随着基金四季度季报的披露完毕，越来越多的资金关注着基金四季度季报的信息。四季度沪深股市宽幅震荡，上证综指下跌5.24%，深成指下跌6.17%，上证国债指数微涨0.9%。而从四季度季报来看，四季度股票混合型基金业绩出现了亏损，累计亏损761.51亿，但从已实现收益来看，股票混合型基金兑现了浮盈1598.52亿，基金表现出了比较明显的"处置效应"，持有了亏损的股票，而卖出了盈利的股票。当然，由于股票混合型基金的规模庞大，无论是业绩亏损还是浮盈，占基金总净值的比重都不大，本季度，基金亏损占基金总净值的比例只有2.56%，这从本季度净值增长率简单平均下跌1.9%可见一斑，浮盈占基金总净值的比例也只有5.37%。从债券型基金来说，本期实现了24.34亿的利润，兑现了31.97亿的浮盈，这说明债券基金存在一定的潜亏，与股票混合型基金类似，债券型基金也是持有亏损的证券，卖出盈利的证券。从比例上来看，债券型基金的盈利占其总净值的比例为3.17%，从其本季度2.91%的净值增长也可见一斑。

剔除没有业绩比较标准的基金，股票混合型基金四季度的净值增长简单平均为-2.18%，而各基金的业绩比较标准收益简单平均为-2.49%，高于业绩比较标准0.31个百分点。股票混合型基金标准差为1.57%，而比较标准差为1.49%，高于业绩比较标准0.08个百分点。这说明虽然股票混合型基金4季度净值增长出现小幅下滑，但平均来看仍然战胜了业绩比较标准。从基金的分布来看，战胜业绩比较标准的基金为57%，其中超越业绩比较标准6个百分点以上的基金占5%，超越业绩比较标准3-6个百分点的基金占15%，超越业绩比较标准0-3%的基金占37%。债券型基金的净值增长简单平均为2.91%，而各基金的业绩比较标准收益简单平均为0.43%，高于业绩比较标准2.48个百分点。股票混合型基金标准差为0.38%，而比较标准标准差为0.11%，高于业绩比较标准0.27个百分点。很显然，债券型基金在4季度明显超越了业绩比较标准，主要是因为打新股贡献的收益相对较高。

截至四季度末，封闭式基金的资产净值为2365.48亿，2007年全年已实现收益为1168.05亿，占基金总净值的49.37%。扣除2007年度已经完成的分红，封闭式基金平均可分配收益为每份1.1777元，而目前封闭式基金的平均单位净值为3.2543元，因此2007年的可分配收益分红将占基金净值的36.16%，是去年的2倍以上。从单只基金来看，单位分红最高的是基金科汇、基金科翔和基金久嘉，分别为2.2253、2.1612和2.0332。单位分红最少的是大成优选、国投进取和基金银丰，分别为0.0125、0.1275和0.4608。

虽然基金在2007年全年实现了一定的收益,但大多数以股票市场为主要投资对象的基金却在第四季度利润项目里爆出亏损，且多以亿计。从绝对数量来看，这次亏损是巨大的。首先，由于种种因素的影响，基金公司在资产管理方面的能力差距很大。例如，根据银河证券基金研究中心的统计，2005年，广发基金管理公司的期间公司加权平均股票投资收益率为21.21％，在33家基金管理公司里排名第一位，而同期排名最后的公司在该项指标上亏损了9.22％；2006年，上投摩根、景顺长城和广发这三家基金公司的期间公司加权平均股票投资收益率分别为180.59％、177.89％、170.25％，分列市场前三位，而后三位基金公司的该项指标则分别为58.04％、93.66％、95.46％。由此来看，并非所有的基金公司管理的基金都适合投资者进行长期投资。对于投资者而言，投资基金之前首先要分析相关基金公司的情况，如果该公司的股票投资管理能力一直不好，就应该主动规避。对于业绩差的基金公司及其管理的基金，就不应该进行长期投资。其次，以营销基金为主的各种活动，既有银行、券商发起组织的，也有基金公司发起组织的。但是无论在哪种场合下，基金公司只单纯宣传长期投资的做法，显然有失妥当之处。而且不论基础市场行情怎样，基金公司一直在唱"长期投资"同一首歌的做法显然也不合理。

仔细分析基金公司关于"长期投资"的宣传，很多公司明显希望各类投资者把资金永远放在基金公司里，这种对于资金的渴求态度显然有失偏颇。每一个投资者的具体情况有很大的差别，这种差别体现在年龄、收入、工作性质及受教育程度等各个方面，因而相应的投资策略必须有所区别。虽然有些基金公司在宣传"组合投资"，但多以自有基金为对象的组合投资，不够客观和公正。再次，由于各个基金的历史业绩表现不同、基金类别各异，并非所有的基金都适合做长期投资。以股票型基金为例，2007年，业绩最好的基金年净值增长率超过了220％，业绩差的年净值增长率不足100％。综合业绩表现差的基金很难给投资者带来相对可观的长期投资收益。另外，不同类型基金具有不同的风险收益特征，适合不同的投资者在不同的市场环境下投资。因此，投资者在选择基金进行投资的时候，要对基础市场的行情发展趋势有一个基本的判断，从中、长期的角度来看，如果相关市场的中、长期发展趋势值得看好，相关种类的基金就值得投资。基金的"长期投资"应该是相对的长期投资：只要投资者认可相关基金，并在合适的时候投资合适的基金，其投资行为连接起来，就是真正的长期投资。

数据显示，截至去年末，基金出现近一年来的首度主动减仓，平均股票仓位为78.42%，相比上一期降低1.27个百分点。股票型基金减仓幅度达到1.39个百分点。同时，偏股型基金的行业布局也出现较大变化，整体配置风格趋向保守。首次公布季报的QDII基金的平均股票仓位为62.52%，持有的指数基金仓位比例为17.43%。权益类资产的合计投资比例达到79.95%，与A股市场偏股型基金平均80%的仓位非常接近。四季度行业布局中，基金出现了方向性的变化，金融保险、采掘业、食品饮料、石油化工和信息技术成为基金在大跌中的“安全岛”。而金属非金属、房地产行业则遭到大比例减持。截至2007年底，基金布局最多的5个行业仍然是金融保险业、金属非金属、机械设备、房地产、采掘业。其中，基金期末持有的金融保险业市值突破5300亿元，创历史新高。食品饮料、银行以及各行业的龙头股被基金集中持有。金属非金属行业则出现了逢高减持，基金持有市值下降了616亿元。机械设备和房地产业也遭遇抛售，房地产业的基金持股市值降低了200亿元。弹性较高的证券、保险、有色、钢铁等股票也遭遇普遍减持。前十名中，信息技术行业突然崛起，以230亿元的增加额冲进前十。而交通运输、批发零售和公用事业这样的稳定行业也遭遇基金减持。

本次基金季报的另一个新特点是，基金开始青睐中小板股票，统计显示，本季度的基金新增重仓股共有90只，其中30只属于中小板股票。这些新增股票中，基金持有较多的包括冠福家用、合加资源、中泰化学等。如果加上过去持有的中小板股，进入基金重仓视野的中小板股达到59个。另外，诸如深天马、置信电气、宏图高科、水井坊等二线中小盘股也受到基金的青睐，成为基金的新宠。总体上看，在大盘股前期升幅巨大的影响下，小盘股已经成为不少基金的关注对象。

根据2008年1月25日折价率情况，封闭式基金分红后，平均涨幅将为3.15%-9.61%，分红前封闭式基金的最乐观折价率可以从目前的18.8%降至11.27%，保守估计降至16.31%。其中潜在涨幅前三大的分别是基金汉兴、基金金鑫和基金普丰，潜在涨幅分别为4.05%-15.82%，8.46%-15.52%，6.26%-15.16%。当然，封闭式基金的分红行情不是无风险的，最大的问题就是从目前到分红期间的净值变化，如果净值出现大幅缩水，封闭式基金分红行情将可能夭折，由于分红集中释放期在今年3月底4月初，因此这段时间净值的波动还是比较大的。此外，分红除权后，折价率会自然回落，这是分红将导致封闭式基金大幅上扬的主要原因。巨额的分红相当于封闭式基金部分转开放，这直接导致前段时间封闭式基金的强劲走势。分红所带来的行情与大盘基金的折价水平、分红额度、分红前的净值增长率密切相关。总体来说，基金折价水平越大、分红额度越高、基金价格越低、分红前基金净值增长率越大，则基金价格的涨幅将会越大。假定从目前到分红前基金净值增长率为0，分红后到期日远的大盘封闭式基金折价率处于20%-30%之间，小盘封闭式基金折价率将至少保持现在的水平，则可以测算出分红带给基金的最大和最小潜在涨幅。对于投资者来说，应该随时关注折价率的变化，等待折价率适当拉大后买入封闭式基金，获得超越净值增长的收益还是值得期待的，但空间也并不是非常大。(民族证券/刘宇清)