央行可以回笼2000亿元左右的资金，而提高1个百分点，就是4000亿元的资金。5月份央行通过公开市场操作一共投放了约4000亿元的资金，1个点的调整，正好可以收拢这部分资金。

交银施罗德认为，在这次上调以前，估计银行的超额准备金有1.7%左右，经过这次上调，银行估计只有0.7%-1%的超额准备金比率，应该还有再次上调的空间，但银行的资金面将相当紧张。

“在央行连续紧缩政策打击下，流动性泛滥的局面已经得到有效遏制，未来通货膨胀绝不仅仅‘只是货币现象’，而是供给与需求、国际因素与国内因素综合的结果。”富国基金人士称。

本轮牛市最流行的词“流动性泛滥”，当其在市场中突然“消失”后，股市该走向何方？