中国石油今天（5日）将在上海证券交易所敲响上市铜锣，这锣声注定要被载入中国证券业的史册，并将在相当长一段时间内余音绕梁，给市场留下无尽的回味和思索。

证券市场发展壮大的标志

作为我国油气行业占主导地位的油气生产和销售商，中国石油是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。在由全球能源领域权威机构普氏能源公布的“2006年全球能源企业250强”中，中国石油名列第六位，连续五年居亚太区第一位；在由美国《石油情报周刊》公布的“2005年世界最大50家石油公司”中综合排名第七位；在由《商业周刊》公布的2006年度“《商业周刊》亚洲50强”企业中排名 第一位；并当选《亚洲金融》杂志公布的“2006年亚洲最盈利公司（第一名）”。

“应该承认，中国石油的A股上市对中国证券市场确实具有重大的意义，它反映了后者日益发展壮大的现实。”国内最早提出“股权分置”问题的知名学者、燕京华侨大学校长华生在接受上海证券报记者采访时这样评价“超级航母”的回归。在他看来，中国石油作为亚洲最赚钱的企业，同时又是中国所有国企中的“排头兵”，其加入A股行列将帮助后者更好地发挥经济“晴雨表”的作用，并间接促进国民经济的发展。

“更重要的意义在于，中国石油从一开始放弃A股、选择海外上市，到如今完成‘海归’夙愿，充分反映了中国证券市场发展壮大的现实。”华生指出，七年前，国内上市公司股权分置问题尚未解决，市场规模狭小，“水位太低”，根本承载不了中国石油这样的“航空母舰”。在这种情况下，中国石油选择海外上市也有不得已的方面。而如今，股改的完成推动了国内证券市场发展壮大，终于可以从容迎接大蓝筹的回归。

“另一方面，大蓝筹回归反过来又促进了证券市场进一步发展。这是一个良性循环，从中可以看出中国石油此番‘海归’的深层次背景。”华生说。

另一位证券界资深人士、万国测评董事长张长虹则告诉本报记者，中国石油的回归对上海证券交易所而言也有着特殊的意义。因为前者可以加强后者在全球证券行业中的地位。另一方面，中国石油此番借国际油价连续大涨的东风登陆A股，还可弥补国人一直无从分享高收益的遗憾，而市场对优质国企的需求也将得到满足。

“值得注意的是，中国石油上市后，意味着蓝筹H股的回归的进展顺利，对中国证券市场影响深远的红筹股回A股上市即将拉开帷幕。由于红筹股回归后意味着境外注册的公司也可在内地挂牌，这对内地股市而言是又一次重大突破。”张长虹说。

在此前的路演中，中国石油财务总监周明春表示，作为主要业务在中国境内、盈利表现突出的大型能源企业，中国石油回归A股市场一是有利于公司把握中国经济快速增长所带来的发展机遇，不断增强公司竞争实力和股东回报能力；二是有利于公司充分利用境内外资本市场，进一步拓宽融资渠道，为公司的可持续发展提供持续、稳定的资金保证；三是有利于进一步扩大投资者基础，提升公司市场形象，让国内投资者分享公司成长带来的收益；四是有利于改善公司股本结构，提高公司股份的流通性。

目前，中国石油境外上市的H股占总股本比例仅为11.79%，本次A股发行后，流通股比例将上升至13.71%。

二级市场的新“定海神针”

由于中国石油的权重股身份，其登陆内地股市还将给二级市场带来多重影响。

“中国石油回归A股对内地资本市场的意义非常重大，有利于改善内地市场的资本结构，降低整体市盈率。”中金公司董事总经理刘京生说。

“短期内，中国石油发行可能会分流一部分资金，但在当前A股资金依然充裕的情况下，对大盘的冲击不会很大。而长远看，这类大蓝筹的回归更有利于稳定大盘。”长城证券石化分析师张志宏在接受本报记者采访时说。

中央财经大学证券期货研究所所长贺强也表示，中国石油回归后将增加国内市场股票的供应量，吸纳国内充裕的资金，同时降低A股偏高的市盈率，从而达到稳定股市的效果。“凭借庞大的股本、稳定的收益，中国石油还有望成为A股新的定海神针。”石油分析师黄美龙如是判断。

“中国石油以石油股身份加盟将有助于改善A股结构，国内股市有望由当前的银行股‘一家独大’的格局变为银行股和能源股各领风骚，市场结构更趋于合理。”华生说。此前，银行股一度占到Ａ股市场总市值的40%左右，被指比重偏大。

国泰君安研究所所长李迅雷则认为，大盘股的回归将使操纵指数的行为变得更加困难，有助于股指期货的推出。

“此次发行的结果将是多方共赢。”东方证券研究所资深研究员王晶指出，中国石油回归Ａ股市场，将增加内地股票市场供应，对改善内地资本市场供应不平衡的状况发挥积极作用，并将使内地投资者享受到这家中国最大的石油公司利润增长带来的好处。

“不仅如此，中国石油的上市还将增加市场的选择和流动性。”张长虹表示，他们在观察股市流动性问题时发现，如果没有新鲜血液的注入，二级市场的筹码将被机构大量锁定。而一旦70%至80%的筹码被锁定后，市场流动性就变得很弱，以至于机构的进出也非常困难，这导致了一些机构被迫“抱团取暖”。而中国石油回归后，将在很大程度上缓解市场流动性不足的问题。

石化产业布局的新起点

和一般新股上市有所不同，中国石油作为国内石油行业的绝对龙头，其回归A股还能给整个石油石化产业链带来深刻影响。

招股书显示，中国石油此次募集资金中约68.4亿元用于长庆油田原油产能建设；约59.3亿元用于大庆油田原油产能建设；约15亿元用于冀东油田原油产能建设项目；约175亿元用于独山子石化进口哈萨克斯坦含硫原油炼油及乙烯技术改造工程项目；约60亿元用于大庆石化120万吨/年乙烯改扩建工程。

对于上述项目，中国石油表示，募集资金运用有利于巩固公司在国内油气勘探与生产方面的领先地位，强化公司炼化一体化方面的竞争优势，从而提升公司的长期可持续发展能力和抗风险能力。“从募集资金投向看，中国石油此番回归将有利于提升国内油气资源供应能力和炼油加工能力。”资深石油专家韩学功告诉本报记者，上述着力投资开发的油田都将是未来中国原油产量的主要增长点。

其中，大庆油田是中国最大的油气田之一，虽是老油田，但近年来油田调整见到实效，2006年原油产量达4338多万吨，占全国原油产量近1/4。长庆油田原油产量已连续6年高速增长，2006年产量突破千万吨，达到1059万吨。今年上半年宣布发现的冀东南堡油田，规划2012年年产量达到1000万吨。“另外，独山子和大庆两个炼化项目都已获得国家发改委核准，未来投产后将有效提升国内石油炼化产业的总体能力。”韩学功说。

“中国石油作为一家勘探开发等上游优势相对显著的综合性油企，也是非常希望加强下游炼化板块的能力。将大笔募集资金投向乙烯项目的目的就在于此。”中国石油大学工商管理学院院长王震在接受本报记者采访时说。他指出，中国石油下游业务的布局以往主要集中在北方。但回归后，相信中国石油会进一步借助募集资金实现更完善、更合理的产业布局，特别是原先相对竞争对手中石化而言比较薄弱的炼化环节将得到一定程度的提振。

“对中国石油来说，目前最首要的几项工作之一就是寻找储量替代。而实现储量替代的途径，一是位于鄂尔多斯盆地的长庆油田；另一个就是来自大庆油田的新发现。从此次募集资金的投向可看出中国石油的上述路线图。”国都证券分析师贺炜在接受本报记者采访时说。他表示，长期以来，中国石油的上游业务相对强于下游，尤其是乙烯产能和中国石化相比还有较大差距。但随着募集资金的到位，中国石油下游生产规模有望进一步扩大，乙烯产能将获得提高。

武汉新兰德分析师余凯则表示，中国石油的回归会对国内石油产业带来一定利好。随着中国石油相关油气项目建设的提速，中油化建、石油济柴势必会收获较大订单，而大庆华科则将因大庆油田原油的建设而获得更多的原料供应。（记者 陈其珏 徐玉海）