即使证监会连续批准12只新基金发行，也没能阻止大势的滑落。3月13日，上证综指4000点大关宣告失守。新近成立的富国天成红利灵活配置基金基金经理于江勇认为，市场对宏观经济形势的担忧和市场供求关系的变化，是导致近期大盘持续下滑的主因，而4000点左右已经是市场阶段底部。

《中国经营报》：两会期间，虽然政策的暖风不断，但市场仍无起色，A股市场跌穿4000点大关，是什么原因加速了市场的震荡？

于江勇：事实上，从对上市公司的调研可以得知，今年上市公司的业绩增长是比较乐观的。市场担忧的是宏观经济影响，例如通货膨胀和美国经济的衰退影响。市场普遍预期，CPI高企或会持续一段时间，央行会再次加息并严格控制信贷。这可能导致我国中期经济增速有所放缓。

去年年底，大家还不太担心次级债危机对我国市场的影响，国外很多调研报告也认为，中国这种新兴市场对美国的抗干扰能力是很强的。但毕竟美国是我国的主要出口市场之一，如果美国经济不能在两三个季度内企稳，虽然我们的上市公司2008年的业绩增长是没有问题，但市场担忧2009年上市公司盈利或会放缓。

《中国经营报》：除了宏观经济，还有哪些影响因素？

于江勇：从目前的市场状况来看，我个人认为市场供求关系的变化对市场的影响更大。虽然监管层连续放行了12只股票型基金，但在市场表现不佳时，投资者入市的意愿不强，更多地选择观望，我们很难预测入市的资金量到底有多大。

影响供求关系的另外两个重要因素是再融资和大小非解禁。再融资猛增表明上市公司普遍认为现在的股价比较划算，但再融资肯定会增加股票供给。

其次，今明两年是大小非解禁高峰。由于程序复杂和上市公司控制权等问题，央企大股东和“大非”不可能大规模减持，但“小非”减持却没有什么顾虑，特别是那种纯投资性质的“小非”，一旦出现资金紧张或者感觉市场前景不乐观，他们很快就会抽身而退。

《中国经营报》：近期金融地产股等大盘蓝筹股成为大盘下跌的主要力量，但也有言论认为它们已经超跌，未来会迎来一波行情。你如何看待这其中的机会？

于江勇：金融地产最近下跌得比较多，比如银行。根据我们的预测，2009年银行业动态市盈率水平大都在十几倍左右，与一些小市值个股相比，确实存在低估。因此，这些超跌大市值股票未来可能会出现一波反弹。但由于供求关系出现变化，大市值股票即使出现反弹，消耗的资金量也会较多，因此反弹力度也不会很大。此外，大市值企业受宏观经济影响较大，目前比较悲观的预期是中国的经济增速放缓，这可能会首先在大市值企业上有所体现。

《中国经营报》：从去年10月至今，市场经过了长达5个月的调整。你认为市场底部在哪里？

于江勇：目前有观点认为，3800点～4000点可能会是市场底部，但大家对此仍有分歧。我个人觉得在4000点左右已经是一个阶段底部，未来会有一波反弹。届时，超跌股、成长性较好的个股会有一波机会。（梁金莺）