| 19家基金最新操作内幕:大比例集中减仓银行股 |
| 中国发展门户网 www.chinagate.com.cn 2008 年 04 月 28 日 |
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投资操作：分歧随价格而生
然而，观点是观点，操作则是操作。基金实际的操作在市场大幅反弹后，出现了明显的分化。
表现在A股市场上，则是上周四和上周五两天的指数表现迥异。相关指数表现显示，上周四，也就是印花税降低后的第一个交易日，上证指数(行情股吧)上涨了9.29%，为历史上涨跌停板实施后，前三大日涨幅。而在周五，上证指数则下跌了0.71%。
更能表现基金持有股票情况的沪深300指数股，上周四上涨了9.29%，周五上涨0.76%。代表蓝筹股的上证50指数上周四上涨了9.67%，周五上涨0.13%。考虑到其他机构包括QFII的持续买入，上述指数上涨幅度的突减，显示部分基金在期间进行了大比例的减持。
上述基金的减持显然集中在大型股票尤其是银行股上。作为前期下跌幅度较深、市场反弹寄望最大、流动性最好的个股，银行股在上周末两日的反弹幅度显然不如同侪的券商和保险股票。
其中，工商银行日成交额由21亿元，直线放大至58亿元，同时在周五出现了4.7%的深幅下跌，这种类似过去“放量出货”技术特征的走势，显然不是普通的市场投资者预期转变能够导致的。
另外，基金一季度末的第一大重仓股票——招商银行(600036)，在上周四出现了成交量放大3倍至70亿元且大幅震荡的走势。有意思的是，招商银行上周五亦出现了3.5%的跌幅，跌幅同样明显超过两市的综合指数。
来自业内的消息透露，集中减持的行为可能集中在北京和深圳等地的部分大型基金管理公司身上，而上海的个别基金公司也有类似操作情况。尤其是一季度季报仓位相对较高的公司，在上周的减仓操作更为坚决。
分歧原因：宏观基本面依然不明朗
那么，部分基金出现大手笔减仓的原因何在呢？答案仍然是宏观经济和基本面方面。
超过半数的基金经理在接受采访时认为，宏观经济减速、通胀压力持继续存在以及宏观政策潜在的紧缩，可能构成了市场基本面的中长期压力，这三者没有解决，市场反转的可能性就很小。而如果认为现在就是市场反转时机，那么可能反而面临更多的市场风险。
南方基金认为，这波快速反弹结束之后，市场能否企稳，还将取决于宏观经济形势的逐渐明朗，决定牛市的基础是宏观经济状况和企业盈利增速，而从来不是外生性的救市政策。目前经济的基本面依然不明朗，政策性利好仅仅能延迟见底的时间，促进短期的快速反弹，难以使得行情实现有效反转。
华安基金刘光华认为，近期的这一波反弹有助于改变市场的悲观预期。一个良性发展的市场是有跌有涨的，反弹行情的出现将使得投资者理性对待市场，但市场长期的走势应是基本面数据公开后才会最终形成。
一位基金经理则算了一笔账，2007年A股上市公司平均盈利增长超过50%(根据2007年报数据)，2008年1季度这个速度放慢到20%~25%，以此估算则3000点(平均市盈率20~25倍)构成了明显的支撑。但是，如果2009年的公司盈利继续放慢(业内现在有10%和负增长两种说法)，则3000点将守不住。在这种情况下，继续调低股票仓位成为部分基金的选择。
关于银行股的大买大卖也有基金经理给出解释。一位基金经理表示，3000点是政策底毫无疑问。但基本面的困惑仍然存在。尤其是5月中旬是一个敏感时间点。首先是4月物价数据公布，如果CPI如部分机构预期的反弹，那么通胀压力和紧缩政策的预期再次高企，银行股的基本面再受冲击。另外，该月交通银行将有天量(6倍于目前流通股)的非流通股解禁，对银行板块估值产生负面冲击。
还有基金经理表示，担忧经济硬着陆的风险。他们认为，特别是如果输入型通胀持续高企甚至突破两位数，同时国内信贷持续紧缩将不可避免地会带来尴尬的滞胀局面，尤其是过去几年过于宽松的货币政策会不会在今年矫枉过正，成为很多基金经理的担忧之处。
一些基金经理毫不讳言：“(宏观经济)政策是我们现在最担心的。” |
| 来源： 上海证券报 |
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