“这样的行情折磨人啊！”11月15日下午，在大通证券北京万达广场营业部，张女士这样向记者感叹。当天，她拿的中国国贸(600007)一度上涨，但到了下午，跟大多数股票一样，最终跳水翻绿，收于16.1元。这个价位仍高于她17.50元的参考成本价。

在营业厅，墙壁上的8块液晶电视屏实时显示着各种股市数据。这天上证指数小跌0.88%，再次失守5400点。

11月以来的调整，让大盘一度下跌近1000点，8%的跌幅，让市场一片凄风惨雨，以能源股为主的大盘蓝筹股节节溃败，股价大多跌去了三成，成为股民最大的枷锁。

不过，《华夏理财》认为，这一跌，倒是跌出了政策底，在5000点附近，管理层开始释放利好信号，这就意味着在5000点附近，投资者可以选择好品种，大胆建仓。

政策底已经出现

当外表光鲜的蓝筹被挤出一串串泡沫后，管理层全面调控基金发行，从而达到“点杀”蓝筹的用心显现无遗。因为，从第三季度开始，在A股制造泡沫的正是基金，而基金偏好的大盘蓝筹股泡沫的迅速膨胀，加剧了结构性风险。

路透社财经分析师曾祥进认为，“5·30”之前，私募和散户是市场的绝对主力，基金的力量并不能足以操控整个市场，但到了第三季度，随着私募的大量退出，基金成为市场的绝对主力，操持着大盘蓝筹股，完全左右了大盘走势。

于是就有了“二八现象”，有了大象乱舞。一边是指标股屡创新高，一边是二、三线股票“血流成河”。

局部泡沫发展成整体泡沫显然是管理层不能接受的。全面调控基金的发行速度、规模，成为管理层现阶段最直接也是最有效的手段。自9月初华夏创新基金发售以来，除去QDII，新基金一直处于“断流”状态。截至目前，断流期已经超过两个月。

但新基金的路子被封堵后，大比例分红和分拆基金成为资金追逐的对象，大量资金涌入，使这些基金规模急剧膨胀。在资金的推动下，上证指数从9月中旬5100点左右开始，在一个月内扶摇直上6124点。

无奈，管理层又出台了《关于进一步做好基金行业风险管理工作有关问题的通知》，明确限制基金进行扩张，业内甚至传言，为抑制基金的不理性投资行为，管理层甚至对于基金的持仓比例和买卖股票等行为进行“窗口指导”。

基金的“博傻”终于被叫停，蓝筹的泡沫开始迅速释放。经过此轮调整，沪市市盈率由70倍降至目前的58倍左右。

“这次调整从总体上说是正常的和健康的。”经济学家华生认为，调整为明后年股市的持续发展留下了空间与余地。

当大盘跌到5030点时，管理层又开始释放利好：基金开始放行。

从16日起，由国泰金象保本基金转型而来的国泰沪深300指数基金集中申购。此次集中申购期将至2007年12月14日，新增销售规模上限拟不超过150亿元。此外，工银瑞信基金管理公司旗下工银瑞信核心价值基金也于上周五实施拆分。

基金分析人士预计，年底之前，公募基金新增的入市资金将超过800亿元。

市场很快意识到这种积极的信号。上周三，大盘出现强劲反弹，上证指数的涨幅接近5%。

“从目前形势判断，5000点是管理层的政策底。”财经评论家水皮说。

寻找黄金正当时

在接受《华夏理财》记者采访时，市场人士对大盘短期走势判断有所差别，但基本一致认为，这次深幅调整完成后，市场整体估值水平出现明显下降，股市将出现一次好的投资机会。

“此次调整之后，股市遍地是黄金。”中国银行私人银行部投资顾问李世彤这样形容他对后市的看法。

经过此轮调整，沪深300指数成份股的动态平均市盈率已经回落到36倍左右。李世彤认为，这样的估值水平对场外资金已经有一定的吸引力。

也有谨慎的声音。

财经评论家笔夫认为，银行股在这次大盘调整中并没有调整到位，存在补跌的可能，这可能使大盘出现二次探底，短期内市场还将震荡筑底。

一个不利的事实是，上周三，股指的反弹并没有伴随着成交量的有效放大。目前两市成交清淡，沪市的交易量常低于千亿。A股账户每日新开户数维持在12万左右，降至7月底新增开户数的水平。

“这说明大家仍在观望，机构仍然没有选择大量入场抢筹。”渤海投资分析师秦洪对记者说。

“如果大盘再次探底5000点附近，投资者可以大胆建仓。”笔夫说。

买什么卖什么

当然，5000点政策底的确定，也并不意味着年底A股将有一帆风顺的行情。在A股进入高估值高风险阶段，选择什么样的股票，成为能否赚钱的关键。

“5·30”就是个教训。“5·30”之前，一、二、三线股票不分好坏，纷纷一飞冲天。但“5·30”作为“试金石”，将“鱼目”与“珍珠”区分开来，之后的行情发展是：好股票照样涨，并且不断创出新高，而烂股票大多数被“腰斩”，从此“匍匐前进”。WIND统计，超过三成个股创下5·30以来的新低，117只股票的股价更下跌至上证指数3000点时的价位。

现在，又是到了一个选择的时候了。

低市盈率的二线蓝筹股成为当前大多分析师后市看好的品种，特别是部分被错杀的优质公司出现绝对投资价值。“二线蓝筹有业绩支撑,前期上涨较一线蓝筹稳当,本次回落跌幅却与一线蓝筹相当，所以从安全角度看,逢低介入胜算更大。”

一线蓝筹则被分析师冷落。“一线蓝筹拉升指数太明显,不符合管理层当前调控大盘的意图。”曾祥进认为，经过这次蓝筹泡沫的启示，管理层不会让一线蓝筹继续“疯狂”。

此外像中石油、中国铝业这样的大指标股，尽管前期跌幅都超过20%，但由于其仍是高市盈率，加之较弱的成长性，对于高位接盘的投资者而言，可以逢高减仓。

此外，有创投概念的上市公司也值得关注，随着未来创业板块的即将推出，创投公司无疑将是其中最大的受益者，而如此一来，作为参股创业投资公司的上市公司也有望从中获得大幅收益。

对于被套牢的投资者，李世彤建议，如果是做中长线,而且继续看好企业的基本面,可以继续持股;如果对基本面把握不大,可以在这次反弹中找机会减仓。（吴君强）