虽然短期的阴云尚未完全散尽，但黎明前的金星已然闪耀。2月以来，连续批发的27只新基金，总计达到1500亿的资金将伺机而动。此轮调整，A股从最高的6124点到3月28日新低3364点，跌幅竟达45%。在宏观经济没有出现根本逆转的情况下，股市已具备价值投资的安全边际了。新基金的建仓路线，无疑为投资者的扬帆出海提供了一个重要的指南针。

    新均衡新希望

    从历史看，股市是没有熊市的，因为从长期看肯定是向上走，在形态上表现为螺旋上升。股市的变动实际上是一个不断打破原有均衡并寻求新的均衡的过程，那么，此轮股市的调整什么时候能达到新的均衡？

    广发基金管理有限公司副总经理朱平认为，新平衡将由四个因素决定：首先是估值的高低，其次是企业赢利增长速度；第三是融资和大小非解禁的资金需求；第四是投资者可以用来投资的资金。

    在宏观经济没有出现根本逆转的前提下，中国牛市的根基就没有动摇，这是很多市场人士对目前股市的一个基本判断。5个多月，45%的调整幅度，目前A股估值正在进入长期价值区域。据统计，目前沪深300成份股的动态PE已经降到了20倍左右，静态市盈率也只有25倍左右。反观次贷危机的策源地，美国股市从2007年8月15日至今年3月25日前后，道琼斯指数仅下跌了2.5%，相比之下，A股的调整显然有些反应过度。

    近日国家统计局公布，1-2月份全国规模以上工业企业利润增长速度虽有所减缓，但依然强劲，实现利润3482亿元，同比增长16.5%，虽然低于去年1月份至11月份的36.7%，但是有业内人士认为，这种降低正是国家调控目标落实的体现，市场对此已经有一定的预期，并且目前蓝筹股的动态市盈率也不过20来倍，从估值来看也并没有失衡。另外，考虑到雪灾等非正常因素的影响，今年上市公司整体仍有望取得更高的盈利增长。

    当然，在股市风声鹤唳之际，机会，表达的更严密一点，至少是结构性机会也许正在悄然出现，正如只有在黑夜才能看到满天的繁星。对此，广发基金管理有限公司副总经理朱平认为股市经过深幅调整已经形成或接近形成新的均衡，当前到了可以逐步加仓的时候。但是朱平仍然提醒投资者，高估值、高回报的日子在可预见的将来，一去不复返了，A股正在进入一个年度正常回报10%-20%的时代。

    而刚刚公布年报的巨田资源(净值讨论)优选基金则认为，投资机会是跌出来的，当市场普遍估值不低的情况下，结构性机会将是投资者需重点捕捉的主题，长期向好的宏观背景将成为股市的有力支撑，所以每一次大幅度的震荡应该是又给投资者提供了新一轮结构调整、持续盈利的机会。

    当新均衡可望达成之际，近来频频发行的新基金无疑也是投资者看到了新希望，而新基金的建仓路线也为迷茫中的中小投资者提供了一个重要的指南针。

    据统计，2月以来，管理层连续批出以股票型为主的新基金达27只，3月26日更是打破周五发新基的规律，连夜批准了两只：信达澳银精华灵活配置混合型基金、嘉实研究精选股票型基金，不能不说管理层用市场的手段救助市场的力度也在加强。

    其中，今年首批发行的股票型基金建信优势动力因看好建仓时机，已经提前结束发行，募集规模为46亿元。另外，南方盛元也已于3月21成立，募集规模达到62亿元，两只新基金都开始为市场输送资金。此外，包括中银策略、浦银安盛价值、东吴行业轮动基金、天治创新先锋银河优势成长、兴业社会责任、长信双利、诺安灵活配置、新世纪优选成长、长盛创新先锋、万家灵活配置、富国天成红利、信诚盛世蓝筹等基金也正在或陆续发行。按照其发行上限计算，新股票型基金能为市场带来大约1500亿元资金。随着这批新基金陆续进入建仓期，市场有望在大幅调整后迎来一个集中补血期。

    新基金的发行对中小投资者至少有两点意义：一，提供积极信号。新基金在市场大幅下挫的市况下进场至少给后市带来结构性的投资机会。二，新基金的建仓偏好可以为我们的选股提供重要参考。

    两大方向：价值和成长

    基金的投资策略最主要的无非就两种：价值投资和成长投资，这也无疑会是新基金建仓选股的两大方向。

    从价值投资的角度，广州万隆认为被市场严重错杀的超跌蓝筹品种则很有可能成为新基金建仓的首选品种。渤海投资的秦洪也认为积极配置指标股，这是目前几乎所有基金的共同爱好，因为指标股不仅仅是绩优股的代表，也是基金应对未来股指期货必备的品种，所以，短期内指标股必然会成为新基金的建仓品种。

    新基金中银策略基金采用"核心-卫星"双重资产配置策略，其核心组合即投资于从沪深300指数成份股和备选成份股中精选的50至100只大盘蓝筹股票，似乎也证明了这一点。

    特别是从A股和H股的比价来看，3月27日，保险股的中国平安和基建股的中国中铁其A股股价双双跌至H股以下，中国人寿、工商银行A股和H股的比价相差不到10%，可以说实现了准接轨。

    拿近期严重超跌的银行板块来说，一方面从2007年的业绩预告和披露情况来看，宏观调控对业绩的负面冲击影响明显低于市场的预期，而两税并轨、综合性经营趋势等积极因素有望使得银行板块业绩继续保持高速增长，其投资价值已经得到机构的普遍认同。除了银行板块之外，诸如铁路、航空、水务等同样存在类似的情形，显然，近阶段的持续调整很有可能带来战略性的布局机会。

    从成长投资的角度而言，多家机构一致表示，寻求未来确定性增长的上市公司，是防范市场风险的唯一主要选择。而高成长性公司的把握主要集中在以下三个方面：

    第一，受宏观调控影响较小的非周期性行业，比如广发基金看好的优势制造业、服务业、消费类企业等。

    第二，未来拥有成长预期和目前估值合理的二线蓝筹股，比如说近期相对活跃的酿酒食品、电力、煤炭、港口等。其中，电力、港口、煤炭股的成长预期主要来源于未来的注资，所以，此类个股也会成为机构资金重仓的对象。

    第三，市场新近出现的热门股，尤其是符合未来产业发展趋势的个股，比如说环保节能产业股，在近期国家大力推行节能减排政策的大背景下，该板块有望获得更高的估值溢价，也会带来新的投资机会，比如说鲁阳股份、银星能源、威孚高科、菲达环保等个股均如此，它们极有可能成为新基金建仓的新品种。

    两大线索：基金契约与关联基金

    与基金经理对后市看法出现分歧相对应，新发基金也出现了一定的个性化趋势，个性基金在投资理念和选股标准有不同的偏好和侧重，凭此也可以一定程度上他们对市场机会的预判。

    例如天治创新先锋基金作为一只主题投资基金，将价值创新型公司进一步划分为技术创新、市场创新和整合创新三大类别，并运用不同的指标体系考查三类公司的成长性，最终优选出所界定的创新先锋型公司。该基金力图依托我国大力推进国家自主创新战略的宏伟背景，借鉴蓝海策略中价值创新的核心理念,通过挖掘具有价值创新能力、追求持续领先的创新先锋型公司，投资未来中国最具成长动力的领域，分享中国建设创新型国家的丰厚成果。

    该基金界定的典型技术创新型公司包括：许继电器(000400)、中兴通讯(000063)、中联重科(000157)、云南白药(000538)、西飞国际(000768)、天坛生物(600161)、东软股份(600718)；市场创新型公司如招商银行(600036)、苏宁电器(002024)。整合创新型企业如星新材料(600299)。

    另外，从基金投资过程来看，基金经理选择股票只能来自其投研团队筛选出来的股票池，从这个角度来讲，新基金往往会打下公司旗下老基金的烙印，特别是绩优老基金的重仓股也很容易成为新基金的偏爱。

    拿建信优势动力来说，该基金于3月19日提前结束募集，第二日正式建仓，而建信基金旗下的重仓股：金地集团该周涨幅高达13.45%，武钢、鞍钢、唐钢在随后的两个交易日的涨幅都超过了10%。这不得不让市场联想到与建信优势动力基金的建仓行为不无关系。

    循此线索，建议投资者适当关注相关基金公司中跌幅巨大的重仓股。

    部分新发基金所在公司重仓股：

(来源：私人理财)