一方面，经纪人炒股将面临被禁止的消息传得沸沸扬扬，另一方面，代理客户炒作的资金已损失超过50%。杭州一家证券营业部经纪人刘先生，为这两件事情最近晚上辗转难眠。

记者看到刘先生时，他蓬头垢面，一张原本清秀白净的脸，胡子拉碴，由于长期对着电脑，外加睡眠不足，才26岁的他，眼袋已经很大。

　　"进入股市，是我最大的悔恨。因为它已经把我的生活毁了。"刘先生用嘶哑的嗓音告诉记者，"我现在怕接电话，因为都是客户要债的；每天神经质的半夜还守在电脑前面，期待政策利好不断出现。"

　　随着牛市暴利时代的远去，曾经雨后春笋般崛起的私募、代客理财也如潮水般退去，甚至一些托以私募名号的投资机构，已经逼近了生存的底线。

　　两年牛市，私募大量涌现

　　"2006年和2007年，牛市最赚钱的阶段，也是各种私募涌现的时候，甚至刚刚进入证券行业的'见习'经纪人，都可以成为代客理财的股票操手。"回忆起当时的盛景，杭州一家营业部老总充满感慨。

　　正是在这段时间里，打着投资公司旗号的私募机构如雨后春笋般一夜之间在杭城流动。这些公司不仅在报纸上明目张胆地刊登广告，而且以经理代表的身份到各营业部活动，招揽、拉拢交易客户。当时代客理财的规则一般有两类：一类是和客户签订"保底合同"，盈利部分双方分成，客户如果发生亏损，操盘手拿出资金垫付，如果有盈利，拿盈利部分的4成，客户拿盈利部分的6成；另一类则是不保底合同，通常是二八开，操盘手拿2成，客户拿8成。

　　刘先生2005年7月大学毕业，学的是水利专业，但毕业后"阴差阳错"地进入了证券行业，竟然担任了经纪人。随着经纪工作的开展，刘先生拿出父母赞助的20万元开户炒股。正赶上牛市开始，刘先生炒股的资金从20万猛增至2007年初时的80万元。而刘先生的客户，也在刘先生的指导下，获得不菲的收益。凭借着这样的业绩，刘先生手上的客户，将刘先生视为"股神"，更有甚者将资金交给刘先生打理。

　　牛市调整，私募走下"圣坛"

　　"2006年和2007年崛起的所谓'私募'，在我看来，大部分水平很差，只是撞到了牛市的好运而已。等到潮水退去，就知道他们在裸泳了。"浙江私募董先生说。事实上，2007年初的行情，上文提到的刘先生做得还是顺风顺水，去年5月中上旬，凭借着满仓操作，甚至将600万元资金已经做到1000万元。

　　在"5·30"大跌中，刘先生手上的黄海股份，从他买入时的11.31元，一直跌到7月4日时的5.37元。再也承受不住压力的刘先生，将股票全部割肉，1000万元此时已不到500万元。接下来的7月份到10月份的蓝筹行情，刘先生的资金又如吹气泡般的涨到了800多万元。但是从6124点调整下来，刘先生捂着的中国神华，从赢利20%到亏损10%，买入的中国银行，半个月又亏了20%。接下来，蓝筹股开始调整，刘先生买入的题材股也进入全面补跌阶段。从6124点到跌破3000点，刘先生操作的市值已经缩水到350万元。按照刘先生当时与客户签订的"代客理财"协议，刘先生至少要拿出150万用于填补客户保证金的窟窿，这还不包括他自己的100万资金亏损。

　　"我所知道的几个5000万元到2亿元的私募，在今年以来的行情里，亏损也在20%上下。"国泰君安许斌说，这还是在仓位不重的情况下。

　　据悉，不少私募前期炒作的是农业、三通、创投概念股，躲过了几拨大跌，但是由于提前布局金融地产股，受到二季度公募基金减仓的影响而深受其伤，有些已经面临清盘的危机。

　　委托理财，产生纠纷很麻烦

　　"有些经纪人，在代客理财发生严重亏损后，一走了之。"中信金通相关负责人说，牛市掩盖了许多问题，可今年股市行情不好，委托理财纠纷进入了高发期。

　　浙江国圣律师事务所副主任程学林说，关于委托代理的最高院司法解释一直没有出台，各地都有不同的做法，浙江也没有相关规定。法院具体判决时，会根据个案、案件主体、主体资格等等方面进行考量，最后会是"仁者见仁，智者见智"。

　　浙江省证监局相关人士说，经纪人开户做股票一直处灰色地带，如果证监会统一意见，不允许经纪人炒股，证监局会严格执行禁止规定。至于经纪人代客理财问题，监管层一向不允许。