2008年4月21日至5月27日，短短20个交易日，四川宏达股份有限公司(600331.SH，下简称“宏达股份”)的股价由停牌前的80.20元，最低下跌至25.81元，最大跌幅高达67.8%。

5月20日，宏达股份发布了灾后的第二份公告表示，截至2008年5 月19日，公司死亡人数为74人，地震造成直接经济损失3.877亿元。

　　宏达股份内部的看法更为悲观。宏达股份什化分公司一位经理告诉记者：“整个损失现在还不能最终确定，估计在7.6亿元左右。灾后(宏达)是否还会重建磷化工厂，还是未知数，但可能性不太大。”

　　“现在最快能恢复生产的还是有色金属业务。在磷化工业务瘫痪后，这是目前公司的主要依托了。”这位经理补充说。由于磷化工业务在一夜间经受重创，宏达只能选择继续做强做大铅锌采选冶炼业务，而金鼎锌业40%股权的归属问题也就显得更加重要。

　　5月21日，因地震影响停产的四川宏达有色金属有限公司正式恢复生产。

　　磷化工“瘫痪”

　　宏达股份在本次地震重灾区什邡有两处重要的磷化工生产基地，一处位于洛水镇，另一处则是蓥华镇穿心店基地，后者亦是此次震灾中被破坏得最彻底的基地。

　　什化分公司经理告诉记者，“整个穿心店基地以及紧挨着的蓥峰实业全部厂房已被夷为平地，生产装置全都报废了。”据其介绍，穿心店基地和蓥峰实业的磷铵产能加起来，在40万吨左右。

　　洛水镇的情况相对较好。“虽然洛水镇的厂房也被震裂，但35万吨磷铵生产装置还保留着，经过修复后即可使用。”但这些生产装置即使被修复后也可能失去用武之地。

　　摆在宏达化工面前的残酷现实是，由于震灾后四川省内磷矿石供应的中断，整个四川省的磷化工产业链都濒临崩溃。

　　四川是继湖北、云南、贵州之后，我国的第四大磷矿石产区，2007年磷矿石产量511万吨，占全国产量的11.3%。

　　四川磷矿资源主要分布在金河—清平地区和马边地区，其中金河—清平地区主要在什邡市和绵竹市附近，距离震中汶川100公里之内。而金河、清平和什邡三大磷矿山的产量占全省总产量的95%以上。

　　但这些矿山在地震中几乎全都报废。按照估算，即使重建新采矿基地，也需要超过一年的时间。上述人士表示，“以前附近是一个磷资源丰富的地区，但地震使得这里的地质结构发生了变化，将来继续开采的前景不容乐观。”由于山体结构变很疏松，磷矿开采都成了问题，宏达未来重新兴建磷铵厂的可能性并不大。

　　“现在企业的磷矿石储量至多不过十几万吨。如果未来省内磷矿难以开采，外进磷矿石将意味着生产成本的巨幅增加。”

　　全国的磷化工生态也将因此发生改变。联合证券分析师肖晖在其分析报告中指出，预计全国磷矿石、黄磷价格会有上涨，对震区外的兴发集团和澄星股份有利。

重心转移

　　据介绍，宏达股份受地震影响的经营资产主要包括公司本部、川润化工和宏达化工。而宏达股份穿心店基地的所有者为什化股份，后者租赁给宏达股份来经营。

　　宏达股份和什化股份联系密切，现在的宏达股份什化分公司就是宏达股份在收购什化股份部分资产的基础上组建。

　　资料显示，什化股份将场地、房屋、设备租赁给宏达股份，租赁资产涉及金额4696.1万元，租赁期限为2002年9月1日至2017年9月1日，年租金为500万元。

　　但宏达股份真正的损失却在于丧失了铅锌采选冶炼业务之外的新利润增长点。

　　光大证券分析师王峰认为，2008 年，国内铅锌行业(尤其是锌)前景依旧看淡，全年锌价走势料将明显低于2007年。可以预见的是，在产量未有较大增长的前提下，锌精矿的采选与锌锭的冶炼对公司业绩贡献将明显下滑。

　　这种猜测在宏达股份2008年一季报中得到体现。

　　该公司一季报显示，宏达股份2008年一季度实现销售收入14.2亿元，同比上升24%，实现净利润1.2亿元，同比下降21%。

　　一位分析师认为，宏达股份一季度利润下降的主要原因是成本上升，原因主要是外购锌精矿的增加以及雪灾引起的运输成本的增加。

　　这位分析师还认为，在锌精矿供应增长较快的压力下，锌市场将从供不应求转为供应过剩，锌价格将继续在有色金属中处于较弱的地位。

　　在这种情况下，磷化工业务的重要性日益凸显。

　　从2007年开始，随着磷化工产品的价格上涨，磷化工业务对宏达利润的贡献越来越大。宏达2007年年报显示，该公司的化工业务收入虽然仅占总收入的20%左右，为11.8亿元，但仅磷酸一铵一项的销售收入就达8.3亿元，毛利率达到38.42%。

　　然而，因磷化工业务受到重创，宏达股份只能选择继续做强做大铅锌采选冶炼业务，金鼎锌业40%股权的归属问题也就显得更加重要。

　　5月19日早上，宏达股东大会如期在什邡召开。此次会议上，对金鼎锌业40%股权在同等条件下行使优先购买权的议案获得了99.99%的赞成票。这让宏达在与驰宏锌锗(600497.SH)的金鼎锌业股权争夺战中占得先机。

　　对此，上述什化分公司经理认为，视公司的资金情况，宏达股份有可能获得金鼎锌业40%股权或是其中一部分，但也有可能维持现有的股权归属关系不变。

　　“但宏达一定不会放弃增强对金鼎锌业的控制力。”这位经理补充说。