天量再融资很傻很天真

在市场脆弱之际，上市公司推出天量的再融资计划真的“很傻”、说是圈钱后去华尔街抄底真的“很天真”；多家公司跟风出台再融资的后果就是大盘“很绿，很暴力”。

本文仅以两家金融企业为例。最先推出再融资计划的是中国平安(601318)，该公司于1月21日宣布发A股12亿股，融资1600亿元人民币，直接导致A股市场暴跌，平安自然不能平安，根据《华夏时报》记者推算，自平安推出再融资计划到2月25日一个多月时间，平安在香港和上海交易所的股票市值缩水总额合计达2000亿元人民币。

　　为了融资1600亿元，平安自身总市值蒸发了2000亿元，这样的再融资是不是“很傻”？

　　中资金融机构抄底美国次级债被套越来越深之际，平安说去华尔街抄底，是不是“很天真”？

　　可悲的是，类似损人不利己的事接踵而来，2月28日，浦发银行(600000)置证监会“答记者问”和市场反应于不顾，通过增发8亿股再融资计划。难怪自1月21日以来大盘狂泻一千多点，与去年最高点相比则下跌了2000点，这一百天A股大盘“很绿，很暴力”。

　　很傻：增发不抵蒸发

　　也许，平安增发的目的真的是想抄底华尔街而不是打压A股。因为，在当时平安计划发行A股12亿股，要募集资金1600亿元，平安的人“很傻，很天真”地认为可以每股卖出134元，在去年十月平安创造过每股149元多的记录，直到平安开董事会研究增发之前（1月18日），平安的股价均在百元之上。

　　平安自然是一厢情愿，股市毕竟不是“卖拐”市场。自1月21日平安公布再融资计划以来，其H股股价由当日开盘价70.5港元一路下跌，到2月25日跌至54.6港元，平安有255864万股港股，这期间市值缩水了407亿港元。

　　同一日，A股由开盘价98.21元跌至2月25日每股65.01元/股，平安有478641万股A股，共蒸发市值1589亿元人民币。

　　自平安宣布再融资以来，其A+H市值总缩水高达2000亿元人民币左右，而其需要融资的金额只不过1600亿元人民币，再融资的金额还不及被两个市场蒸发的额度。

　　很天真：抄底不知底在哪

　　从上述增发造成市值快速蒸发可以看出：平安连中国的市场还没整明白，却说要去华尔街抄底，是不是很天真？

　　据《货币战争》作者、参与美国住房抵押贷款支持债券设计的专家宋鸿兵介绍，美国的次级债危机仅仅是开始，而不是终结。他说，次级债的直接损失也许只有4千亿美元，但是，美国的金融市场是一个“创新”过度、开发过头的市场，与次级债相关的衍生品损失至少在两万亿美元以上。

　　摩根斯坦利亚太区前首席经济学家谢国忠前不久对本报记者说，美国除了存在次级债危机外，尚存在汽车消费贷款和信用卡危机，美国仅信用卡欠款高达1.3万亿美元，现在根本看不到底，何谈抄底？

　　中国投资公司成立后，招聘了大量的国际金融人才，在公司正式挂牌4个月前便去抄底，虽然在黑石上市之初还曾略有盈利，但转瞬之间就被美国的次贷危机给吞噬了个一干二净，不到一个月就反过来亏损了5亿多美元。截至2月26日收盘，账面浮亏达12.73亿美元，亏损幅度为42.58%。

　　据说，中投对摩根斯坦利的投资亏得也不轻。

　　难道平安海外投资经验比专司海外投资的中投还牛？何况外国对于投资金融行业有非常多的限制和障碍，这样的例子比比皆是。

　　很暴力：公众公司不讲公德

　　眼看市场信心将失，证监会先是开闸基金，然而依旧难挽狂澜，于是，在2月25日推出了一个名为《深化改革和监管，推动资本市场持续健康发展》答记者问文件，并点名平安。然而，证监会的文件行文稳重，先是肯定再融资是“资本市场的重要功能，是市场实现资源优化配置的重要方式之一”，同时痛批“但绝不应是恶意‘圈钱’行为。”

　　这样，证监会的文件被投资者和上市公司“各取所需”的解读了。投资者认为，证监会反对最近几家上市公司再融资的“圈钱”行为；而这些上市公司则认为证监会肯定了他们的再融资是“实现资源优化配置”。

　　浦发银行更是在证监会“答记者问”发布的第二天，便召开董事会，提出增发8亿股再融资方案。

　　浦发银行显然没有理会证监会下面的话：“上市公司在作出再融资决策前，应根据市场情况和自身实际需求，慎重考虑筹资规模和筹资时机，慎重考虑投资者的承受能力。”

　　公司之所以要上市，“圈钱”只是目的之一，更重要的是接受公众监督，成为真正意义上的公众公司。明知天量的再融资会摧毁市场，却我行我素的推进，其后果就是，必然成不了巴菲特所说的“伟大的公司”，也必然会受到市场的惩罚。