本周B股市场未受A股市场影响，在AB股合并的预期下涨幅明显大于A股。周一沪深两B股市场走势相异，分别收出一阳一阴，沪B指以381.07点开盘，在前收盘点位382.24点震荡了一个半小时之后，就走出上行之势，最高至388.28点，收在387.14点，继续以阳线的形式上行，且创出年内的新高。深成分B指以6013.79点低开，全天振荡下行，最低至5890.96点，收在5940.71点。成交金额方面则双双萎缩，上海方面同比萎缩四成多，为14.18个亿，深圳方面萎缩不足一成，为7.54个亿。板块上，两市个股亦随盘表现出沪强深弱格局，上海市场涨跌比为2.5：1，深圳市场为1:1,两个市场各有一家非ST股收于涨停。周二沪深两B股市场继续维持周一的格局。沪B指以387.41点开盘，在前收盘点位附近震荡了一个小时之后，就一直运行在该位置之上，最高至392.69点，收在389.17点；深成分B指以5923.59点开盘，快速冲高至5992.09点，随后一路回落，最低至5912.78点，尾盘收于5955.75点。成交金额方面各有增减，上海方面同比放大一成多，为17.13亿，深圳方面则萎缩二成多，为5.44亿。个股方面，两市个股在涨跌比上保持为1：1的比例，各有一家非ST股收于涨停，而最大跌幅亦不足5％。自仪B与深深宝以涨停报收，重组类的个股ST中鲁B、*ST中纺B、*ST华源B表现强势，权重绩优个股大多都以强势震荡为主，涨幅有限。周三沪深两B股市场各自收出一阴一阳，成交金额方面均有所放大，上海方面同比放大一成多，为19.63亿，深圳方面放大一倍，为11.06亿。沪B指以390.28点开盘，在前一个半小时以振荡上行之势探至当日高点394.21点，随后即走出单边下跌，最低至385.28点，收在386.85点。深成份B指以5923.12点开盘，全天震荡上行，最高至6062.69点，收在6036.13点，再次演绎了60日线的收复战。两市个股呈现出普涨格局，下跌的数量仅有12只，而涨停的非ST股有两只，皆在深圳市场，分别为深国商B与深深宝B，其中深深宝的连续涨停，已成为近期最为耀眼的明星股。深沪两市B股涨幅在前的都以纯B股为主，例如沪B市场中的凯马B，东贝B，大化B等，都表现不俗。深B市场则更为明显，涨幅前十位的个股中，有一半是纯B股。上证综指近期面临技术上的调整压力，而纯B股受A股市场影响较小，容易受到投资者的青睐。周四沪深两B股市场双双收阴，沪B指以383.66点低开，全天都运行在前收盘点位之下，最低至376.81点，收在378.64 点，留有一向下的跳空缺口没有回补。深成份B指以6043.97点开盘，全天围绕着前收盘点位振荡，最高至6091.71点，最低至6001.44点，收在6029.42点。成交金额方面有所萎缩，上海方面同比萎缩一成多，为16.03 亿，深圳方面萎缩二成多，为8.35 亿。两市个股一改前几个交易日普涨情形，呈现出普跌，但无跌停的非ST 股，明星股―深深宝B继续无量涨停。周五两市B股走势深市表现较强，上证、深证B股指数双双实现１％以上的涨幅。深B市场几乎全线飘红，深深宝B依旧封涨停，房地产股略有反弹。沪B市场亦强势整理，成交量未见明显放大。沪B指数在10日均线附近寻求到有效支撑。当日沪市32只B股上涨，7只平盘，17只下跌。当日两市6只B股涨停，绝大多数为ST个股。

目前B股市场整体涨幅不大，很多股票的市盈率2非常低。特别是A+B股，和A+H股一样，两者的价差比较大，存在较大的补涨机会。本轮股市的上涨有着与以往历次行情不同的特点，它有着制度变革、经济持续发展、上市公司业绩调整增长的基本面支持。正因如此，中国内地股市受到了各路资金的追捧，走出了波澜壮阔的行情，综合指数在两年多的时间内涨了6倍，许多个股更是有10倍以上的涨幅。然而，受流动性泛滥的推动，股市阶段性涨幅，市场整体出现高估，泡沫不断放大。而目前B股在市盈率上尚属合理，这就决定了B股市场上泡沫并未形成。单纯的从AB股两个市场去分析，也可以发现B股市场所具备的交易性机会。AB股两个市场因历史因素，在同股的基础之上却表现为不同价，尤其是B股价格的低廉。在A股市场重心不断上行之际，其所蕴含的风险也就可想而知，一旦出现回调，作为相对估值较低的B股市场的机会将会涌现，因此重心也将会转移到B股，值得积极重视。深圳的B股，目前市盈率相对于A股市场来说还是低估的。根据中金公司的统计，深圳B股指数08年市盈率仅为16.7倍，已经大大低于H股21倍的08年动态估值，从而成为A股、B股和H股中估值最低的一个指数。

下半年B股市场机遇与希望都大于A股，因为B股还有很多利好值得期待。首先，AB股合并将成为最大可能。股改快要完成，市场改革重点将转移到B股市场。如果说过去几年管理层的注意力都集中到了股权分置改革，那么股改后市场改革的重点很可能就是B股。最近证监会表示正在研究B股出路问题，一是纯B股非流通股上市流通问题；二是B股去向问题，究竟是AB股合并还是采取别的方式解决B股市场的归宿，论证将在不久进入公众视野。AB股合并将成为最大可能。另外，境内机构入市B股可能发生松动。2001年允许境内居民参与交易B股，但仍未开放境内机构入市。开放境内机构入市将是迟早的事，届时B股能起一波中级行情。其次，国内外汇也存在流动性泛滥。主要来源两个方面：一是境内鼓励“藏汇于民”外汇管理政策让普通老百姓就可以轻易地获取五万美圆或者等值的港币；第二H股市场里的大陆资金迟早要回流。外汇资金逐步流入B股市场是必然的事情，虽然在今年5月出现了一个B股开户井喷高峰期，5月底以来尽管有所回落，但是也保持在日均千户的水平，这个数字是今年四月份前的两三倍。相对一个规模无法扩大总的存量有限的B股市场而言，外来资金不断涌入将会引发一轮厚积薄发的行情。人民币缓慢升值在不断提升B股吸引力。美圆和港币是实行联系汇率制度的，人民币升值其实就是B股计价在降低，加上随人民币不断升值的预期，B股如果保持价格不变，实际上其可投资价值正在增加。港币联系汇率制度存在松动可能。当然这一可能无法在短期内实现，一旦进入讨论，将会让人想起港币相对美圆升值。如果这样的话，深圳B股也将获得一定的机会。

本周召开党的十七大，在政治上会强调一个市场的稳定性，但目前市场不确定性因素增多。流动性过剩及通胀的压力在增加，四季度宏观经济情景的不确定性趋高。抑制流动性过剩、控制通胀成为当前及今后的调控焦点。进一步紧缩流动性、改变负利率状况等加强宏观调控的措施，不但给实体经济带来一定的压力，也会波及证券市场。同时从中短期看，影响四季度的变数较多:业绩增速下降影响投资期望值；大小非减持压力较大；新基金依旧处于停发状态，而QDII则发行频率明显加快；大型国企加速回归------股市资金、股票的供求悄然发生变化，不利于目前的资金推动市。管理层近期对股市的调控意图明显，在大盘股发行、QDII批准加快的同时，央行年内第8次上调存款准备金率，且上调后的准备金率达到了1988年9月以来的高位13%。央行可能重复以前的调控手法——在上调存款准备金率后不久接着实施加息。从消息面上看，10月25日再度上调存款准备金0.5％，存款准备金率达到了历史最高水平，这是年内第八次上调，再加上加息，那么今年货币政策的偏紧趋势不但没改变，反而进一步偏紧。向境内个人开放港股、银行QDII放低门槛、基金QDII产品认购火爆，这些均对B股构成利空影响，B股估值压力以及资金分流压力将会逐渐显现，利好与利空对冲，后市还是要从走势规律角度加以研判。

近期，港股的大幅上涨提升了B股投资的吸引力，所以B股后市有一定的补涨空间。这当中有相当的一部分是由于内地QDII进入的原因。其实，这种联动效应并不难理解。在QDII规模扩大可以有比较明确预期的前提下，境内资金出海首选这类有业绩支撑、价差又比较大的个股作为投资对象是合情合理的，而部分投机资金跟风也造就了它们的牛市行情。因此，在这种状况下才会出现境外投资者已经“恐高”撤退，而股价不但不应声而落却继续飞涨的现象。纵观AHB三种股票的价格，A股今年的大幅上涨已不需再言，H股在近期受到港股直通车，QDII等的刺激亦出现大涨，唯一涨幅最小的B股市场却始终是表现的不温不火，因此同样作为港币交易的深圳B股品种在后期也可能会有所刺激，有港币的投资者也可以在其中选择一些业绩比较好，明显被低估的品种进行中长线投资。以资金的趋利性质来考虑，最后的流向也必将选择B股市场，因此其中的机会所在不容忽视，每次的调整都成为介入的良机。

从技术上看，本周沪B指继续运行在原有的上升通道内，且保持着创年内新高的趋势。成交金额上也没有异常的表现，伴随指数的上行，量能呈现出温和的放大，进一步支持着上升的趋势。沪B指已连续七个交易周收出阳线，强势状态一目了然。深成份B指没有改变原有的趋势，相反5周线处的支撑力度再度显现，在四个市场中，深成份B指是至今未创出年内新高的，作为历史上的一个领先指标，此次的落后在另一个方面又决定了其后市所具有的补涨意义，同时B股市场所具备的机会已叙及，因此其间的机会所在或许为本年度剩余时间中之最大。从今年的整个走势来看，深圳B股60日均线成为一道强生命线，每次的沽穿都得到迅速的收复，另外从盘中个股表现分析，指数的下跌完全是受到权重股的影响，以周一为例，指数出现1.77％的下跌幅度时，个股的涨跌比却大于1：1，背离情形较为明显，其中的权重股――招商局B，万科B等的超过5％的下跌幅度已经是深度影响到成分指数的表现，即使以补涨的角度考虑，后市都存在较大的机会，而且由中登公司披露的10 月17日沪深两市新增开户数的统计数据显示，A 股账户和基金账户出现下滑，而B股账户则出现大幅增长，这些都表明B股市场的中线潜力。（东方证券/刘菲）