三、股市的中长期行情看供求

中国股市的中长期趋势究竟看什么？2006-2007年我们坚定看好股市大牛，但现在对大盘蓝筹股的走势(也即大势)确实感到扑朔迷离

第一，写本文前，笔者请教了几位大城市的商业银行行长，他们告知从紧的货币政策一点也没有松动。企业资金依然很紧。银行里有的是钱，就是不让借出来，存贷比按理可达70%，但现在只有50%多。如按此额度紧紧地管下去，问题还会变得更严重，对银行业绩及企业业绩，房地产市场的影响都是负面的。

而这对股市肯定也是不利的。这一点看法绝不会错，去年6124点跌下来，就是这一政策造成的，现在它依然坚持着。

第二，股票供给量如何？

首先，“大非”解禁。近日最大的是27日解禁的招商银行，22.6亿股，近几日，它边解禁边涨，29-30元涨到32.5元，这对解除人们心理压力是个很好的事情。但其他股呢？招行是中国商业银行中最佳的，又有香港H股在拱着。(但是，应注意的是招行在内地A股中有72亿股，在香港只有26亿股；过去也发生过H股股价高于A股的；因此，也有人担心招行以后H股会完全超过A股。)

此外，人们也担心，大秦铁路“解禁”时的一幕重演，解禁时涨几天，后来内部不团结又补跌的情况，但招行确实很好。

问题是，其他股，如中国平安，市场8亿股，3月3日解禁31亿股，其中28亿股成本价很低，结果会怎样呢。

有人说，06-07年的资料证明，“大非”解禁，真正跑出来的仅9%；这个分析的基础必须是大牛市，就连买菜的、扫地的阿姨都懂得那时要捂股、满仓；如果市场走势不好，“解禁”的压力就会较大。(抛出后，按企业、按实业，打新股，再组建新上市公司等等，都比股价下跌好。)

这些都不是真正意义上的“大非”，而是“战略投资者”和“小非”；真正的“大非”，约40-45%的大非将于2008年5月9日登台亮相，持续解禁的时间将长达一年以上。

当然，大型国企的解禁，抛得太多，要经过国资委批准。此外，有的与国计民生关系密切的股票，要保持绝对控制权，估计压力不大。

其次，再融资问题，浦发8亿股，约280亿元是肯定要融资了，它缺钱。中国平安也不会就此不融了。凡是此类好股、蓝筹、业绩好的股票，很多都有再融资问题。这个事情虽然是合法的，但在这一年“大非”解禁的特殊困难时期却是不合情理的。

千万不可硬来，再融资就像谈恋爱，要投资者与上市公司双方情愿，不要蛮不讲理。

此外，新股还会上来，不过，近日似乎少多了。这主要是2007年的财务报表的审计，1-2月来不及，以后还会来的。

最后，创业板是一定会开出来的。

如果股市走的好，H股、红筹股还会回来。

我劝管理层对此，慎之又慎。

以上诸点，关键是货币政策。如果“两代会”上代表们提意见多，放松了，股市面貌就会为之一变。

而印花税下降用处不大，人们不会为了交易成本下降了，去冒亏损的风险。

四、东方不亮西方亮，黑了北方有南方

笔者在前边分析的主要是指大盘蓝筹股以及中国股市的大趋势，但是中国股市现在已经有1600多家20多万亿的市值，已经成了一片辽阔的土地。几千万投资者也逐渐变得成熟和理性。尽管20%的权重蓝筹股恹恹不振，但是80%的中小盘股，却逆势上扬，走得较好。这种做法，完全符合毛泽东的军事思想——“东方不亮西方亮，黑了北方有南方”。投资者要把握节奏、选好个股，控制股票的仓位，打好游击战。

其实有很多中小散户做的很好。市场太大了，总有无数的机会在前头。（复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授）