周五沪深两市指数虽然跌势放缓，但仍未能摆脱弱势。今日沪指跳空低开14点，略有冲高后快速下探至新低3900.97点，在中国石油的带领下快速反弹至周四收盘点位，随后一路震荡回落，跌破3900，创出3891.70点新低，然后又中国石油的带领收复3900点。最终，收盘沪指报3962.67点，跌8.59点，成交652.5亿；深证成指收报13817.7点，跌125.51点，成交296.2亿。两市成交量骤减。

消息面上，由中国证监会撰写的《中国资本市场发展报告》正式出版发行，证监会主席尚福林在为该书写的序中指出，完善社会主义市场经济体制，实现国民经济又好又快发展，促进社会和谐，全面建设小康社会，在客观上需要一个功能齐备、运作规范、规模不断扩大、效率不断提升的资本市场。

今日热点较为散乱，盘中40%左右的股票有所上涨。盘面上难以找到持续引领大盘向上的权重板块，金融、钢铁、房地产等权重板块继续拖累股指，短期市场观望气氛较为浓厚，指数反弹仍以谨慎放第一位。在银行、钢铁等权重股纷纷走势疲弱，中石油在临近14点出现发力上攻的势头，其涨幅扩大至4%以上，领涨权重股板块，带动权重股纷纷止跌企稳。中国石油今日表现出色力挽狂澜，凭借一己之力扭转局势，带动个股全面反弹，钢铁、房地产等一些跌幅居前的板块也展开反弹。券商板块成为今日表现最为活跃的板块之一，中信证券盘中走强带动了券商股全面回暖。农林牧渔、创投等前期热点板块个股也都有反弹迹象，昨日尾盘飙涨的3G、通信板块今日领头羊中国联通大挫2.89%。富龙热电一只股票涨停。连续两天的剧烈波动说明4000点附近多空分歧开始加大，短线市场多方的4000点保卫战能否展开，关键看以下两个因素：第一，消息面是否有实有实质性利好出台救市。目前技术上已严重超跌，超跌反弹随时可能出现，消息面利好的出台将成为股指反弹的导火索，密切关注消息面变化，尤其是目前在两会期间，利好将成为反弹的催化剂。第二，权重股能否集体启动护盘也很关键。权重股是本轮急挫行情的领跌品种，股价越走越弱，导致股指呈逐波下台阶整理态势，短线在市场热点全面退潮之后，权重股的走势显得尤为关键，只要该板块稍稍用力拉抬，大盘可能会止跌反弹。

本次大盘暴跌的根本原因源于：受通胀压力和经济增速放慢两方面因素共同影响，多数行业业绩预期大幅降低。金融地产一蹶不振的首要原因就是不断强化的宏观调控预期严重侵蚀业绩增长的预期，银行和地产开发商均面临着成长性制约。其它可能侵蚀上市公司的不利因素包括出口减速、原油等原材料价格彪升等；再加上目前市场的大环境，偏空比较多：首先，宏观紧缩政策将持续，2月份CPI指数可能再创新高，加息预期越来越重。其次，权重股整体走弱，一方面是再融资、大小非解禁带来的冲击，另一方面就是次级债等恶性循环大波及影响。另外，对于机构重仓的指标股大力杀跌的原因，最新版本的说法是和当前的清理不合规账户有关。回顾中国股市的每一次大幅下跌，无不和清理违规资金有着密切的关系。从三大报的报道来看，券商正在监管层的统一部署下加班加点清理不合规账户，不少一线员工已经连续加班了将近一个月。清理不合规账户，自然或多或少会迫使一些资金退出。这些资金有可能是去年5.30以后因股指期货的因素而狂捧指标股，推动指标股三个月内翻番的推手。从上交所公布的TOPVIEW数据看，这批资金也被套牢在山顶上，股指期货迟迟未见推出，如今不合规账户的清理使得他们只能割肉离场。权重指标股因此也在跌破合理估值水平后还在持续杀跌。

技术上分析，经过短线的连续杀跌之后，技术上已严重超跌，同时沪指自去年10月份见顶6124点回调以来，历经近五个月，最大下跌了2222点，跌幅超过36%。目前市场在跌破前期4200点的整理平台后，呈加速下挫态势，盘中沪指直逼3900点，而6124点的0.618黄金分割位在3785点区域，也是在3800点区域，目前距离这个区域也不远，可以说目前市场在无论时间上还是空间调整均较为充分，技术上反弹条件已经具备。（野村证券/贾健）