中国石油A股股价上周五跌破35元，离其首日开盘价48元已下跌了28%。由于其20%的权重，中石油的漫漫价值回归路带来的是大盘指数屡屡破位下挫，更是让在上市首日高位买进的投资者深度套牢。

不少人士认为，近期大盘的运行仍将唯中石油马首是瞻，中石油何时止跌回升将是大盘运行扭转的重要因素。那么，中石油 在跌破35元之后将于何时见底？有研究员认为，中石油还将有10%的下跌空间。

“还有10%下跌空间”

当中石油上市第二日失守40元至39.99元时，不少研究机构在当时发表研究报告认为，中石油在35元时有估值优势。但是，上周五，中石油失守35元，盘中最低跌至33.75元。

宏源证券石油石化行业的研究员刘佑成昨日向早报记者表示，中石油相对安全的合理价位在30元之下。他指出，估值预期的下调与市场环境、投资者心理预期改变密不可分。

从估值角度看，当前沪深300的动态估值为37倍，按照增长35%来计算，2008年动态市盈率为27倍。中石油成长性的不足、较高的估值水平，都必然需要继续向下寻求支撑。按照37倍的市场估值，中石油股价的均衡水平为30元左右。

另一方面的压力来自于香港H股股价的回落。中石油H股股价在11月1日创出20.25港元新高后展开了一轮估值调整。截至上周五，中石油H股股价已跌至14.28港元，调整幅度达到30%。

在刘佑成看来，中石油H股股价即使翻倍也只有28港元，A股股价显然受到H股溢价幅度的压制。

在目前的形势下，“中石油跌破30元是可以预期的。”刘佑成认为，也就是说，中石油至少还有10%左右的下跌空间。

不过，东方证券石油石化行业首席分析师王晶则相对乐观，认为中石油跌破30元“比较困难”。王晶表示，其实机构们对于中石油明年的每股收益预测大多一致，一般在0.9-1元之间，关键是其合理估值究竟是多少倍。如果对后市乐观，中石油的合理市盈率就会高些，相反则会降低。

不过，东方证券目前延续此前的观点，对于大盘后市仍然比较乐观，“我们认为，大资金在中石油股价35元以下可以考虑配置了。”王晶称。

被套散户惜售

中石油的漫漫价值回归路，让不少在上市首日高位买进的散户们叫苦不迭。“中国石油今天又跌了吗？是啊！咱家的钱到底去哪里啦？套啦！我怎么割也割不了它？套得牢啊！石油、神华、油服就是阴跌的一家！”最近，网上流传的一首中国石油吉祥三宝版或许多少流露出不少股民苦中作乐的无奈。

一位在上市首日45元高位买入中石油的股民告诉记者，本来是想在40元之下买进中石油，但上市当天高开至48元，可见市场追捧的热情之高，“还是冲动地在45元就买了”，但是没想到等来的却是深度被套。

转眼间中石油已经跌破35元，但这位股民却是进退两难，“现在只能拿在手里，等待解套的那天。”他告诉记者，谁知道什么时候是个底，怕就怕现在割肉后又开始涨了。

在刘佑成看来，中石油自有它的投资价值，从未来长达20年的投资收益角度来看，中石油肯定是必配的一只股票。

短线4800点有支撑

自11月19日中石油计入指数后，上证指数的运行几乎是拷贝第一权重股中石油的走势。中石油的“跌跌不休”拖累大盘屡屡破位下挫。上周四，中石油跳空低开并逐波下行，收盘跌幅达4.64%。在其巨大权重的影响下，上证指数再现黑色周四，大跌4.41%。

这种情况在当年中国石化回归A股时就出现过，2001年8月8日，中国石化首日4.7元的最高价，直至2002年1月29日跌至2.96元才企稳，跌幅达到37%，伴随中国石化的下跌，是中国股市的5年持续熊市。虽然长达5年的熊市非中国石化一己之力，但其权重影响仍然起到很大的负面作用。

在不少分析人士看来，中石油何时止跌回升已经成为大盘何时见底的一个重要信号。刘佑成认为，中石油价值回归还将继续，其对指数的负面影响是一定的，不过大盘不一定会完全受到中石油的牵制，目前来看，4800点有一定支撑。

他指出，除了中石油，银行保险等权重股也具有一定影响，而且银行股的估值相对合理，一旦银行股调整到位，大盘将会得到支撑。(孙立云)